Putable Bond Definisjon og Eksempel |

Hva det er:

Putable bonds er obligasjoner som gir innehaveren rett til å selge sin tilknytning til Utstederen før obligasjonens forfallstidspunkt.

Slik fungerer det (Eksempel):

Obligasjonsindeksen vil fastsette når og hvordan obligasjonen kan selges, og det er ofte flere selgerdatoer gjennom hele løpetiden av en putable obligasjon. Mange bedrifter og kommunale verdipapirer har en-til-fem-årsavsetninger.

For å forstå hvordan putten fungerer, la oss vurdere et XYZ-obligasjonslån utstedt i 2000 og modning i 2020. Innrykkelsen fastslår at innehaveren kan sette (selge) obligasjonen etter fire år. Den fastsatte bestemmelsen i innskriften angir også salgsprisen, som utstederen må betale for å innløse obligasjonen. Vanligvis er salgsprisen 100% av pålydende. I vårt eksempel kan innrykkstedet si: "XYZ-obligasjonen på grunn av 1 juni 2020 kan settes opp 1. juni 2004 på 100% av par." (Innrykkstedet gir vanligvis en tabell med fastsatte datoer og priser også.)

Husk at når rentene stiger, faller prisene på obligasjoner utstedt ved eldre, lavere priser og omvendt. Således, hvis renten er på 3% den 1. juni 2004, men XYZ-obligasjonen bare returnerer 2%, vil innehaveren sannsynligvis sette obligasjonen, få pengene tilbake og reinvestere den i noe med høyere avkastning. Hvis imidlertid markedsavkastningen for lignende obligasjoner har falt til 1%, er XYZ-obligasjonen mer verdt, og investor vil sannsynligvis være fornøyd med å holde fast på obligasjonen og få over gjennomsnittlig markedsavkastning.

Hvorfor det gjelder:

Fordelen med putable bonds er at hvis renten stiger etter investeringsdagen, og dermed redusere obligasjonens verdi, kan investor gjenvinne noe eller alt dette tapet ved å tvinge utstederen til å innløse obligasjonen på verdi.

Sett avsetninger på en betydelig måte endre obligasjonsanalyse fordi de forandrer to dimensjoner av risiko for obligasjonseierne. For det første reduserer de reinvesteringsrisikoen: Når renten stiger, er obligasjonsutstederen mer sannsynlig å utnytte innskuddet for å komme seg ut av det som har blitt en avkastningsinvestering og reinvestere disse pengene til den rådende høyere rente. Dette etterlater også utstederen sannsynligheten for at det plutselig må komme opp med kontanter for å innløse obligasjonene, og det må gjøre det i det som trolig er et høyverdig miljø. Det er tydelig sjansen for at utstederen ikke kan hente kontanter og dermed ikke kan innløse obligasjonene, og derfor er mange putable obligasjoner garantert (det vil si en tredjepart, vanligvis en bank, har avtalt å betale obligasjonseierne hvis Utstederen kan ikke).

For det andre begrenser innskuddsbestemmelsene en eventuell avskrivning av obligasjonen, fordi når renten stiger, vil prisen på en putabel obligasjon ikke gå noe lavere enn den sattes pris.

Intuitivt er en putable obligasjon bare et tradisjonelt obligasjonslån med et set-opsjon vedlagt. Dermed kan prisen på en putabel obligasjon også bli intuitivt delt inn i prisen på det ikke-obligatoriske obligasjonslånet og prisen på put-opsjonen. Dette er grunnen til at opsjonsprisemodeller kan brukes til å prissette setterbare obligasjoner og beregne deres opsjonsjusterte utbytter, varigheter og konveksiteter.

Fordi gjeldsavsetninger er gunstigere for investorer, har obligasjoner med seteavsetninger en tendens til å være mer verdt enn tilsvarende ikke-obligatoriske obligasjoner. Hvis utstederne av disse obligasjonene føler at de får nok kompensasjon for risikoen forbundet med å sette avsetninger, kan de være en utmerket måte å skaffe kapital på.