Hvorfor gull er porteføljevalg for alle årstider?
Samboerringer i sølv, 4 mm. SØLV MED DIAMANT - 4808085
For noen år siden gjorde jeg en vurdering for en klient som lovet gullet sitt som sikkerhet i en fast eiendomstransaksjon. I løpet av vurderingen ble jeg rammet av den store gevinsten i verdi. Hans opprinnelige kjøp i 2002 var i de syv tallene da gull fortsatt handlet i $ 300-serien. Hans beholdninger hadde verdsatt 50% etter en treårsperiode på omtrent tre år. (Siden denne vurderingen har verdien økt ytterligere tre ganger.) Jeg spurte hans tillatelse fortelle sin historie på nettstedet vårt som et eksempel på hvordan gull kan videre sin forretningsplaner.
"Ikke noe problem i det hele tatt," skrev han ved retur e -post, "Jeg har sett det som en hekk, men også som et alternativ til pengemarkedsfond. Nå kan jeg utnytte det til investeringsformål - private equity og eiendomsmegling mest. Holdningen har i gjennomsnitt 7% -10% av min totale eiendeler. Og jeg håper å kjøpe vesentlig mer, når det er hensiktsmessig. Takk igjen. "
Det må legges vekt på at han ikke solgte gullet sitt, men lovet det som sikkerhet for å finansiere andre aspekter av sin virksomhet. Selge det ville ha betydd å gi opp hekk - noe han ikke ville gjøre. I stedet brukte han gull for å videreutvikle sine forretningsinteresser i en transaksjon der han ville bli en hovedaksjonær.
Ved publisering av sin historie på USAGOLD-nettstedet mottok vi et brev fra en annen klient med en lignende historie som forteller:
Jeg leste artikkelen i nyhetsbrevet om en av dine kunder som kjøpte 1 million gull for fire år siden, og det er nå verdt 1,5 millioner dollar. Jeg har en lignende sann historie hvis du vil bruke den. For omtrent fire år siden snakket jeg min far til å konvertere omtrent en tredjedel av hans penger til gull, for det meste før 33 britiske suverene. Jeg kjøpte for ham fra USAGOLD-Centennial Precious Metals ca $ 80.000 når spotgull var rundt $ 290 per unse. Han hadde resten av pengene sine i 1-2% CDer i banken. Faren min døde nylig og jeg er eksekutor. Han vilde min bror $ 250 000 som var i hovedsak alle hans gull og penger. Jeg ga min bror gullet sammen med bankens CDer. Mens CD-ene hadde tjent knapt en pittance i de 4 årene, hadde gullet blitt 41% mer verdifullt.
Så i stedet for å motta $ 250.000 fikk broren min virkelig rundt $ 282,800 ($ 80,000 x 141% = $ 112,800 eller + $ 32,800). Hadde min far konvertert alle sine papirpenger til gull, ville broren min ha fått $ 352.500. Ironisk nok var min far veldig konservativ og likte ikke å gamble. I dette tilfellet var hans største gamble å se på disse CDene smolder og ikke skaffe seg ekte penger - gull.
(Forfatterens notat: I dag har klientens beholdninger nesten tredoblet i verdi igjen til nesten $ 350 000. En beskjeden arv har blitt ganske verdifull.)
Det er interessant å merke seg at begge klientene ser gullet som et spare- og sikkerhetsinstrument i motsetning til en investering for gevinster - et synspunkt som er veldig forskjellig fra måten gull ofte vises på i media. En interessant sidehøyde for deres vellykkede utnyttelse av gull er at det skjedde i det overveiende desinfiserende miljøet i "dobbelt-otte" tiåret (fra 2000-2009) da inflasjonen var moderat - et motintuitivt resultat som er omtalt nærmere nedenfor.
Nå som økonomien har blitt stadig verre, begynner mange investorer å spørre om gulls praktiske og effektivitet under mer alvorlige forhold - den ultimative svarte svanen eller utvider begivenheten som en deflasjonell depresjon, alvorlig desinfisering, runaway stagflation eller hyperinflation. Følgende miniatyrskisse tegner fra historisk rekord for å gi innblikk i hvordan gull sannsynligvis vil utføre under hvert av disse scenariene.
Gull som deflasjonssikring (United States, 1933)
Webster definerer deflasjon som "en sammentrekning i volumet av tilgjengelige penger og kreditt som resulterer i en generell nedgang i prisene. " Vanligvis oppstår deflasjoner i gullstandardøkonomier når staten fratas sin evne til å utføre bailouts, løp underskudd og skrive ut penger. Karakterisert av høy arbeidsledighet, konkurser, statsstrammende tiltak og bankoppgaver, er et deflasjonsøkonomisk miljø vanligvis ledsaget av et sammenbrudd i aksjemarkeder og obligasjonsmarkeder og generell finansiell panikk - en helt ubehagelig omstendighet. Den store depresjonen på 1930-tallet tjener som et fungerende eksempel på graden som gull beskytter sine eiere under deflatoriske omstendigheter i en gullstandardøkonomi.
For det andre, siden gull fungerer som en frittstående eiendel som ikke er andres ansvar, har den spilt en effektiv butikk av verdifunksjon for de som enten konverterte en del av sin kapital til gullpenger eller trukket tilbake sine besparelser fra banksystemet i form av gullmynter før krisen slo seg. De som ikke hadde gull som en del av deres spareplan, fant seg til glede av hendelser da aksjemarkedet krasjet og bankene lukkede sine dører (hvorav mange allerede hadde blitt konkurs). Hvordan gull kan reagere på deflasjon Under et fiat-pengesystem er en hest av en annen farge. Økonomer som gjør deflasjonsargumentet i sammenheng med en fiat-økonomi bruker vanligvis analogien til sentralbanken "å presse på en streng". Det vil oppblåses, men uansett hvor vanskelig det forsøker offentligheten, nekter å låne og bruke. (Hvis dette hele høres kjent, bør det. Dette er nettopp situasjonen der Federal Reserve finner seg i dag.) Til slutt går det deflationistiske argumentet, sentralbanken mislykkes i sin innsats og økonomien ruller over fra lavkonjunktur til en fullblåst deflasjonell depresjon.
Under en deflasjon, selv under et fiat-pengesystem, vil det generelle prisnivået falle per definisjon. Hvordan myndighetene bestemmer seg for å behandle gull under slike omstendigheter er et åpent spørsmål som stort sett står i rollen som den ville spille i den private porteføljen. Hvis det blir utsatt for prisregulering, vil gull trolig utføre samme funksjon som det gjorde under 1930-deflasjonen som beskrevet ovenfor. Det ville øke i kjøpekraften da prisnivået falt. Hvis det er gratis å flyte (det mer sannsynlige scenariet), vil prisen trolig øke som et resultat av økt etterspørsel fra investorer som sikrer systemiske risici og ustabilitet på finansmarkedet (som det var tilfelle globalt i løpet av 2008-kredittmeltingen).
Disinflationen perioden som går fram til og etter nedgangen i finansmarkedet i 2008, er et godt eksempel på hvordan prosessen som nettopp er beskrevet, kan utfolde seg. Den desinfiserende økonomien er en nært fetter til deflasjon, og er dekket i neste avsnitt. Det gir noen solide ledetråder om hva vi kan forvente av gull under en full deflasjonssammenheng.
Gull som en desinflationssikring (USA, 2008)
På samme måte som 1970-tallet styrket gullets effektivitet som en stagflation (kombinasjon av økonomisk stagnasjon og inflasjon), de siste 10 årene har solidt etablert gulls legitimasjon som en desinflationssikring. Disinflation defineres som en nedgang i inflasjonen over tid, og bør ikke forveksles med deflasjon, noe som er en faktisk nedgang i prisnivået. Disinflations, som påpekt ovenfor, er nær fettere til deflasjoner og kan utvikle seg til det dersom sentralbanken, uansett grunner, svikter i sitt stimulansprogram. Sentralbanker i dag er aktivist ved design. Å tro at en moderne sentralbank ville lene seg tilbake under en desinfisering og la sjetongene falle hvor de kan, er å misforstå sin rolle. Det vil forsøke å stimulere økonomien på en eller annen måte. Det eneste spørsmålet er om det vil lykkes.
Frem til de "doble oughts", leser manualen på gull at den har vært bra under inflasjon og deflasjon, men ikke mye annet. Men som tiåret med aktivitetsbobler, feil i finansinstitusjonen og global systemisk risiko, og gull fortsatte marsjen til høyere grunnlag ett år etter hverandre, ble det stadig tydeligere at metallet også kunne levere varene under desinfiserende forhold. Faktum er at i løpet av 2000-tallet, selv om inflasjonen var relativt rolig, klarte gull å stige fra bare under $ 300 per unse i januar 2000 og stige til godt over $ 1000 per ounce i desember 2009 - en økning på + 333% over tiårsperioden.
Etter sammenbruddene av Bear Stearns, AI og Lehman Brothers i 2008, steg gull til rekordnivåer og satte seg fast i den offentlige bevisstheten som kanskje den ultimate aktiviteten til siste utvei. Etter hvert som økonomien flirte med en tommel i deflasjonære avgrunnen, oppmuntret den typen oppførsel blant investorer som man kanskje hadde forventet i de tidlige dagene av en full deflasjonær sammenbrudd med alle elementene i en finansiell panikk. Aksjer tumblet. Banker teetered. Arbeidsledigheten økte. Boliglån gikk inn i foreclosure.
Gull kom under akkumulering av investorer som var opptatt av en stor sammenbrudd i det internasjonale finansielle systemet. I 2009 brøt amerikanske Gold Eagle-salg alle poster. Rapporter ble filtrert inn i gullmarkedet at gullmyntene ikke kunne kjøpes. De nasjonale mintene globalt kunne ikke følge med etterspørselen. I september 2008, da krisen begynte, handlet gull på $ 750-nivået. Som i 2010 gikk det nært til $ 1.400-verdien, da investorene reagerte på en kunngjøring fra Federal Reserve at det ville starte en andre runde kvantitativ lettelse (pengeprint) for å håndtere den samme krisen som begynte i 2008. Alt i alt, gull viste seg å være blant de mest pålitelige eiendommene under strenge og forsøks desinflationære forhold.
Gull som en hyperinflationssikring (Frankrike, 1790-tallet)
Andrew Dickson White avslutter sitt klassiske historiske essay om hyperinflasjon, "Fiat Money Inflation in Frankrike, "med en av de mer berømte linjene i økonomisk litteratur:" Det er en leksjon i alt dette som det trengs for enhver tenkning å overveie. " Læringen om at det er en sammenheng mellom regjeringens overutstedelse av papirpenger, inflasjon og ødeleggelse av mellomstore besparelser, har blitt rutinemessig ignorert i moderne tid. Så mye, de opplyste sparerne verden over lurer på om offentlige tjenestemenn noensinne vil lære det.
Whites essay forteller historien om hvor gode menn - med intet annet enn den yndigste av intensjoner - kan trekke en nasjon inn i monetære kaos i tjeneste til en politisk slutt. Likevel er det noe annet i Whites essay - noe kanskje enda dypere. Demokratiske institusjoner, påminner han oss om å være velmenende, selv om de kanskje er, ha en skjebnesvangre, nesten forutbestemt tilbøyelighet til å skrive ut penger når de støttes mot veggen ved ubehagelige omstendigheter.
Episoder av hyperinflasjon som spenner fra den første (Ghenghis Khans fullstendige debasement av den aller første papirvalutaen) gjennom den siste (debatten i Zimbabwe), begynner alle beskjeden og fremskritt nesten stille til noe tar tak i den offentlige bevisstheten som frigjør den oppblåste prisveksten med all sin raseri. Frederich Kessler, en professor fra Berkeley, som opplevde 1920-marerittet Tysk Inflasjon førstehånd, ga denne beskrivelsen noen år senere under et intervju: "" Det var fryktelig. Fryktelig! Som lynet rammet det. Ingen var forberedt. Du kan ikke forestille deg hvor raskt det hele skjedde. Hylene i dagligvarebutikkene var tomme. Du kan ikke kjøpe noe med papirpengene dine. "
Mot slutten av" Fiat Money Inflation in France ", skisser White prisutviklingen på den omtrent fem femten unse Louis d 'Or gullmynten:
" The louis d'or [en fransk gullmynt.1867 netto fine ounces] stod i markedet som en skjerm, og noterte hver dag, med unerring trohet, verdifallet til oppdragsgiveren; en skjerm som ikke skal bestikkes, ikke å være redd. I tillegg kan den nasjonale konvensjonen bestrebe seg eller skremme bort polariteten til marinerens kompass. Den 1. august 1795 var denne gulllouis på 25 franc verdt i papir, 920 francs; 1. september 1200 francs; 1. november 2.600 franc; 1. desember, 3.050 franc. I februar 1796 var det verdt 7.200 franc eller en franc i gull var verdt 288 franc i papir. Prisene på alle varer gikk opp nesten i forhold …
Eksempler fra andre kilder er som følger - et mål av mel avansert fra to franc i 1790 til 225 franc i 1795; et par sko, fra fem franc til 200; en lue, fra 14 frank til 500; smør til 560 francs et pund; en kalkun, til 900 francs. Alt var enormt oppblåst i pris unntatt lønnsarbeidet. Som produsentene hadde stengt, hadde lønnene falt, til alt som holdt dem opp syntes å være det faktum at så mange arbeidere ble trukket ut i hæren. Fra denne tilstanden kom det alvorlig feil og grov svindel. Menn som hadde forventet disse resultatene og hadde gått i gjeld var selvfølgelig jubile. Den som i 1790 hadde lånt 10.000 franc, kunne betale sin gjeld i 1796 for ca 35 franc. "
Disse to kort avsnittene snakker volumer av gulls safe-havnestatus i en tumult periode, og kan hente den viktigste leksjonen for alle å tenke på: rullen av gullmynter i den private investeringsporteføljen. Ifølge et internasjonalt pengefondsstudium fra Stanley Fischer, Ratna Sahay og Carlos Veigh (2002), "knytter linken til den franske revolusjonen til oppfatningen at hyperinflation er moderne fenomener knyttet til utskrift av papirpenger for å finansiere store finanspolitiske underskudd forårsaket av kriger, revolusjoner, slutten av imperier og etablering av nye stater. " Hvor mange amerikanere kan lese disse ordene uten noen grad av apprehension?
Gull som en Runaway Stagflation Hedge (USA, 1970)
I det moderne globale fiat-pengesystemet, når økonomien går inn i en stor tailspin, både Arbeidsledighet og inflasjon har en tendens til å bevege seg høyere i takt. Ordet "stagflation" er en kombinasjon av ordene "stagnasjon" og "inflasjon". President Ronad Reagan famously lagt arbeidsledighet og inflasjon sammen i å beskrive økonomien på 1970-tallet og kalte det Misery Index. Da elendighetsindeksen flyttet høyere i løpet av tiåret, gjorde prisen på gull, som vist i grafen nedenfor.
Kort fortalt viser diagrammet historien om gull som en uhellig inflasjon / stagflation-sikring. Misery Index mer enn tredoblet i den tiårsperioden, men gull steg med nesten 16 ganger. Mye av denne økningen har blitt tilskrevet pentopptrykk som følge av mange års prisnedtrykk under gullstandarden år da gull ble fastsatt av regjeringens mandat. Selv etter å ha regnet med fastprisen, ville det være vanskelig å hevde at gull ikke reagerte lett og direkte på elendighetsindeksen i løpet av 1970-tallet.
I en viss grad var den amerikanske erfaringen på 1970-tallet den første av løpende stagflationære sammenbrudd, etter president Nixons forlatelse av gullstandarden i 1971. Etter 1970-tallets amerikanske erfaring, oppstod lignende situasjoner fra tid til annen i andre nasjonalstater. Argentina (slutten av 1990-tallet) kommer til syne, som gjør den asiatiske forstyrrelsen (1997) og Mexico (1986). I hvert tilfelle, som elendighetsindeksen steg, bevarte investoren som tok ly i gull bevaret sine eiendeler etter hvert som krisen flyttet fra ett trinn til et annet.
Heldigvis var 1970-tallet i USA relativt moderat av historiske standarder ved at situasjonen ikke ble oppløst i enten et deflatorisk eller hyperinflationært mareritt. Disse mindre hendelsene, men ofte fungerer som preludier til mer alvorlige og svekkende hendelser på et tidspunkt nedover veien. Alt i alt er det vanskelig å klassifisere stagflasjoner av hvilken som helst størrelse og varighet som ubetydelig for middelklassen. Få av oss ville få trøst fra det faktum at elendighetsindeksen vi opplevde mislyktes med å overskride 100% per års terskel eller ikke kunne eskalere til en tilstand av hyperinflasjon og deflasjon. Bare spekteret av et tosifret elendighetsindeks er nok til å provosere noen dårlige porteføljeplanlegging med gull som tjener som hekk.
En porteføljevalg for alle årstider
En bok kan skrives om temaet gull som hekk mot de forskjellige flasjonene. Jeg håper de korte skissene som nettopp er gitt, vil tjene som en funksjonell introduksjon til emnet. Konklusjonen er tydelig: Historien viser at gull, bedre enn noe annet aktiv, beskytter porteføljen mot rekkevidde av ultra-negative økonomiske scenarier, såkalt svart svane eller outlier, hendelser som deflasjon, alvorlig desinfisering, hyperinflasjon eller runaway stagflation.
Vær oppmerksom på at jeg var forsiktig med ikke å favorisere ett scenario over det andre gjennom hele dette essayet. Argumentet om hvilken av disse skadene er mest sannsynlig å slå økonomien neste er rent akademisk med hensyn til gull eierskap. En solid hekk i gull beskytter mot alle de forstyrrelsene som bare er skissert og uansett i hvilken rekkefølge de kommer.
Jeg vil gjerne lukke med en gjennomtenkt begrunnelse for gullbesittelse fra en britisk parlamentariker, Sir Peter Tapsell. Han gjorde disse kommentarene i 1 etterpå, da kanslerkansler, Gordon Brown, tvang auksjonssalget av over halvparten av Storbritannias gullreservat. Tapsells referanse til "dollar, yen og euro" har å gjøre med det britiske finansfondets forslag om å selge gullreserven og konvertere inntektene til "rentebærende" instrumenter som er denominert i disse valutaene. Selv om han adresserte gulls funksjon i forhold til reservatet til en nasjonalstat (Storbritannia), kunne han like like snakk om gulls rolle for den private investor:
Hele poenget med gull og kvaliteten som gjør den så spesiell og nesten mystisk i sin appell, er at den er universell, evig og nesten uforgjengelig. Ministrene vil bli enige om at det også er vakkert. Det mest varige merkevarespillet av all tid er, "Så godt som gull." Forskerne kan klone får, og kan snart klone mennesker, men de er fortsatt langt fra å klone gull, selv om de har forsøkt å gjøre det i 10.000 år. Kansleren [Gordon Brown] kan tro at han har oppdaget en ny Arbeidsversjon av alkymistens stein, men hans dollar, yen og euro vil ikke alltid skinne i storm og de vil aldri forveksle med gull.
Disse ordene er dyp. De fanger essensen av gull eierskap. I tiåret etter det britiske salget gikk gull fra $ 300 per unse til over $ 1400 pr. Ounce - noe som gjorde at det var blitt kjent i Storbritannia som Browns Folly. "Dollar, yen og euro" som Bank of England mottok i stedet for gullet, har bare fortsatt å ødelegge seg i verdi samtidig som den betaler en ubetydelig til ikke-eksisterende avkastning. Og absolutt har de ikke glitret i stormen. Hva ville den konservative regjeringen til den nye statsministeren, David Cameron, gi den 415 tonn gull tilbake da den introduserer strammende tiltak i Storbritannia og forsøker å undergrave pundet?
Tilbake til historiene fortalt på toppen av dette essay, disse er bare to kontoer tusenvis som kan byttes blant våre klientell. Jeg mottar regelmessige anrop fra det jeg liker å kalle "Old Guard" - de som kjøpte gull i $ 300s, $ 400s og $ 500s, selv $ 600s. Mange hadde lest
The ABCs of Gold Investering: Hvordan beskytte og bygge din rikdom med gull. Noen har blitt svært velstående som følge av de tidlige kjøpene. Det viktigste resultatet er imidlertid at disse klientene klarte å opprettholde sine eiendeler på et tidspunkt da andre så på at deres rikdom var avgjørende. Gull har utført som annonsert - noe det er sannsynlig å fortsette å gjøre i årene som kommer. Tross alt er sagt og gjort, som jeg skrev i The ABCs for mange år siden, er gull den eneste eiendelen som kan stole på når sjetongene er nede. Nå, mer enn noensinne, når det gjelder å bevare eiendeler, forblir gull, i mest grunnleggende forstand, porteføljevalg for alle årstider. Merk fra redaktøren: Denne artikkelen ble opprinnelig postet av
USAGOLD-Centennial Precious Metals.
