Crib Notes fra Berkshire Hathaway årsmøte |

Årets Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B) årsmøte i Omaha ga konsernsjef Warren Buffett en mulighet til å takle et hovedtema - Goldman Sachs-gruppen (NYSE: GS).

Buffett, alltid læreren, forklarte den aktuelle transaksjonen, analyserte hva Goldman gjorde og hva det skulle ha gjort (som var det samme) og sa hele episoden var ikke materiale for Goldman's fremtid. Buffett brukte mer tid på å snakke om Goldman enn noe annet.

Det var imidlertid ikke det eneste han snakket om. Under det omtrent fem timers møtet, møtte Buffett dusinvis av emner. Her, tatt fra to juridiske pads verdt notater jeg tok på årets møter, er en oppsummering av de fire viktigste tingene Buffett diskuterte - og hva de kunne bety for investorer.

Forvent flere oppkjøp.

Noen på Wall Street så Berkshire's kjøp av Burlington Northern Santa Fe, som ble ferdigstilt i februar, som hjørnestenen til Buffetts lange karriere, en fin måte å gå ut på høyt notat. Men Buffett er ikke død, og han går ikke hvor som helst. Han elsker jobben sin og elsker absolutt sin plass i amerikansk virksomhet, og faktum er at Berkshires oppkjøp ikke er over.

Dette gjelder for to hovedårsaker. For det første tjente Berkshire 8,4 milliarder dollar i 2009 og en annen 3,7 milliarder dollar i første kvartal 2010, for å si ingenting om tilgangen til 60 milliarder dollar i forsikringsflyt. La den kontanter ligge tomgangsdrivere Buffettmutter. Og den andre grunnen til at vi skulle konkludere med at betydelige oppkjøp ikke er over, er at Buffett sa at de ikke var: "Vi er like interesserte som noensinne," sa han i Omaha på lørdag. "Jeg ville elske det hvis jeg ringes på mandag morgen, hvis jeg får telefonsamtalen på mandag, og det er en $ 10 milliarder avtale, vil jeg si ja og finne ut en måte å gjøre det på."

Buffett vet Tiden kommer, at han ikke vil være i stand til å vokse Berkshire lenger. På et tidspunkt, sa han lørdag, vil Berkshire ikke kunne oversette en dollar med beholdt inntjening til en dollar av markedsverdi. Deretter er det bare logisk å gjøre å begynne å gi dollarene direkte tilbake til aksjonærene. Buffett vil motstå dette med all sin makt - han vil investere disse dollarene, ikke betale dem ut, og derfor betaler ikke Berkshire utbytte. For tiden oversetter en dollar med beholdt inntekt til rundt $ 1,30 av markedsverdi, sa Buffett lørdag. Oppkjøpene vil fortsette inntil det ikke lenger er sant.

Charlie Munger ser stort løfte om sol.

Buffett ønsker en fornuftig avkastning på investert kapital for alltid. Slik bygger han verdi på lang sikt. Næstformann Charlie Munger, Buffetts alter ego og langvarig samarbeidspartner, har en litt annen tilnærming. Han ønsker å finne selskaper med en sterk track record og en indikasjon på en ekstremt lys fremtid.

Munger var drivkraften bak Berkshires investering i BYD, den kinesiske batteriprodusenten og bilprodusenten. Munger så teknologien og var så imponert at eierskapet var det eneste handlingsforløpet han trodde var rimelig. Munger, som mener at alle de betydelige problemene som menneskeheten står overfor, koker ned til et energiproblem, sa Lørdag at BYD hadde oppnådd ting som det ikke burde ha vært i stand til å oppnå.

Han sa at sol var uunngåelig og klart hadde et sted i landets energiportefølje. Dette er en viktig uttalelse, fordi energi er en stor del av Berkshires virksomhet. Mid-American Energy, som består av løveandelen i Berkshires energiportefølje, er en av de største vindkraftshensynene i landet.

Det ene betydelige problemet med sol er dets relativt høye kostnad. Munger sa at det ikke er viktig om solenergi er dobbelt så dyr som nasjonen er vant til å betale - at det bare vil være et økonomisk "blip".

# - ad_banner_2- # Med Mungers energibeslutning, vilje å betale for det og hans track record av å skyve tech-relaterte avtaler som Buffett normalt ikke har plukket, tror jeg det er mulig at en sol-relatert oppkjøp er i verkene eller kanskje en gang er i verkene. Munger liker solens fremtid i den forstand at han tydeligvis er den uunngåelige fremtiden. Buffett ville bomull til solenergi fordi det tar opp mye kapital og gir en jevn strøm av inntekt over tid uten tildeling av ytterligere kapital.

Investorer som er interessert i denne plassen, bør begynne å studere de ledende solvarmeselskapene. Det største industrielle solcellefirmaet i USA er First Solar (Nasdaq: FSLR). Berkshires oppkjøpsretningslinjer krever at en bedrift har om lag 200 millioner dollar i nettoinntekter i året, og First Solar kommer nær det.

Regjeringens sonde i Goldman Sachs staver mulighet for investorer.

Buffett, tydelig ekspert på feltet, har uttrykt sin bekymring over saken mot Goldman og støttet kategorisk investeringsbanken og sin administrerende direktør, Lloyd Blankfein. Berkshires historie med Goldman spenner over et halvt århundre, og mens hans synspunkt kan bli oversvømt av hans tilhørighet for firmaet, ville han ikke knytte Berkshire til noen organisasjon som hadde engasjert seg i enhver form for forseelse. Da Buffett kort kjørte Salomon Brothers, ga han vitnesbyrd i 1991 før kongressen, som så på bankens praksis. Buffett sa at han hadde fortalt medlemmene av firmaet at han ikke hadde noe imot om de mistet penger til firmaet, men tapte et rykte om rykte, "og jeg vil være hensynsløs."

Buffett har investert 5 milliarder dollar i Goldman foretrukket aksjer. "Vi elsker investeringen," sa han lørdag. Goldman-aksjene tok en stor suksess da kostnaden ble annonsert og har mistet mer grunnlag da justisdepartementet har sagt at det vil starte sin egen undersøkelse av firmaet. Aksjene er ikke for de svake i hjertet, men de er sikkert på salg. Investors som virkelig ser Buffett som Omaha Oracle og er villige til å satse på sin ekspertise, bør kjøpe Goldman-aksjer.

David Sokol er den mest sannsynlige konkurrenten for toppjobben i Berkshire.

Når Buffett dør (eller hvis han pensjonere på grunn av dårlig helse) jobben hans vil bli splittet i to roller, en administrerende direktør og en sjefsinvesterende offiser. Å gjette hvem hans etterfølger vil være, er et ærverdig Wall Street-spill.

Den smarte penger er på David Sokol, som tok Buffett Mid-American Energy. Sokol var mannen Buffett sendte til Kina for å se på BYD for å vurdere Munger's entusiasme, og Sokol driver nå NetJets, Berkshires fraksjonelle flyselskapsfirma, og har gjort det til et lønnsomt selskap, og reverserer år med tap. Buffett ga Sokol høy ros for dette på årsmøtet. Jeg har lenge trodd at Ajit Jain, som driver Berkshires gjenforsikringsvirksomhet, ville være den ideelle kandidaten, men jeg tror nå at jobben er Sokol, selv om jeg forutsier at han hadde skape en rolle for Ajit som vil sette ham ansvarlig for alle Berkshires forsikringsvirksomheter.

Sokol er en god kandidat. Han er en Omaha-gutt med bånd til Buffett-vennene Peter Kiewitt og Walter Scott. Han har stor operasjonserfaring, ekstremt høy integritet og Buffett tydeliggjør sin vurdering. Det er ingen måte for investorer å tjene penger på hva den neste administrerende direktør er. Og det spiller ingen rolle hvem det er, fordi en ting er sant: Det vil ikke være Warren Buffett, og bestanden vil ta et dykk.

Og det er så sjelden som det høres ut, muligheten for investorer. Berkshires styre har signert av på den nye administrerende direktøren, den som er den. Hvis Buffett er komfortabel med det og styret er også, som Buffett sa lørdag, så er det eneste for investorer å gjøre å være tålmodig og vente på muligheter - klassisk Buffett-råd.