P / E-forholdet - En ekte måling av fortjeneste? |

Pris-til-fortjeneste (P / E) -forhold er et veldig praktisk øyeblikksbilde for å måle om en aksje er billig eller dyr. Men de forteller ikke hele historien, og det kan til og med være helt misvisende.

Hvis du tar bare noen få skritt, kan du virkelig vurdere verdien av en aksje i forhold til fortjenesten som genereres. Vi snakker om gratis kontantstrøm. Forstå dette konseptet kan hjelpe deg med å unngå dårlige investeringer og målrette gode.

For å markere kontantstrømoppstillingen antar vi at vi har to selskaper, begge er verdsatt på 500 millioner dollar og generert 25 millioner dollar i nettoinntekt i fjor for et P / E-forhold på 20. Anta også at det første selskapet må fortsette å reinvestere disse fortjenestene i oppgraderinger til fabrikkene bare for å holde seg på forkant, mens den andre Selskapet trenger ikke lenger å gjøre slike investeringer.

Det første selskapet vil ikke ha noe å vise for det $ 25 millioner overskuddet, mens det andre selskapet kan legge til $ 25 millioner i kontanter på balansen.

Den $ 25 millioner Profittfigur kan være litt misvisende. Eventuelle tidligere investeringer som fabrikkoppgraderinger er notert i balansen som en eiendel (i dette tilfellet under Planter, Eiendom og utstyr eller P, P & E). Hvert år kommer selskapet til å skrive ned noen av det P, P & E, (som eiendeler som fabrikker og utstyr blir mindre verdifulle når de blir eldre). Likevel må selskapet også redusere sin inntjening med et tilsvarende beløp, da "avskrivninger" regnes som en kostnad i resultatregnskapet.

Så hvis et selskap hadde 5 millioner dollar i avskrivninger, så er inntekt (eller mer riktig kontant flow) kan faktisk være høyere enn det som er oppgitt $ 25 millioner. Du kan se avskrivninger lagt tilbake til resultatregnskapet ved å sjekke kontantstrømoppstillingen.

Martek Biosciences (Nasdaq: MATK) gir et klart eksempel. Selskapet bygget et stort produksjonsanlegg for å behandle ingredienser som går inn i babyformler og kosttilskudd.

De gode nyhetene: Martek er ferdig med disse investeringene og trenger ikke lenger å spare på sin hardt opptjente fortjeneste. De dårlige nyhetene: Et høyt nivå av avskrivninger gir utseendet på redusert fortjeneste.

Savvy investorer vet å inkorporere denne informasjonen i sin analyse.

I selskapets første ni måneder av Fiscal (oktober) 2011 har Martek tjent rundt $ 34 millioner ($ 1,02 per aksje) i nettoinntekt. Likevel er gratis kontantstrøm (eller kontantene som Martek faktisk får å beholde) rundt $ 100 millioner (nesten $ 3 per aksje).

Hvis du nettopp så på forventet nettoinntekt for hele regnskapsåret, handler Martek for en rimelig 15 ganger prognostisert fortjeneste. Men hvis du verdsetter aksjer på en fri kontantstrøm, ser de ekstremt billige ut, med mindre enn syv ganger prognostisert fri kontantstrøm.

Fri kontantstrømutbytte

Når markeder treffer en grov patch, som de har nå, Fri kontantstrøm blir viktigere da det gir en veldig reell og nøyaktig måling av en aksje sammenlignet med andre investeringer, for eksempel obligasjoner. Mens mange investorer ser etter aksjer basert på utbyttene, må investorer som ikke trenger inntekt, i stedet sjekke ut aksjer basert på kontantstrømutbyttet.

Det er lett å beregne. Du deler bare 100 med den frie kontantstrømmen flere.

I tilfelle av Martek, som har en gratis kontantstrøm flere av syv, så er det gratis kontantstrømutbyttet på 14%. Det sammenligner seg med 1% til 3% som CDer og statskasseveksler betaler ut. Rentenivået (og disse rentepengene) kan stige betydelig, og Marteks aksjer vil fortsatt sammenligne seg positivt.

P / E-forholdet ble tatt opp på slutten av 1920-tallet, da investorene ikke hadde noen anelse om hvordan man kunne verdsette aksjene de kjøpte. Vi har kommet langt siden da, men EPS og P / E-forholdet dominerer fortsatt overskriftene. Ta det ekstra trinnet og beregne det frie kontantstrømforholdet og det frie kontantstrømutbyttet. Aksjer som ser attraktive ut av disse tiltakene, vil hjelpe porteføljen til å holde seg i nedmarkeder og sette pris på økende markeder.