Egenkapitalrelaterte verdipapirer (ELKS) Definisjon og eksempel |

Hva det er:

Som navnet tilsier, egenkapital verdipapirer (ELKS) er hybrid gjeldspapirer, hvis avkastning er knyttet til en underliggende egenkapital (vanligvis en aksje). ELKS betaler et høyere avkastning enn den underliggende sikkerheten og generelt modnes om ett år. Ved forfall, vil disse verdipapirene betale tilbake den opprinnelige revisor, eller hvis den tilknyttede egenkapitalen har falt under en forutbestemt pris, vil ELKS konvertere til aksjer av den underliggende sikkerheten.

Slik fungerer det (Eksempel):

En av de mest karakteristiske ELKS-egenskapene er at størrelsen og arten av hovedstolpenningen er bestemt av den tilknyttede aksjens pris. For eksempel, hvis selskapets XYZ-aksje var $ 10 per aksje da ELKS ble utstedt, vil ELKS-investorer bare motta sin hovedstol tilbake i kontanter hvis selskapet XYZs aksjekurs forblir over, si 80% av $ 10 per aksje (eller $ 8 i dette tilfellet) mens ELKS er enestående. Hvis prisen på selskapets XYZ-aksje går under $ 8 når som helst i løpet av ELKSs levetid, mottar investorene et forhåndsbestemt antall aksjer i selskapet XYZ (si en fjerdedel av selskapet XYZ for hver ELKS de holder) i stedet for kontanter når ELKS er moden. Verdien av XYZ-aksjer investor mottar ved forfall kan være verdt mer eller mindre enn hva investoren i utgangspunktet investerte.

Inntektsinvestorer som ELKS på grunn av de store utdelingene de gjør i forhold til den underliggende sikkerheten. Verdipapirene gjør vanligvis to forhåndsbestemte utbetalinger før forfall.

Det er to skattefordeler for ELKS. For det første blir en del av kupongbetalingerne behandlet som betaling av en opsjonspremie i stedet for renteinntekter, noe som betyr at investorer ikke må rapportere disse delene av betalinger som inntekt til ELKS-moden. For det andre, hvis investor mottar aksjer i stedet for kontanter når ELKS er moden, reduserer den delen av betalingen som er knyttet til opsjonsprinsippet investorens lagergrunnlag og inngår ikke i inntekten.

Et annet kjennetegn er at ELKS er registrert varemerke for Citigroup Funding, Inc., fordi Citigroup faktisk er utsteder av ELKS. De er usikrede gjeldsforpliktelser fra Citigroup Funding, Inc., ikke den underliggende aksjeutstederen, og Citigroup garanterer renter og hovedstoler, ikke aksjeutstederen. Citigroup lister opp sine ELKS på de store børsene, noe som gir dem noe likviditetsnivå. Dette betyr imidlertid også at ELKS kan handle til priser under deres opprinnelige emisjonskurser.

Hvorfor det gjelder:

Som konvertible obligasjoner, ELKS er hybridpapirer; det vil si, de deler egenskapene til både aksjer og obligasjoner. Med et konvertibelt obligasjonslån kan obligasjonseierne imidlertid delta i selskapets aksjekursøkning fordi jo høyere markedsverdien av de underliggende aksjene går, jo mer handler obligasjonen som en aksje. Men denne oppsiden er begrenset med ELKS; Investoren samler i stedet bare inn rentebetalinger og får privilegiet til å motta sin rektor tilbake i kontanter når ELKS er moden. Dermed er avkastningen begrenset til kupongrenten.

På samme måte er konvertible obligasjonseiere noe beskyttet mot fallende bremsepriser: i disse tider mottar de fortsatt interesse og hovedstol og har prioritet over selskapets aksjonærer. Men ELKS tilbyr ikke denne hovedbeskyttelsen. Hvis prisen på den underliggende aksjen avtar, kan investor teoretisk få en haug med verdiløs aksje i stedet for en kontant hovedstolsbetaling. Videre, fordi Citigroup er utsteder, er evnen til og vilje til å tilbakebetale gjeldet med Citigroup, ikke utstederen av den underliggende aksjen (selv om Citigroup er mer kredittverdig enn noen av børsutstedere). Dermed fjerner ELKS et av de mest grunnleggende sikkerhetsnettene obligasjonsutstedere gir til sine investorer - løftet om hovedstolsbetaling. Disse risikoene er primært hvorfor ELKS vanligvis betaler en høyere fast kupong enn tilsvarende konvertibel gjeld og gir vanligvis mer enn aksjen de er basert på.