Analyse: Hvor mye gjør kortsiktige inntekter virkelig innvirkning på aksjekurser?

Det er midt i inntjeningssesongen, og resultatregnskapet i 4. kvartal fortsetter å sippe i hver dag denne uken. Etter hvert som Google (GOOG) aksjespikes og Apple (AAPL) lager faller, hvor mye skal investorer være bekymret for inntjeningssesongen på sin meglerkonto? Hva ligger i butikken for 2013-vekst?

I begynnelsen av januar løp Wall Street Journal en artikkel som pekte på at i 2012 fikk S & P 500 13,4% sammenlignet med bare 1,3% vekst i selskapenes driftsinntekter i 2012. Implikasjonen er at avkastningen kom fra uholdbare kilder som kvantitative Lette stimulansprogrammer fra Federal Reserve.

Dette førte oss til å stille spørsmålet: hvor mye påvirker selskapets inntjenings tall på kort sikt virkelig aksjekursene?

Investmentmatome undersøkte inntjeningsdata som går tilbake til 1988 for å finne ganske overraskende resultater.

Teorien bak inntekter

Det er allment akseptert blant fundamentalsbaserte investorer at et selskaps inntjening er en viktig drivkraft for aksjekursen - og i det lange løp er de sikkert. For å se hvorfor, tenk at vi har et stort modent selskap kalt Macrosoft. Macrosoft har nylig hatt et fantastisk kvartal, noe som resulterte i EPS (resultat per aksje) på $ 8 i stedet for den $ 5 som forventes av markedet. Fordi Macrosoft er moden, har det ingen nye investeringsmuligheter for sin ekstra inntekt på $ 3. Følgelig vil det trolig betale det ut som et utbytte eller tilbakekjøp av lager. Som Macrosoft-aksjonær mottar du nå den ekstra $ 3 per aksje, og øker den totale bruttoværdi av beholdningene dine.

For et selskap som ennå ikke er modent, holder logikken fortsatt. Den eneste forskjellen er at selskapets utbetalinger antas å være på et tidspunkt i fremtiden. Ytterligere inntekter mottatt nå, brukes til investeringsmuligheter som øker firmaets samlede verdi og størrelse, slik at den kan generere enda mer inntjening i fremtiden. Utsiktene til høyere inntjening betyr større kontantstrømmer til deg, aksjonæren, når selskapet modnes og løper ut av lønnsomme investeringsmuligheter. Som et resultat vil du være villig til å betale mer for aksjen nå enn du ville hvis den hadde lavere forventet inntjening.

Virkeligheten av aksjekursutviklingen rundt inntektssesongen

I praksis viste imidlertid vår analyse at selskapets inntjening ikke er sterkt knyttet til kortsiktig aksjekursvariasjon rundt inntjeningssesongen, som man kanskje hadde forventet.

Nærmere bestemt har forholdet mellom sekvensiell vekst i faktiske kvartalsvise driftsinntekter fra selskaper i S & P 500 og den respektive kvartalsvise avkastningen av indeksen vært meget svak går tilbake til 1988 (data fra Standard og Poors nettsted). Korrelasjonskoeffisienten til denne samme periode sammenligningen var bare 0,20, noe som indikerer et svært svakt forhold. Statistikere vurderer vanligvis verdier fra 0,00 til 0,30 for å være svake, 0,31 til 0,70 for å være moderate og 0,71 til 1,00 for å være sterke.

To datapunkter fra 4. kvartal 2008 og 1. kvartal 2009 ble fjernet på grunn av ytre verdier.

Siden mange anse at aksjemarkedet er fremtidsrettet, vurderte vi å innføre en "lag" -faktor i de operative EPS-vekststallene. En lagfaktor på 2 vil for eksempel sammenligne den faktiske driftsresultatet fra 3. kvartal 2010 til S & P-indeksavkastningen i 1. kvartal 2010. Dette vil teste om aksjeavkastningen i en gitt periode skyldes driftsresultatet to perioder (kvartaler) inn i fremtiden.

En negativ lagfaktor vil teste for å se om S & P reagerer som svar på tidligere inntjening:

Drift EPS Vekst mot S & P 500 Return
EPS Variabel Lag (Qtrs.)	Korrelasjonskoeffisient	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 er bestemmelseskoeffisient, eller korrelasjonskoeffisient kvadratet og er et annet mål for styrken av det lineære forholdet mellom to variabler.

Når vi tar hensyn til muligheten for at aksjemarkedsresultatet ser frem til fremtidig inntjening eller bakover ved tidligere inntjening, er forholdet tilsvarende - om ikke svakere enn - de samme tidsdataene. Dette antyder at generelt er selskapets inntjening ikke en sterk driver for aksjeavkastning på kort sikt.

Faktisk beveger aksjekursene seg ikke i nært sammenheng med faktiske resultatresultater på kort sikt.

Takeaways for investorer

Mens kortsiktige indikatorer som nyhetsutgivelser tydelig definerer tone for handel for daglige og ukentlige bevegelser, bør investorer med månedlige eller årlige tidshorisonter fokusere på inntjening og ytelsesmønstre over lengre tidsrammer for å gjøre smarte investeringsbeslutninger - ikke bare et øyeblikksbilde i tide.

Generelt bør investorer være forsiktige med å legge for mye vekt på kortsiktige faktorer som kvartalsinntekt når de tar investeringsbeslutninger. Inntekter er en avgjørende faktor ved vurderingen av det langsiktige potensialet til et selskap - men kortsiktige prisvariasjoner bør ikke alene være nok til å skremme seg eller vinne over kunnskapsrike investorer. Den moralske til historien? Hold deg rolig når det kommer til daglige endringer.

Statistiske hensyn

På en statistisk notat er det en tilnærming for det ekte forholdet mellom to tidsserier som disse, ved hjelp av en enkel lineær korrelasjon. Det virkelige forholdet kan ikke være lineært, eller det kan være andre statistiske faktorer å ta hensyn til.Men funnene her er ekstremt nok til at vi kan være ganske sikre på at noen små tilpasninger ikke ville endre den generelle konklusjonen.

Ansvarsfraskrivelse:Utsikten og anbefalingene i dette stykket holdes av den enkelte bidragsyter og reflekterer ikke nødvendigvis meningene til Investmentmatome.

Av Jonathan Hwa, Guest Bidragsyter.