Spotifys Oddball-IPO: 3 ting å vite før du kjøper

Spotify går offentlig, men det gjør det på en uvanlig måte som gir noen risiko for investorer. Det svenske musikkstrømmingsselskapet sendte inn fortrolige dokumenter i slutten av desember med Securities and Exchange Commission for å notere sin aksje på New York Stock Exchange. Spotify planlegger å debutere de neste månedene.

Så hva er vridningen, og hva er risikoen?

Spotify vil hoppe over den tradisjonelle metoden for å gå offentlig - det opprinnelige offentlige tilbudet eller IPO - og i stedet oppgi sine aksjer direkte på børsen. Spotify ønsker ikke å hente penger fra debuten ved å bruke en investeringsbank til å selge nyutstedte aksjer, den typiske IPO-prosessen. Snarere, i en direkte notering, selger et selskaps insidere - tidlige ansatte og backers - sine aksjer rett på børsen, omgå Wall Streets banker. De utbetaler, mens nye investorer kjøper aksjer direkte fra disse selgerne.

Den direkte oppføringen er en uvanlig måte å massere aksjene på markedet, spesielt for et høyt verdsatt selskap som Spotify. (Den nyeste verdsettelsen var nesten 20 milliarder dollar.) Vanligvis er en direkte notering provinsen små selskaper som ikke forventer mye handelsvolum, og det er definitivt ikke tilfellet for Spotify.

Det er ikke helt klart hvorfor Spotify går denne ruten. Uansett begrunnelsen, betyr det at en del av de tradisjonelle tiltakene og beskyttelsen ikke lenger er på plass. Det skaper nye risici for de som ønsker å kjøpe aksjer, særlig tidlig i prosessen.

Slik ser Spotify's stock debut annerledes ut.

1. Aksjer vil filtrere inn i markedet bare som insidere ønsker å selge

I en tradisjonell børsnotering setter investeringsbankene opp kjøperne for store blokker av nyutstedte aksjer, og bidrar til å tilfredsstille etterspørselen før aksjens offentlig debut. Så disse store institusjonelle investorene får fingrene i kaken og kan ofte fylle sine behov før IPO-dagens vanvidd. Mens investorens etterspørsel er sjelden helt fornøyd - som det fremgår av de ofte store første dagene "pops" av IPOs - kan disse store guttene ofte raskt bygge en innsats.

I motsetning til den tradisjonelle ruten, hvor et forutbestemt antall aksjer vil bli offentlig på IPO, er det i direkte notering ingen garantier. I dette tilfellet, går offentlig betyr ganske enkelt at aksjen kan bli handlet på utvekslingen; ikke det vil være. Aksjer vil bli handlet offentlig bare som innsidere selger dem. Kanskje noen få aksjer selges, eller kanskje mange er. Så det vil ikke være mye av et marked med mindre insidere selger mye lager, og mangelen på salg kan ende opp med å skape et toppsyktivt marked.

2. I en direkte notering kan prisene være volatile

I en tradisjonell børsnotering støtter garantier faktisk aksjekursen. Ikke bare hjelper de med å skape den nye oppføringen med veiforestelser og investorpresentasjoner, men når aksjene debuterer, bidrar de til at aksjene faller under emisjonskursen. Denne støtten er viktig fordi den bidrar til å etablere et prisklasse for aksjen, eller oppfatningen av hva som er en "rettferdig" pris. Kort sagt, en IPO bidrar til å etablere et ordnet marked for den nye aksjen.

Med en direkte oppføring eksisterer imidlertid ikke denne støtten. Aksjene kan debutere en dag da markedet er svakt og setter en lav aksjekurs. Eller det kan debutere når markedet er sterkt, og setter en ekstremt høy pris. Eller kanskje kjøpere og selgere ikke kan finne en pris hvor de er villige til å handle aksjer, og aksjen handler ikke i det hele tatt.

Videre, fordi bare et begrenset antall aksjer er sannsynlig å komme offentlig, særlig i begynnelsen, kan investorens etterspørsel være mye større enn den tilgjengelige tilbudet. Noen investorer kan cavalierly kjøpe til enhver pris, mens andre venter på lull i markedet. Det er en oppskrift på et flyktig aksje, og det er ingen garanti for at aksjen vil handle hvor som helst nær den estimerte verdien på 20 milliarder dollar.

3. Optikken ser ikke bra ut

Mens målemetoden for å gå offentlig er annerledes, må investorene fortsatt lese utskriftene i selskapets finansielle søknader, akkurat som de burde ha for en børsnotering. Og hva disse dokumentene viser ser ikke bra ut for Spotify.

Spotifys tap er forverret, i hvert fall i henhold til årsregnskapet utgitt i juni 2017. Mens selskapets omsetning økte med 52% til omtrent $ 3,3 milliarder, ble tapene montert enda raskere. Selskapet tapte mer enn dobbelt så mye penger som i året før, 600 millioner dollar mot 257 millioner dollar. Spotifys ledelse mener at det kan bli lønnsomt når det vokser, men det gjenstår å bli sett. I midten av 2017 rapporterte selskapet at det hadde 140 millioner brukere og har sagt at det har 60 millioner betalende brukere.

For å samle, mister Spotify mye penger, og det vil ikke være mye av et marked med mindre insidere selger i kjedene - og de to tegnene ser ikke så varmt ut. I tillegg er "lock-up" -begrensningene når og hvor mye aksjeinnsidere kan selge etter aksjens debut, ikke like strenge i en direkte notering som de er i en børsnotering.

For investorer, endres ansvar ikke

Disse faktorene betyr ikke at Spotify kan være en god investering, men det er viktig å vite hva du kjøper.Og det er viktig å innse at en aksje kun er en del av den samlede porteføljen din, enten det er en børsnotering, en direkte notering eller en eksisterende aksje.

Hvis du bare begynner å investere, kan det være fristende å sette hele reiret på ett sted. Men det er veldig risikabelt, og du trenger en langsiktig strategi. Hvis du ikke har en, vil du lese om hvordan du begynner å investere før du kjøper nyoppmeldte selskaper, som har en tendens til å være mer risikofylt enn de fleste.