Skal du kjøpe Twitter på Pullback? |

Noen aksjer gir deg aldri mulighet til å få kanten gjennom grunnleggende forskning - selv ved de strengeste analytiske tankene.

Disse aksjene blir så populære at de blir frakoblet fra noen form for grunnleggende verdsettelse, og du kan bare hold nesen din og kjøp sammen med mengden. Eller du kan være gutsy og se for å selge aksjer kort.

Score en for de grunnleggende analytikerne. Overskrift i kvartalsresultater var Twitter (NYSE: TWTR) et hovedfokus for korte selgere. Den korte renten har økt ytterligere siden denne artikkelen ble offentliggjort, til 32,7 millioner aksjer i midten av januar.

Og disse korte selgerne kan bli fristet til å låse i gevinster etter at aksjer har dratt mer enn 20% denne uken. Men de burde ikke lukke ut de korte stillingene ennå - Twitter har ytterligere 20% til 25% ulemper herfra.

Twitter står overfor to utfordringer: Det må øke publikum kraftig, og det må finne ut hvordan å tjene mye mer penger av det publikum. Dette er bekymringer jeg spilt ut sent i forrige måned på søstersiden vår, ProfitableTrading.com. Blant årsakene til at denne aksjen kan ledes til bare $ 40 (eller lavere):

• Twitter har ikke vært et populært valg blant viktige potensielle annonsører, ifølge en undersøkelse utført av Cowen & Co.

• Twitters evne til å kraftig økning i inntekter per bruker er fortsatt ubevisst.

• Kvitteringsprisen til salgs og pris-til-inntjening forblir i nesebleed territorium (selv etter denne ukes salg).

En nærmere titt på nettopp utgitt Kvartalsresultatet maler et bilde av flere problemer fremover.

Ved første blush leverte Twitter et solid kvartal. Salget steg 116% fra et år siden til $ 242 millioner. Og antall aktive brukere vokste 30% fra et år siden til 241 millioner brukere. Problemet er at det representerer bare 4% sekvensiell vekst, noe som betyr at dette selskapets hurtige ekspansjonsfase allerede kan avkjøles.

	Ved første blush, Twitter leverte et solid kvartal. Men det er tegn på at selskapets hurtige ekspansjonsfase allerede kan avkjøles.

Twitters kostnadsstruktur er også en viktig bekymring. Utgifter økte fra $ 117 millioner i fjerde kvartal 2012 til $ 747 millioner i fjerde kvartal 2013. Mens konsensusprognosen for resultat per aksje (EPS) for 2015 hadde ventet et overskudd på $ 0,15, se etter analytikere å revidere tallene ned til flat eller negativt territorium.

Bare på pris-til-salgs-basis, forblir denne aksjen også i stratosfæren. Ledelsen forventer en omsetning på rundt 1,2 milliarder dollar i år, opp fra 665 millioner dollar i 2013. Likevel er selskapet fortsatt verdsatt til 28,4 milliarder dollar, tilsvarer et prisforhold på 24 i 2014.

Hva med 2015 og 2016? Analytikere målretter nå rundt 1,9 milliarder dollar i omsetning neste år og 2,9 milliarder dollar i 2016. Og de tror Twitter vil tjene $ 0,40 per aksje innen 2016. Det betyr at TWTR handler med 10 ganger 2016 projisert salg og 130 ganger prognostisert 2015-inntjening.

I de siste månedene har disse verdsettelsene ikke vært så viktige. Men det faktum at Twitters brukerbase har begynt å vokse i et mye langsommere tempo betyr at disse beregningene nå vil holde mye mer vekt. Den eneste måten å holde investorer fra å fokusere for tett på verdsettelser, er å gi akselerasjon i veksten av brukerbasen (og brukerengasjement og inntektsgenerering).

Eric Sheridan, UBS, som satser på aksjer som "underprester" med en $ 42 prismål, forklarer utfordringen: "Ledelsen må identifisere kjernevirksomhet rundt hvilken å fokusere produktet for Twitter for å bryte inn i det vanlige." Sheridan legger til et uhyrlig notat: Han ser aksjer som faller til bare 21 dollar hvis Twitter slutter å levere 2014 og 2015 salg som er under estimater.

Youssef Squali, som dekker sosiale medier for Cantor Fitzgerald, setter en interessant analogi: "Twitter har plutselig blitt en "show-me" -historie på samme måte som Facebook (Nasdaq: FB) ble utfordret til å bevise sin mobile legitimasjon over et år siden. "

Facebook møtte den utfordringen godt, og det gjenstår å se om Twitters ledelsesteam også kan finne måter å raskt utvide (og profitt fra) sin brukerbase. Som fortjeneste vil trolig være uklar i løpet av kort tid, bruker Squalli en diskontert kontantstrømstilgang, og tallene er verdt $ 45. Analytikere ved Merrill Lynch ser aksjer som faller til bare $ 36. Denne målprisen tilsvarer 55 ganger 2015 EBITDA (resultat før renter, skatt, avskrivninger og amortiseringer) på foretaksverdien basis. Merrills analytikere har også sett ut til 2028, da de tror at selskapet vil ha 800 millioner aktive brukere og generere $ 21 i inntekter per bruker (opp fra $ 3 per bruker i dag). Og fortsatt fører det til et prismål på $ 36.

Risiko for å vurdere:

Som en upside-risiko, vil Twitter sannsynligvis radikalt justere mange av sine tilnærminger for å takle bekymringene som analytikere har hevet. Facebook viste en evne til å svare på slike bekymringer, og hvis du ser Twitter annonsere planer om å utvikle tjenester og strategier som gir bedre brukerbasevekst og inntektsgenerering, kan du bli mer komfortabel med å eie denne rikt verdsatt aksjen. Action to Take - -> Hvis du ble fristet til å gå inn etter at aksjer har trukket tilbake, er det en annen grunn til ikke å gjøre det: Husk at Twitter kom offentlig med en veldig liten flyte, som har skapt knapt verdi for sine aksjer. Vel, vil innsidere være fri til å selge 9,9 millioner låste aksjer denne måneden og ytterligere 465 millioner aksjer i mai. Det kan skape betydelig press på aksjene ettersom tilbuds- og etterspørselsobalansen for aksjer reverserer.

Twitter opplever tydeligvis økende smerter, men det faktum at veksten i brukerbaseveksten avtar kraftig - på en sekvensiell basis - skal være begrunnelse nok for å styre denne høy-flieren.