En primer på amerikanske innskuddsbeviser |

Verden er et stort sted, men for investorer trenger det ikke å være. Faktisk vil investorer som søker en diversifisert portefølje gjøre det bra å utvide deres horisonter utenfor grensene til USA

Selv den mest amatør av internasjonale investorer trenger ikke å være skremt av å investere i utlandet. Etter hvert som internasjonal handel har økt, noe som bringer tidligere uutviklede økonomier til forkant av det globale scenen, har tilbudene fra utenlandske selskapsaktier tilgjengelig for amerikanske investorer. Det er riktig, du trenger ikke å pakke poser eller støv av passet ditt for å være en global investor.

Det er mange alternativer for amerikanske investorer som ønsker å kjøpe aksjer i et utenlandsk selskap. Fra midten av 2008 er det 2.250 innskuddsprogrammer oppført på ulike globale børser. Det tallet representerer 1800 bedrifter fra 70 forskjellige land. I tillegg står amerikanske investeringer i utenlandske aksjer i dag på rundt $ 2 billioner, ifølge data fra JP Morgan. Oppføring av utenlandske aksjer på amerikanske børser er en lukrativ bedrift som skaper strømmer av gebyrbaserte inntekter for store banker, så regner med mange flere utenlandske oppføringer i fremtiden.

La oss ta en titt på hvordan amerikanske depotbevis (ADR) kan ha nytte Din portefølje.

Hva er en ADR? I investeringsordlisten er det en mengde akronymer, og alle synes å løpe sammen etter en stund, så la oss definere hva en ADR er. J.P. Morgan introduserte amerikanere til ADR i 1927, og de er en aksje som handler på en amerikansk børs som representerer et fast antall aksjer i et utenlandsk selskap. Det er ingen utvalgskriterier angående selskapets hjemland, så amerikanske markeder har ADRer fra utviklede land som Frankrike og Tyskland, samt fremvoksende markeder som India og Sør-Korea.

En av de viktigste fordelene for ADR-investorer er at en gang en gang Selskapet blir notert på en børs i USA, de er underlagt Securities and Exchange Commission regler og forskrifter og må rapportere sine inntekter kvartalsvis, akkurat som et amerikansk selskap. Mange utenlandske bedrifter er pålagt å rapportere resultatene bare to ganger i året i deres hjemsted.

Typer og typer ADRer

Deretter må vi se på hvilke typer ADR som er. Det er tre typer, hver kalt et nivå. Nivå 1 kan være et risikabelt område for investorer å spille inn. Disse er ofte penny stocks, handler i disken eller på Pink Sheets, og de er mindre regulert av SEC.

Nivå I ADR er den enkleste måten for utenlandske bedrifter for å få sine aksjer notert på en amerikansk børs, som selskapet håper, gjør deres aksjer mer tiltalende for flere investorer. Potensielle kjøpere av ADR-nivå I må huske på at disse aksjene og deres rapporteringsmetoder ikke er underlagt regnskapsprinsipper (GAAP) og ikke er pålagt å utstede kvartals- eller årsrapporter. Imidlertid må de publisere en årsrapport på engelsk på selskapets nettside. Mange store, kjente utenlandske firmaer har nivå I ADR (inkludert Bayer, Fiat og Imperial Tobacco) for å redusere kostnadene ved å oppfylle regelverkskrav (se Regulatory Issues Facing ADRs), mens de fortsatt tilbyr sine aksjer til de amerikanske investorene.

Nivå II ADR er et hakk over nivå I-problemstillinger og er mer regulert. Nivå II-selskaper må arkivere med SEC og må følge GAAP-metoder. De må også sende en Form 20-F, tilsvarende en 10-K eller årsrapport. Når et selskap blir en ADR på nivå II, er de berettiget til notering på mer prestisjetunge amerikanske børser som NASDAQ eller New York Stock Exchange.

Nivå III ADR er kremen av avlingen. Dette er typisk store, gjenkjennelige selskaper som søker eksponering på amerikanske børser. Noen ADR som du kanskje allerede vet, er: China Mobile, LDK Solar, Nokia, Petrobras og Sterlite Industries. Dette er slags internasjonale aksjer investorer bør vurdere.

For å bli kvalifisert for nivå III, må et selskap legge inn et skjema F-1 med SEC, som egentlig er et prospekt. Selskapet må også legge inn en årsrapport, overholde GAAP og gjøre noe vesentlig informasjon tilgjengelig for investorer i hjemlandet tilgjengelig i USA også. Dette nivået er knyttet til et offentligt tilbud av aksjer.

Regulatory Issues Facing ADRs

Kongressen vedtok Sarbanes-Oxley-loven eller SOX i kjølvannet av Enron-skandalen for å gjøre rapporteringsstandarder for bedrifter strengere. Dessverre er en utilsiktet konsekvens av denne loven at den har gjort bedriftsregistreringer dyrere for bedrifter, og mange eksperter mener at dette har temperert mengden utenlandske selskaper som ønsker å liste aksjer i USA.

Selvfølgelig er dette et negativt, ikke bare for bankene som tjener penger på å notere disse aksjene, men det begrenser valgene for investorer. Loven skiller ikke mellom amerikanske og utenlandske selskaper til notering, og for det meste gjør SEC heller ikke når det gjelder håndhevelse.

Uansett har kostnadene forbundet med SOX dempet utenlandske firmaers entusiasme for notering av sine aksjer på amerikanske børser, spesielt siden nivå II og III ADR er pålagt å være fullt kompatibel med SOX.

Lovens innvirkning har vært oppsiktsvekkende. I 2004 og 2005 falt oppføringer av nivå II- og III-bivirkninger til sitt laveste nivå siden 1989, ifølge JP Morgan-undersøkelsen. I tillegg begynte antall utenlandske selskaper delisted fra amerikanske børser å stige kort etter lovens passasje. Denne trenden har fortsatt de siste årene.

Noen motstandere av SOX hevder at loven minsker effektiviteten av USA som premier finanssenter og åpner døren for andre finansielle hovedstader for å stjele virksomhet fra amerikanske selskaper. Fra 2007 var utenlandske oppføringer på sitt laveste nivå på 16 år, mens avnoteringer var tilsvarende høyere.

Fordelene

Selvfølgelig må det være en fordel å kjøpe bøter, og det er flere fordeler å være sikker. For det første kan en investor ikke håpe å skreddersy sin portefølje riktig hvis hans beholdninger er basert i samme land. Å eie ADR kan hjelpe dersom amerikanske markeder slår ut utenlandske jevnaldrende. For eksempel, hvis du eier en brasiliansk ADR som handler på NYSE, kan denne aksjen fungere bra selv om amerikanske markeder ikke er fordi ytelsen er basert mer på Brasilias økonomi enn Nord-Amerika.

For det andre gjør kjøpere av bøter ikke må bekymre seg for å betale utenlandsk skatt. Hvis du skulle kjøpe en australsk aksjemarked i Sydney, ville du bli gjenstand for australske skatt på eventuelle gevinster. Med det samme selskapets ADR, trenger du bare å bekymre deg for å betale amerikanske avgifter.

For det tredje kan ADR-investorer dra nytte av utenlandsk verdivurdering. Betydning, hvis din australske ADR øker utbyttet og Aussie-dollaren er sterk mot amerikanske dollar, er utbyttet ditt verdt mer fordi utbetalingen er konvertert til amerikanske dollar. Når det gjelder utbytte, kan utenlandske selskaper - selv om de kun betaler utbytte en eller to ganger i året - ha en storiedradisjon som ikke er så stikkende som deres amerikanske kolleger når det gjelder utbytte av aksjonærer. Sammenlign en amerikansk lager og europeisk aksje fra samme sektor, og du er nesten sikker på å finne det europeiske selskapet har et rikere utbytte.

Endelig kan kostnaden for å kjøpe en børs på en utenlandsk valuta være uoverkommelig. Din megler er nesten sikker på å gi deg flere avgifter utover bare kostnaden for handel for privilegiet å kjøpe direkte i London eller Paris. Med ADR kan vi redusere kostnadene for våre utenlandske investeringer dramatisk.

Risikoen

Det er risiko for bivirkninger, akkurat som det ville være med et annet investeringsmiddel. Internasjonale økonomiske trender har gjort verden mindre, som vi har notert, og det betyr at handelspartnere er mer avhengige av hverandre enn noen gang før. En utviklet nasjon kan være avhengig av et fremvoksende marked for viktige behov som varer, og dette kan være farlig for investorer dersom vekstmarkedet er ustabilt politisk.

Tenk deg dette hypotetiske scenariet: Du eier ADR av et europeisk industrikonglomerat som har gjort en betydelig investering i et tidligere krigshårt fremvoksende marked. Hvis politiske spenninger i den nye geografi blir opp, kan det være en katastrofe for investeringen.

Deretter er det nevnte valutarisiko. Når vi kjøper ADR, vil vi kjøpe dem fra et land med sterk valuta, spesielt mot amerikanske dollar. En sterk valuta er et tegn på landets generelle økonomiske helse. I tillegg, hvis selskapet øker sitt utbytte, er utbetalingen når den konverteres til amerikanske dollar, så mye høyere for den amerikanske investoren. Egne aksjer i en latin amerikansk ADR og en annen valutakrise det oppstår, kan investeringen din bli slettet. Med andre ord, se etter sterke valutaer.

Og i likhet med valutarisiko er det selvfølgelig et spekter av kreditt- og inflasjonsrisiko. Det er en god tommelfingerregel å gjemme seg bort fra aksjer i land som er kjent for å ha uheldig inflasjon. Kredittproblemer er ganske rett frem. Hvert land som utsteder statsobligasjoner, eller statsgjeld, har kredittvurdering. Hvis du sitter fast med aksjer i en ADR, hvis hjemsted er kredittvurdert, har du nettopp blitt nedgradert, forvent å miste penger.

Heldigvis kan disse bekymringene reduseres med flittig forskning før du begår noen av dine hardt opptjente kapital. Det er en god ide å sjekke SEC-nettstedet for de nevnte filene som 20-F. Alt du trenger å gjøre for å søke på nettstedet, er å skrive inn et ticker eller firmanavn. I tillegg er banker som sponser ADRer en stor ressurs for ADR-investorer. Se på nettsidene til Bank of New York Mellon, JP Morgan, Citibank og Deutsche Bank, da de er dominerende aktører i ADR-sponsing.

En annen merkelig risiko for at ADR-kjøpere må være oppmerksom på er at en selskapets ADR-program. Selv om dette ikke er et vanlig scenario, betyr en terminert ADR bare at selskapet eller banken som noterer aksjene i USA, har bestemt seg for å avslutte programmet. Investorer mottar skriftlig melding om at ADR vil bli avnotert og ha mulighet til å selge sine aksjer eller ta underliggende sikkerhet. Hvis du tar de underliggende aksjene, vil du sannsynligvis måtte gjøre det i selskapets boligbytte, som vil øke transaksjonskostnaden vesentlig. Når du vil selge dem, vil du sannsynligvis gjøre det i selskapets boligbytte.

Skatt og konklusjon

Skattehensyn for din ADR beholdning er ganske grei. Kapitalgevinst opptjent Disse investeringene behandles som de er med innenlandske investeringer. Utbytte beskattes også på samme måte for innenlandske og utenlandske investeringer.

Mange land beholder en del av utbytte betalt til utenlandske investorer. Eksempelvis holder Canada 15% av betalingene tilbake. Dette beløpet kan gjenvinnes ved innlevering av utenlandsk skattekredit når du legger inn skatt.

På over 80 år er det rimelig å si at ADR er her å si på amerikanske børser, og det er bra for amerikanske investorer. Som globaliseringen fortsetter å øke, vil det også gi tilbud. Denne investeringsklassen kan gjøre mye bra for porteføljen din, og til og med gi en tiltrukket hoppestart. Verden er en endring, og dine investeringer skal forandre seg for å maksimere avkastningen.