, Også kjent som

utbytterabattmodellen (

)> Gordon Growth Model Gordon Growth Model Definition og Eksempel | DDM), er en metode for å beregne egenkapitalen av en aksje, eksklusive dagens markedsforhold. Modellen svarer til denne verdien til nåverdien av aksjens fremtidige utbytte. Modellen er oppkalt på 1960-tallet etter professor Myron J. Gordon, men Gordon var ikke den eneste økonomiske forskeren som populariserte modellen. I 1930-tallet produserte Robert F. Weise og John Burr Williams også betydelig arbeid på dette området.

Det finnes to grunnformer av modellen: den stabile modellen og flerstegs vekstmodellen.

Stabil modell

Verdi på lager = D

1 _{/ (k - g)} hvor:

D

1 _{= neste års forventede årlige utbytte per aksje} k = investorens diskonteringsrente eller påkrevd avkastning, som kan estimeres ved hjelp av kapitalaktiveringsmodellen eller utbyttemodellen (se kostnaden for egenkapital)

g = forventet utbyttevekst (merk at dette antas å være konstant)

Flerstegs vekstmodell

Når utbytte ikke forventes å vokse til en konstant rente, må investor vurdere hvert års utbytte separat, og inkludere hvert års forventede utbyttevekst. Imidlertid antar flerlags vekstmodellen at utbytteveksten til slutt blir konstant. Se eksemplet nedenfor.

Slik fungerer det (Eksempel):

Stabil modell

La oss anta at XYZ Company har til hensikt å betale et utbytte på 1 dollar neste år, og du forventer at dette øker med 5% per år etterpå. La oss videre anta at du trenger avkastning på XYZ Selskapets aksje er 10%. For tiden handler XYZ Company aksje på $ 10 per aksje. Ved å bruke formelen ovenfor kan vi beregne at den indre verdien av en aksje på XYZ Company aksje er:

$ 1.00 / (.10 -05) = $ 20

Ifølge modellen er XYZ Company aksje verdt $ 20 per dele men handler på $ 10; Gordon Growth Model antyder at aksjen er undervurdert.

Den stabile modellen antar at utbyttene vokser i konstant takt. Dette er ikke alltid en realistisk antagelse for voksende (eller avtagende) selskaper, noe som gir vei til fler-trinns vekstmodellen.

Flerstegs vekstmodell

La oss anta at XYZ Companys utbytte i løpet av de neste årene vil øke raskt og deretter vokse til en stabil pris. Neste års utbytte forventes fortsatt å være $ 1 per aksje, men utbyttet vil øke årlig med 7%, deretter 10%, deretter 12%, og deretter jevnt øke med 5% etter det. Ved å bruke elementer i den stabile modellen, men analyserer hvert år uvanlig utbyttevekst separat, kan vi beregne nåverdien av XYZ Company Stock.

Her er inngangene:

D

1 _{= $ 1,00} k = 10%

g

1 _{(utbyttevekst, år 1) = 7%} g

2 _{(utbyttevekst, år 2) = 10%} g

3 _{(utbyttevekst, år 3) = 12%} g

n _{(utbytte vekstraten deretter) = 5%} Siden vi har Estimert utbyttevekst, kan vi beregne den faktiske utbyttet for de årene:

D

1 _{= $ 1.00} D

2 _{= $ 1,00 * 1,07 = $ 1,07} D

3 _{= $ 1,07 * 1,10 = $ 1,18} D

4 _{= $ 1,18 * 1,12 = $ 1,32} Vi beregner nåverdien av hvert utbytte i den uvanlige vekstperioden:

$ 1,00 / (1,10) = $ 0,91

$ 1,07 / (1,10) 2 = $ 0,88

$ 1,18 / (1,10) 3 = $ 0,89

$ 1,32 / (1,10) 4 = $ 0,90

Verdien utbyttene som oppstår i den stabile vekstperioden, begynner med å beregne f ifth årets utbytte:

D

5

= $ 1,32 * (1,05) = $ 1,39 _{Vi bruker deretter den stabile veksten Gordon Growth Model formel til disse utbyttene for å bestemme verdien i det femte året:} $ 1,39 / (0,10-0,05) = $ 27,80

Nåverdien av disse stabile vekstperiodeutbytter beregnes da:

$ 27,80 / (1,10) 5 = $ 17,26

Til slutt kan vi legge til nåværende verdier av Selskapets XYZs fremtidige utbytte for å komme til nåværende egenkapital av Selskapets XYZ-aksje:

$ 0.91 + $ 0.88 + $ 0.89 + $ 0.90 + $ 17.26 = $ 20.84

Den flerstegs vekstmodellen indikerer også at XYZ-aksjen i selskapet er undervurdert (en egenkapital på $ 20,84 sammenlignet med en handelspris på $ 10).

Analytikere inntar ofte en antatt salgspris og salgstidspunktet i disse beregningene hvis de vet at aksjen ikke kommer til å bli holdt på ubestemt tid. Kupongbetalinger kan også brukes i stedet for utbytte når de analyserer obligasjoner.

Hvorfor det betyr:

Gordon Growth Model lar investorer å beregne verdien av en aksjeandel utenom dagens markedsforhold. Denne ekskluderingen gjør det mulig for investorer å sammenligne epler til epler mellom selskaper i ulike bransjer, og derfor er Gordon Growth Model et av de mest brukte aksjeanalysene og verdsettelsesverktøyene. Det er imidlertid noen følelser at Gordon Growth Model utelukkelse av utdelingsfaktorer har en tendens til å undervurdere aksjer i selskaper med eksepsjonelle merkenavn, kundeloyalitet, unik intellektuell eiendom eller andre utbytte, verdiskapende egenskaper.

Matematisk krever to omstendigheter for å gjøre Gordon Growth Model effektiv. For det første må et selskap distribuere utbytte (men analytikere bruker ofte Gordon Growth Model til aksjer som ikke betaler utbytte ved å gjøre forutsetninger om hva utbyttet ville være hvis selskapet betalte utbytte). For det andre kan utbytteveksten (g) ikke overstige investorens påkrevde avkastning (k). Hvis g er større enn k, vil resultatet bli negativt, og aksjene kan ikke ha negative verdier.

Gordon Growth Model, spesielt multistad vekstmodell, krever ofte at brukere gjør noe urealistiske og vanskelige estimater av utbyttevekst (g). Det er viktig å forstå at Gordon Growth-modellen er svært følsom for endringer i g og k, og mange analytikere utfører sensitivitetsanalyser for å vurdere hvordan ulike forutsetninger endrer verdsettelsen. Under Gordon Growth Model blir en aksje mer verdifull når utbyttet øker, investorens påkrevde avkastning reduseres eller forventet utbyttesats øker. Gordons vekstmodell innebærer også at en aksjekurs vokser i samme takt som utbytte.