De 3 tingene jeg lærte av Warren Buffetts årlige brev

I de senere år virket det som om Warren Buffett drev fra sine røtter. Den legendariske investor er den mest kjente disippelen til Benjamin Graham, hvis metodikk fokuserer på å finne selskaper med klar, verdifull verdi, enten i form av en stiv balanse eller underverdi egenkapital i sitt merke.

[InvestingAnswers Feature: Benjamin Graham - Faren for verdiinvestering]

Men nylig har Buffett begynt å se ut som mange andre porteføljeforvaltere, som skiftet inn i høyvoksende aksjer og hva som virket som risikofylte spill på økonomien. Han virket ikke nødvendigvis tilbøyelig til å holde aksjer for lang tid, og han blandet noen stillinger med en relativt høy grad av frekvens. Da han kjøpte risikable, men potensielt lukrative spesialinvesteringer fra Goldman Sachs (NYSE: GS) på høyden av finanskrisen, så visste Buffett en gang for å ha virkelig forandret riene. (At Goldman-innsatsen er nå verdt mer enn 5 milliarder dollar og vil sannsynligvis bli kjøpt ut av Goldman i kommende kvartaler.) Du kan ikke klandre ham. Verdien som investerer, har ikke vært like lønnsom som i flere tiår, og Buffett lærte bare å "slå markedet på sitt eget spill." Kudos til ham for å vise fleksibiliteten til å tilpasse seg skiftende markedsforhold.

Men hva skal vi gjøre av hans siste trekk og den siste årlige meldingen? En nærbilde viser en investor som 80 år gammel, fortsatt skifter gir etter behov. Men han ga også en indikasjon på at han kanskje bare begynner å kaste opp sin gamle verdi tilnærming igjen.

1. Bullish - with Limits

Gjør ingen feil, Buffett forblir bullish på den amerikanske økonomien. Han ser den voksende økonomiske ekspansjonen som bare å få litt fart, og i sin årlige melding til investorer bemerker han at "penger vil alltid flyte mot muligheter, og det er en overflod av det i Amerika." Han er også mindre opptatt av at de vedvarende handels- og budsjettunderskuddene vil få ødeleggende konsekvenser.

Men det er ikke det samme som at markedet ser attraktivt ut. Tross alt har aksjene doblet fra nedgangen i mars 2009, og alle som har vært på markedet i flere tiår, må tenke på å bestille fortjeneste når markedet skaper et rasende rally på kort tid. Det tydeligste tegn på bekymring for at den siste tiden går -Fase i markedet kan være foruroligende for ham: Buffett har solgt aksjer, men avtar for å investere disse overskuddene andre steder. Hans firma,

Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) har nå en heftig $ 38 milliarder kroner i kontanter sittende tomgang (ved utgangen av 2010). Men det er ingen indikasjon Buffett har lyst til å selge av noen stillinger som fortsatt ser ut som ekte verdi spiller. Og selskapene som er 100% eid av Berkshire, kommer nok ikke til å gå overalt. Berkshires eierskap til GEICO, for eksempel, er investeringen som fortsetter å gi. År etter år kaster GEICO massiv kontantstrøm, og det er vanskelig å se det skiftende, siden GEICO opererer i en oligopolistisk industri som har store hindringer for oppføring. Berkshires eierskap til GEICO vil trolig overgå Buffetts tid på jorden.

Så hva skal han gjøre med de 38 milliarder dollar i kontanter som står tom for Berkshires bøker? Ett alternativ er å vente på et stort marked tilbaketrek, slik at verdien spiller avdekker seg gjennom kraftig lavere priser. Men hans bullishitet på den amerikanske økonomien ser ut til å indikere at han ikke forventer at det skal skje noen gang snart.

Et annet alternativ er å lete etter muligheter for å finne solide selskaper som er mispriced i forhold til langsiktig kontantstrøm. Det var logikken bak sin massive 26 milliarder dollar investering i Burlington Northern Santa Fe Railroad i november 2009. Berkshires flyt på å skaffe Burlington ble basert på analyse av industrielle og økonomiske trender. Buffett mener at jernbaner har en inneboende fordel i forhold til lastebiler, og han tror de vil ha en bred voll godt inn i fremtiden.

Burlington har allerede kraftig økt Berkshires totale kontantstrøm, og vil trolig fortsette å gjøre det i årene som kommer. For å være sikker, er det færre store fisk der ute som er størrelsen på Burlington Northern, men hvis noen kan finne dem, kan Buffett. I sitt årlige missiv noterte Buffett coyly at Berkshire er på vei for en annen mega-avtale. Han sa: "Vår elefantpistol har blitt lastet opp, og min utløserfinger er kløende."

# - ad_banner_2- # 2. Et massivt nestegg og en 10.000 fotutsikt

Hvis du vil investere som Buffett, må du se på næringer fra en 10.000 fots visning. Store langsiktige spill som Burlington Northern er kjennetegnet for Buffetts verdiskapende tilnærming, og Buffett kan faktisk skifte tilbake til sine verdier. Han bemerket i sin årsrapport at han alltid ser etter enkle å forstå bedrifter som er gjeldsfrie og kaster av store og konsekvente mengder kontantstrøm.

Om noen måneder vil det være interessant å vurdere sin første- kvart trekk for å se hva han gjør med alt det kontanter. Vil han re-distribuere midler tilbake til tradisjonelle aksjeinvesteringer? Eller vil han tålmodig vente på flere kvartaler - eller mer - å jakte på det store spillet han ofte foretrekker?

En ting å merke seg om du er aksjonær i Berkshire Hathaway: Du har kanskje lagt merke til at aksjene har en tendens til å lag robuste markedet rallies. Eiendomsbasen er dårlig egnet til å konkurrere med rene vekstbeholdninger. Men du bør være oppmuntret av det faktum at selskapets portefølje består av et sunt sett med stabile kontantstrøm kraftverk. I lys av stadig økende aksjemarkeder og fortsatt usikre økonomiske utsikter i USA, er det et fint sted å være.

3. Forbereder seg for en post-buffettverden

Buffett ble 80 år gammel i august, og leserne i sin årlige melding søker alltid innblikk i hvem som skal erstatte ham som leder av Berkshire Hathaway (han har allerede sagt at hans rolle vil være splittet blant flere ledere - for å lære mer, sjekk ut Happy Birthday, Warren Buffett … Vil du svare på det ene spørsmålet om alles sinn?).

Noen har spekulert på at når han går til side, vil aksjer i Berkshire Hathaway miste sin glans. Det kan faktisk være en knekkereaksjon, men et slikt trekk ville være kortvarig. Det er fordi den som lykkes Buffett, vil bare gjenskape den tilnærmingen han la et halvt århundre siden. På dette tidspunktet har "Warren-kulten" blitt institusjonalisert i DNA av Berkshire Hathaway.