Hedgefondets hemmelighet som kan doble investeringen din |

I mine dager som finansiell rådgiver for mange år siden besøkte jeg en klient med en ekte conundrum.

Hun jobbet for å få hennes økonomiske forhold i orden etter en skilsmisse. Den gode nyheten var at mens hun kjempet gjennom noen filmapper, kom hun over en stabel gamle lagerbevis som tilsynelatende ga henne en stor innsats i Allstate (NYSE: ALL) og Dean Witter, Discover & Company.

De dårlige nyhetene? Hun kunne ikke huske å kjøpe dem og var ikke sikker på hvor de kom fra. Etter å ha gjort litt lekser, fant jeg ut at mysterieraksjonene hadde blitt sendt av Sears (Nasdaq: SHLD) - og klienten min var en Sears-aksjonær i lang tid.

Du ser, Sears kjøpte meglerforetak Dean Witter i 1981 og introduserte Discover (NYSE: DFS) kredittkort til kunder bare noen få år senere. Så i 1993 økte Sears 900 millioner dollar ved å selge 20% av sitt eierskap i Dean Witter, Discover & Co., og de andre 80% ble tildelt Sears aksjonærer gjennom en spinoff. Kort tid etter fulgte Sears nøyaktig det samme med Allstate.

Så i stedet for en aksje eide klienten nå tre. Og i motsetning til mange investorer hang hun på dem.

Head Spinning Profits

Hurtig spørsmål: Hva har Lucent Technologies (NYSE: LU), American Express (NYSE: AXP) og Yum Brands (NYSE: YUM) alle til felles?

På overflaten, ikke for mye. Men på et tidspunkt i deres historie ble hvert av disse firmaene spunnet av et større morselskap.

Og eagle-eyed investorer er alltid på utkikk etter disse avtalene fordi bedriftens spinoffs har vist seg å være fruktbar grunn. Faktisk bruker noen profesjonelle karrierer utelukkende til disse transaksjonene og ingenting annet. Det er lett å se hvorfor. I 1 gjennomførte konsulentfirmaet McKinsey en omfattende studie av 168 omstruktureringer i løpet av de foregående 10 årene. De fant at aksjer av spinoffs produserte årlige gevinster på + 27% i 24 måneder etter separasjon, mot + 17% for S & P 500.

Denne ytelsen kunne ha omsatt en $ 10.000 investering i over $ 109.000 over 10 år mot bare $ 48.000 i et indeksfond. Og dette tallet gjelder for gruppen som helhet - det ble ikke gjort noen innsats for å identifisere de best plasserte spinoffene med størst mulig potensial. Noen som er dygtige til å plukke ut de sterkeste spinoffene, kunne ha gjort det enda bedre.

I tillegg til McKinsey-studien har flere andre kommet til samme konklusjon om spinoffs fortjenestepotensiale. Lehman Brothers fant at spinoffs har en kant på mer enn + 13%. Faktisk, mellom 2003 og 2006, utgjorde to tredjedeler av alle spinoffer markedet.

Kjent pengeforvalter Joel Greenblatt skrev boken om spinoffs - bokstavelig talt. Hans bestselger, Du kan være et Stock Market Genius er en av de endelige arbeiderne på emnet. Greenblatt, en tidligere sikringsfondssjef og Warren Buffett-hengivner, har oppnådd årlig avkastning på + 40% de siste to tiårene ved å identifisere undervurderte muligheter, inkludert spinoffs. Spinffer Spinffs

Spinoffs oppstår når en stor morselskapet bestemmer seg for å kutte løs et datterselskap eller divisjon og fokusere på kjernevirksomheten.

Disse avtalene er gjort av en rekke årsaker. I noen tilfeller kan hensikten være å laste av gjeld eller knytte bånd til en ulønnsom enhet som ikke bærer vekten. Du vil sannsynligvis ønske å fjerne disse.

Men noen ganger er et selskap tvunget til å snurre av en enhet for å tilfredsstille krav til antitrust. Og andre ganger kan foreldrene kanskje løse friksjon og interessekonflikter mellom et datterselskap og en forelder. Men det er kanskje de mest lovende situasjonene som oppstår når en raskt voksende bedrift holdes tilbake og bare trenger å bli frigjort.

For eksempel bestemte pansrede biltransportør Brinks (NYSE: BCO) seg for å utarbeide sin hjemsikkerhetsdivisjon. Så i 2008 ble eiendelene brutt til en ny, frittstående virksomhet som ble kalt Brink's Home Security Holdings (NYSE: CFL) og gitt til nåværende aksjeeiere på 1-1 basis. Alle som eier 10 aksjer i BCO, ble overlevert 10 aksjer i CFL.

Ledelsen kunne nettopp har solgt selskapet, men da hadde disse inntektene vært skattepliktig. Spinoffs er vanligvis ansett som en skattefri fordeling av aksjer, noe som gjør dem utrolig skatteeffektive for aksjonærer.

Egentlig i form av aksjer i det nye selskapet (nå kalt Broadview Security) har allerede doblet, klatret fra $ 20 kort tid etter spinoff til ca $ 42 i dag.

Når 1 + 1 = 3

En spinoff kan være et perfekt eksempel på summen av delene som er verdt mer enn hele.

Bild et stort konglomerat med et dusin forskjellige segmenter og 5 milliarder dollar i årlig inntjening. Under den brede paraplyen, kan det være en liten, blomstrende bedrift med overskudd på kanskje $ 10 millioner. Men uansett hvor lyse sine prospekter, vil det mindre datterselskapet alltid gå seg vill i foreldrenes skygge.

Selv en + 100% økning i inntektene ville bare flytte foreldrenes nål 0,2%. Så Wall Street kan ikke finne en nøyaktig prislapp på virksomheten fordi investorer er langt mer opptatt av hva de andre $ 4,99 milliarder gjør.

Men som et frittstående rentespill kan selskapet endelig få den respekten den fortjener.

Pent-ial Forces

Selskaper som er spunnet, har også en tendens til å være overakievere. Hvis ikke, er det nye firmaets ledere nå fri for bedriftsbyråkrati og sitter på en bunt i aksjeopsjoner.

Greenblatt refererer til denne magiske tiden som frigjøring av "oppdrevne ialstyrker". Men her er den virkelige skjønnheten: De fleste investorer flocker ikke til spinoffs. Faktisk gjør de bare det motsatte og loser de nye aksjene den første sjansen de får.

Men hvorfor ville de gjøre det?

Mindre investorer ser noen ganger fordelingen som noe i likhet med et utbytte, så de selger den nye aksjer for å skaffe penger og reinvestere tilbake i morselskapet. Institusjonelle innehavere er ikke noe bedre. Deres primære interesse er morselskapet, ikke et lite (og generelt ukjent) sideprosjekt.

Mot denne uavhengige salget sliter ofte spinoffs i sitt første år av grunner som ikke har noe å gjøre med det underliggende selskapet. For investoren som har gjort leksene, er dette en perfekt tid til å holde eller til og med akkumulere aksjer, for før eller senere kommer det nye selskapet å fortelle sin historie. Og hvis den historien er en god, vil Wall Street til slutt svare.

Selvfølgelig er leksene den viktigste delen. Tross alt blir noen selskaper bortkastet fordi de ikke var verdt å holde. Men mange fortsetter å gjøre gode ting når de er presset ut av reiret.