Den Vanlige Forholdet til Vildledende Generasjoner av Investorer |

Du kan kanskje kjenne navnet Bill Miller. Bortsett fra Warren Buffett, kan han være det nærmeste investeringsverdenen har til en rockstjerne.

Millioner investorer har hvert år sett ut med ett mål i tankene: å overgå S & P 500. Miller Legg Mason Value Trust gjorde det for en imponerende 15 år på rad.

Den streken ble endelig brutt i 2006, men hans rykte ble fast sementert på det tidspunktet. Fra fondets begynnelse i april 1982 til 2006 styrte Miller sitt fond til årlige gevinster på + 16%. Det var god nok til å gjøre en investering på $ 10 000 til $ 395 000 - ca $ 156 000 mer enn et bredt indeksfond ville ha returnert.

Etter en lang forsinket nedgang er Millers fond tilbake på toppen av diagrammene igjen. Faktisk var hans fonds + 47% gevinst i 2009 1,200 basispoeng foran S & P 500.

Her er det du kanskje ikke vet. Miller oppnådde stardom og kjørte sirkler rundt andre verdifondforvaltere ved å ta store anslag i selskaper som eBay (Nasdaq: EBAY), Google (Nasdaq: GOOG) og Amazon.com (Nasdaq: AMZN) - highfliers som verdsettere ville ikke Berør på grunn av deres høye P / E-forhold.

Meldingen er klar: Hvis P / E-forhold er ditt eneste verdi-barometer, så gjør deg klar til å la noe overskudd gå gjennom fingrene. Faktisk har Investors Business Daily funnet ut at noen av markedets største vinnere handlet til priser over 30 ganger inntjening før de gjorde sitt trekk.

Alt for ofte kjøper nybegynnere investorer i forutse forestillinger om hva som er billig og hva er dyrt. En aksje med en P / E under 10 kan være en bedre avtale enn en annen handel på en P / E over 20. Men igjen kan det ikke. Disse tallene kan få deg i ballparken - men biting krok, linje og synker kan koste deg stor.

Bortsett fra det faktum at inntekter kan oppblåses ved salg av eiendeler, deflateres av engangsavgifter og forvrenges på andre måter, la oss huske at i dag er bare et kort øyeblikksbilde i tide.

Poenget er at når du blir en del eier i et selskap, har du et krav ikke bare på dagens inntjening, men også i fremtidig fortjeneste. Jo raskere selskapet vokser, desto mer er den fremtidige kontantstrømmen verdt for aksjonærene.

Derfor liker Warren Buffett å si at "vekst og verdi er forbundet i hoften."

Du kan ikke inkapslere inneboende verdi av en bedrift i et P / E-forhold. Ta for eksempel Amazon, som har omsatt 66 ganger inntjening i gjennomsnitt de siste fem årene. Noen ganger har aksjene samlet flere enn 80. Mange så på den figuren og avviste selskapet umiddelbart som ublu overpriced. Og for de fleste selskaper ville det være sant.

Men som det viser seg, var aksjene faktisk billige relativt hva e-handelsgiganten snart ville bli. Faktisk er prisen på "dyr" $ 35 fra mars 2005 bare omtrent 12 ganger hva selskapet tjener per aksje nå - og gutta som Bill Miller, som opplevde firmaets potensial, har siden hatt + 230% gevinster.

Graver inn I årsrapportarkivet ser jeg hvor administrerende direktør Jeff Bezos applauderas Amazonas salg på 148 millioner dollar i 1997. I dag raker firmaet i det beløpet hver 2,2 dag. Det er klart at den typen av hypervekst fortjener en premiepris.

Og det er nettopp hvorfor prisbevisst verdi investorer ikke skal fryde vekstaksjer automatisk - vekst er bare en bestanddel av verdi.

La meg vise deg en eksempel. Tabellen nedenfor viser virkningen av fremtidige kontantstrømvekstforutsetninger på selskapet XYZ som handler i dag på $ 10. For konsistensens skyld vil vi holde alle andre variabler konstant.

Hvis gratis kontantstrøm klatrer i et beskjeden + 6% årlig tempo i løpet av de neste fem årene, vil din investering på $ 10 i selskapet XYZ være verdt rundt $ 13,30 per aksje eller en + 33,0% avkastning. Hvis kontantstrømmen vokser enda raskere, rammer den projiserte verdien raskt opp til avkastning på + 46,9%, + 101,1% eller til og med +148,8%.

Vi har blitt lært å tro at det er et usynlig fløyelåse som skiller verdier fra lagre av vekst. Men som du kan se med Company XYZ, er det faktisk vekst som bestemmer verdien. Så ikke blindt for muligheten for at markedets mest lovende vekstlagre noen ganger kan være den billigste.

Mange analytikere velger å bruke pris / inntjening til vekst (PEG i tillegg til P / E-forholdet. PEG er en Enkel beregning - (P / E) / (Årlig inntjeningsvekst).

PEG-forholdet brukes til å evaluere aksjens verdsettelse mens man tar hensyn til inntektsvekst. En tommelfingerregel er at en PEG på 1,0 indikerer virkelig verdi, mindre enn 1,0 tyder på at aksjen er undervurdert, og mer enn 1,0 indikerer at den er overvurdert. Slik fungerer det:

Hvis Aksje ABC handler med et P / E-forhold på 25, kan en verdiinvestor anse det "dyrt". Men hvis inntjeningsveksten forventes å være 30%, vil PEG-forholdet være 25/30 PEG.83. PEG-forholdet sier at Stock ABC er undervurdert i forhold til vekstpotensialet.

Det er viktig å innse at det stammer På en metrisk alene vil nesten aldri gi deg et nøyaktig mål for verdi. Å kunne bruke og tolke en rekke av meg asures vil gi deg en bedre ide om hele bildet når du vurderer lagerets ytelse og potensial.