Arbitrage Pricing Theory (APT) Definisjon og eksempel |
Arbitrage Pricing Theory (APT): Tutorial on Implementation
Innholdsfortegnelse:
Hva det er:
Arbitrage pricing theory (APT) kjent metode for estimering av prisen på en eiendel. Teorien går ut på at en eiendels avkastning er avhengig av ulike makroøkonomiske, markeds- og sikkerhetsspesifikke faktorer.
Slik fungerer det (Eksempel):
APT er et alternativ til CAPM. Stephen Ross utviklet teorien i 1976.
APT-formelen er:
E (r j) = r f + b j1 RP 1 + b j2 RP 2 + b j3 RP 3 + b j4 RP 4 + … + b jn RP n
hvor:
E (r j) = aktivets forventede avkastning
r f = risikofri sats
b j = aktivitetenes følsomhet tilbake til den spesifikke faktoren
RP = risikopremien knyttet til den spesifikke faktoren faktor
Den generelle ideen bak APT er at to ting kan forklare forventet avkastning på en finansiell eiendel: 1) makroøkonomiske / sikkerhetsspesifikke påvirkninger og 2) eiendelens følsomhet for disse påvirkningene. Dette forholdet har formen av den lineære regresjonsformelen ovenfor.
Det er et uendelig antall sikkerhetsspesifikke påvirkninger for en gitt sikkerhet, inkludert inflasjon, produksjonsforanstaltninger, investor tillit, valutakurser, markedsindekser eller rentendringer. Det er opp til analytikeren å bestemme hvilken innflytelse som er relevant for aktiva som analyseres.
Når analytikeren har oppnådd aktivaets forventede avkastning fra APT-modellen, kan han eller hun bestemme hva "riktig" pris på eiendelen bør være ved å koble frekvensen til en diskontert kontantstrømsmodell.
Merk at APT kan brukes på porteføljer og individuelle verdipapirer. Tross alt kan en portefølje også ha eksponeringer og følsomhet overfor visse typer risikofaktorer.
Hvorfor det er saken:
APT var en revolusjonerende modell fordi den lar brukeren tilpasse modellen til sikkerheten som analyseres. Og som med andre prismodeller hjelper det brukeren å avgjøre om en sikkerhet er undervurdert eller overvurdert, slik at han eller hun kan dra nytte av denne informasjonen. APT er også svært nyttig for å bygge porteføljer fordi det tillater ledere å teste om deres porteføljer er utsatt for bestemte faktorer.
APT kan være mer tilpassbar enn CAPM, men det er også vanskeligere å søke fordi det avgjør hvilke faktorer som påvirker en aksje eller porteføljen tar en betydelig mengde forskning. Det kan være praktisk talt umulig å oppdage hver innflytelsesrik faktor, langt mindre bestemme hvor følsomt sikkerheten er for en bestemt faktor. Men å få "nær nok" er ofte god nok; Faktisk studier finner at fire eller fem faktorer vanligvis forklarer det meste av sikkerhetsavkastningen: overraskelser i inflasjon, BNP, investor tillit og skift i avkastningskurven.
