Hvorfor fallende bruttomarginer ikke staver alltid problemer |

Når man sammenligner resultatregnskap, fokuserer mange investorer på bruttomarginer (som er en mål for brutto fortjeneste dividert med salg). De antar at så lenge bruttomarginene ekspanderer, må selskapet være på rette spor.

Det er ikke nødvendigvis slik.

Faktisk kan selskapene ha en veldig god grunn til å ofre bruttomarginene. Hvis et selskap senker sine priser litt og gir opp litt bruttomarginer, kan det fortsatt føre til høyere fortjeneste takket være et høyere volum av varer som selges.

Og det er bare Walmart (NYSE: WMT) nærmer seg virksomheten. Mega-forhandleren har besluttet å senke prisene på mange varer for å øke butikkrafikken. Bruttomarginene, som har vært jevnt stigende i løpet av årene, vil sannsynligvis falle med et beskjedent beløp i år til rundt 24,6%. Men det er greit. Walmart viser at det kan gjøre det på volum. Salget vil sannsynligvis vokse rundt + 4% og brutto fortjenesten vokser fortsatt, rundt 3,5%. Og så lenge overheadkostnader forblir i sjakk, vil de høyere bruttoresultatene lettere flyte til driftsinntektslinjen. Så Walmarts driftsmarginer vil sannsynligvis faktisk øke litt, til tross for lavere bruttomarginer. (Nettoresultatet bør også være høyere, og når kombinert med en mindre andel, takket være en tilbakekjøp, bør EPS vokse med en mer robust 9%).

Walmart er heldig. Det styrer så mye av sluttbrukermarkedet at det har råd til å sette tonen på prisene. Men andre selskaper er kanskje ikke så heldige. Fallende priser og fallende bruttomarginer kan stave reelle problemer hvis det gjøres i takt med markedsforholdene. Det er derfor det lønner seg å se hva som ligger bak endringen i bruttomarginene.

For eksempel, Ford Motor (NYSE: F) måtte stå stille for noen år siden og se rivaler produsere altfor mange biler og lastebiler. Med en del av usolgte kjøretøy som hoppet opp på forhandlerpartiet, falt bruttomarginene fra midten av tenårene i første halvdel av det siste tiåret til 6-10% i 2007, 2008 og 2009.

Disse bruttomarginene var for lavt for bilproducenten å tjene penger, så massiv fortjeneste raskt forvandlet til store tap. Ford slashed slutt overhead. Nå brutt bruttomarginene opp igjen, og bilprodusenten er endelig tilbake i svart. Hvis industriproduksjonen kan holde seg fast etter hvert som etterspørselen stiger, kan Ford se en god oppgang i bruttomarginene - og en sterk økning i EPS.

[Les her for en titt på Ford Motor og mulige profittmuligheter.]

Of selvfølgelig, den beste typen selskap å kjøpe er en som klarer å presse mer brutto fortjeneste ut av hver dollar av salget mens du holder overhead i sjakk. Det gir også mulighet for å øke driftsmarginen i et godt tempo.

Apple (Nasdaq: AAPL) , Archer Daniels Midland (NYSE: ADM) , PCLN) og Salesforce.com (NYSE: CRM) har alle vært i stand til å øke brutto- og driftsmarginene i minst de siste tre årene. (Dette betyr ikke at disse selskapene vil fortsette å gjøre det, men i stedet belyser den ideelle resultatregnskapet.) Tiltak for å ta:

Når man ser på selskapets kvartalsvise pressemelding, vil ledelsen alltid søke å markere positive og ignorere negativene. Pass på og beregne om marginer ekspanderer før du vurderer en investering. Det kan være en god grunn til en kortsiktig treff på bruttomarginene (som det er tilfellet med Walmart), men selskapet bør fortsatt være på rette spor for ytterligere margingevinster nedover veien. Du kan også få en følelse av marginaltrender ved å lytte til selskapets konferansesamtale. Er selskapet å heve eller kutte priser? Er overhead i sjakk, eller er overkostnadene stiger for fort? Disse faktorene bidrar til å bestemme fremtidig retning av overskuddsmarginer.

------------------------------------ -------------------------------------------------- ---------

Hvis du vil lære mer om hvordan du bruker marginalanalyse i investeringsforskningen, kan du sjekke ut denne beslektede artikkelen fra InvestingAnswers: 4 måter du kan finne et sunt selskap på, og hvordan du bruker margin Analyse som et investeringsverktøy.