Utbyttestigninger eller Stock Buybacks: Hvilke fordeler har du mer? |
I mer enn et år har den finansielle pressen utstøt den samme statistikken: Alle selskapene i S & P 500 har en kollektiv $ 2 billioner i kontanter.
Det er resultatet av bedrifter som henter mesteparten av sine inntekter i løpet av de siste årene. Gitt den lette globale økonomien, er det høyst sannsynlig at denne pengestabelen fortsetter å vokse.
De lagde ikke alltid penger på. Tidligere ville selskapene se på å bruke penger på oppkjøp, ettersom avtalearbeid vanligvis øker topp- og bunnlinjen (dvs. inntekter og overskudd). Dette gjelder spesielt i tider med økonomisk svakhet - som det vi opplever for øyeblikket.
Problemet er at bedriftens strateger føler seg uinspirert i disse dager, og finner få mulige avtaler som holder reell appell. I stedet for oppkjøp, søker disse selskapene to andre måter å bruke penger på: utbytte og aksjekjøp.
Likevel som investor er det ikke klart hvilket bedre grep: Er det bedre å eie et selskap om å utstede utbytte, eller en som planlegger å kjøpe tilbake aksjer?
La oss ta en titt på fordelene og ulemperne i hvert scenario, begynner med utbytte.
Scenario # 1: Selskapet begynner å utstede utbytte
Klagen til utbytte ligger i produksjon av inntekter som investorene mottar. I en verden av innskuddsbevis og statsobligasjoner som gir bare 1% eller 2%, er utbytte betalende aksjer som kan betale 3%, 5% eller 7% avkastning høyt verdsatt.
Og mange investorer tror at en robust utbytte styrker disiplin på et selskap, noe som gjør ledelsen fokus på å opprettholde en stabil kontantstrøm som returneres til aksjonærer, i stedet for å bruke kontanter for risikofylte trekk - som oppkjøp - som kanskje ikke lønner seg.
Ulempen av utbytte: dobbeltbeskatning. Med mindre du eier aksjen i en skattebegunstiget pensjonskonto, betaler du kapitalgevinssatsen på disse utbyttene (for tiden 15%, men muligens ledet høyere som en del av et budsjettrett). Det er etter at selskapene allerede har betalt sin andel av skatt på fortjeneste (med mindre de er Real Estate Investment Trusts (REIT) for Master Limited Partnerships (MLPS) som gir mulighet for en "gjennomgående" fortjeneste).
Scenario # 2: Selskapet kjøper tilbake egen aksje
Fordi utbytteutbetalinger kan utløse uønskede kapitalgevinstskatt for en investor, foretrekker mange å se at selskapet kunngjør aksjekjøp. Når et selskap kjøper tilbake aksjer, reduserer det antall utestående aksjer, noe som øker inntjeningen per aksje (inntekter fordelt på utestående aksjer).
# - ad_banner_2- # For eksempel tjener ABC $ 100. Hvis det er 10 utestående aksjer, er selskapets resultat per aksje $ 10 ($ 100/10 aksjer = $ 10 / andel). Men hvis selskapet ABC kjøper tilbake seks aksjer, og bare etterlater fire utestående aksjer, øker inntjeningen per aksje plutselig til $ 25 ($ 100/4 aksjer = $ 25 / aksje).
Selv om beløpet av penger ABC opptjent er fortsatt det samme, EPS økte mer enn doblet, bare fra å redusere antall utestående aksjer.
Som du ser når selskaper kjøper tilbake aksjer, øker det hver andels verdi. Noen ganger øker den økte andelverdien nye investorer, og kjører opp prisene ytterligere.
[Du kan lese om den kraftige innvirkningen som tilbakekjøp har på aksjer i denne kolonnen.]
Likevel tilbakekjøp av aksjer har en klar feil: Selskaper kjøper noen ganger tilbake
Telecom Equipment Company Nokia (NYSE: NOK) beklager sikkert å bruke mer enn $ 2,5 milliarder i 2007 for å skaffe seg mer enn 100 millioner aksjer i aksjene, bare for å oppdage at aksjene vil fortsette å falle i verdi.
Med aksjene som nå handles på 6,60 dollar, ville denne tilbakebetaling på 2,5 milliarder kroner ha redusert utestående aksjer med 400 millioner i dagens priser.
Men det er en annen potensiell risiko for at aksjonærene skal vite om tilbakekjøp av bedrifter: Mange tilbakekjøp er egentlig bare dekning av overdrevne aksjeopsjoner til ansatte, og faktisk øker ikke resultat per aksje (EPS).
Ta det akustiske firmaet Dolby Corp. (NYSE: DLB) som et eksempel. Selskapet har kjøpt tilbake aksjemarkedet i flere år, men på grunn av et stort antall ansattetilbud, øker aksjegruppen sin.
Hvis det er flere aksjer utestående uten økning i EPS, vil dette føre til at verdien av hver aksje faller. Lavere aksjeverdier kan føre til en fallende aksjekurs, og etterlate aksjonærene dårligere.
Selskapet regner med at aksjeantallet hadde hevet langt høyere hvis tilbakekjøpene ikke ble vedtatt, men det kan bare være en unnskyldning for å holde aksjonærene rolige.
Investeringssvaret: Som nevnt tidligere, har du bør sannsynligvis gjøre investeringsbeslutningene dine basert på hvilken type konto aksjene skal holdes i.
Hvis du er investert i et selskap som nylig har annonsert at det vil begynne å utstede utbytte, bør du vurdere de skattemessige konsekvensene du måtte møte. Akkurat nå, mens kapitalgevinster skattesatser er en rimelig 15%, er det fornuftig å eie utbyttebetalende aksjer på en tradisjonell meglerkonto, spesielt hvis du trenger utbytteinntekt. Hvis skattesatsen på utbytteinntekter øker i de kommende årene, så mange som er mistenkte, kan skattebeskyttede pensjonsporteføljer være det bedre stedet for utbyttebetalende aksjer for å unngå dobbeltbeskatningsfaktoren.
Hvis du investerer i et selskap som nylig har annonsert at det vil bruke kontanter til å kjøpe tilbake aksjer, ta hensyn til selskapets utestående andelstall (funnet på selskapets årsrapport på selskapets nettside). Selskaper med fokus på tilbakekjøp er egnet for skattepliktige eller pensjonsregnskap, men du bør være sikker på å overvåke om akseltellingen virkelig faller fra kvartal til kvartal - da dette kan påvirke verdien av aksjene i selskapet.
Husk også at bare fordi et selskap sier at det kommer til å kjøpe tilbake lager, betyr det ikke at det faktisk vil følge med planen - bare at alternativet er tilgjengelig.
