En stigende tidevann øker alle båtene, men det kan bare stige så høyt

Av Michael Mezheritskiy

Lær mer om Michael på vår side Spør en rådgiver

La oss snakke litt om egenkapitalverdivelser. Investorer elsker det når deres kontoer går opp i verdi. Etter hvert som deres kontoverdier vokser, fortsetter de å forventer mer og mer - og så blir de selvtilfreds. De mister forståelsen av hva en aksje er. Det er mer enn et eierskap av det underliggende selskapet. Eierskap i en aksje har rett til et selskaps inntjening over en lengre periode.

Investorer er svært oppmerksomme på varighet når de investerer i renteinntekter, men de pleier å glemme at tilsvarende regler gjelder også aksjemarkedene. Egenkapitalvarigheten er mye lengre og derfor mye mer flyktig. I sin grunnleggende form er det oppsummert i selskapets pris til inntjeningsgrad (P / E). Dette blir sagt, det er makrostykker på plass som vil påvirke selskapets inntjening både på lang sikt og på kort sikt.

For å effektivt beregne varighet på markedet som helhet, se på den konjunkturjusterte prisen til inntjeningsgrad minus inflasjonen (også kjent som CAPE-forholdet eller Shiller-indeksen). Her kan man nøyaktig avgjøre om markedet som helhet er overvurdert eller undervurdert, fordi gjennomsnittet for de foregående 10 årene er brukt.

Hvis du bare ser på forrige års inntjening, ser aksjer litt overvaluert. Men når du ser på 10-års gjennomsnittet, handler aksjene om det dobbelte av verdsettelsen som investorene forventer for en normal avkastning basert på 7. november 2014, nær S & P 500.

Aksjemarkedet er historisk overvaluert eller undervurdert, men det vender alltid tilbake til sin gjennomsnitt. De nåværende verdivurderingene forteller oss at aksjene vil måtte slippe nesten halvparten for å være ganske verdsatt eller undervurdert. Når du ser på nedgangen i markedet i finanskrisen, var aksjene bare lite undervurderte ved hjelp av denne metoden for verdsettelse.

I dag forteller de nyeste verdsettelsene at investorer bør være forberedt på dårlige gevinster fremover på aksjemarkedet som helhet, ettersom verdivurderinger fortsetter å stige og derfor fortsetter å bli mye mer strukket. Derfor tror vi at investorer bør være langt mer aktive og selektive av de selskaper og sektorer de investerer i for å lykkes fremover.