Den emosjonelle investoren - En hvitbok om emosjonelle biaser i investeringsbeslutninger

Av Patrick Maffett

Lær mer om Patrick på vår side Spør en rådgiver

"Sammensatt interesse er verdens åttende undre.

Den som forstår det, tjener det; Den som ikke gjør det, betaler det. "? Albert Einstein

Den enkleste faktoren i avkastning er noe som svært få individuelle investorer selv er klar over i sine handelsbeslutninger: emosjonelle forutsetninger.

Som profesjonell pengeforvalter og investeringsrådgiver for enkeltpersoner, bedrifter, pensjoner og tillit må jeg redusere disse forutsetningene i min egen beslutningsprosess og hjelpe klienter til å styre sine egne følelser. Det er langt den mest utfordrende delen av mitt utvalgte yrke.

For et øyeblikk, glem akademisk teori og institusjonell forskning på tvers av økonomi og økonomi. Glem den stadig skiftende 24-timers nyhetssyklusen, kapitalmarkedsforutsetningene, standardavvikene, korrelasjonsmatriser, alfaer, betas, deltas, gammaer og thetas som dominerer de vaklende timene for venstreorienterte investeringsfagfolk som meg. For nå, la oss ignorere porteføljestyring og sikkerhetsanalyse (i et eget papir vil jeg ta opp hvordan forskjeller i de to sistnevnte bestanddelene av investorer returnerer har mer å gjøre med flaks enn ferdigheter blant profesjonelle investeringsforvaltere på tvers av moderne globale kapitalmarkeder) og bare fokusere på følelsesmessige forstyrrelser.

Du har sikkert hørt noen versjon av følgende erklæring: Fondforvaltere sjelden overgår sine referanser. Det du virkelig trenger å høre er noe som dette: Individuelle investorer nesten alltid underpresterer sine verdipapirfond. Ta et sekund for å lese den siste setningen og la den synke inn.

Nylig forskning fra Morningstar indikerer at individuelle investorer har underperformert sine midler med 2,5% årlig i 10-årsperioden frem til 2013. Data fra 1990 til 2010 viser at gjennomsnittlig enkeltpersoner som investerer underpresterer sine midler med 5% årlig. På dette punktet bør jeg pause for effekt. Husk at 2,5% -5% årlig virkelig legger opp raskt (gå til en elektronisk finansiell kalkulator for en oppfriskning i effekten av sammensatte renter).

Hvorfor er dette tilfelle? Hvordan kan investorer være underpresterende de midlene de investerer i med så store marginer? Skal ikke investorene forvente å "slå" markedet eller fondene som investerer i det?

La oss ignorere argumentet mellom aktiv og passiv investeringsadministrasjon og fokus på emnet ved hånden. Det korte svaret kan oppsummeres slik: Individuelle investorer underperper markedet og fondene de er investert i, fordi de tillater følelsesmessige forstyrrelser å påvirke deres investeringsbeslutninger. For posten står jeg ikke på en såpekasse som skriver dette papiret. Krydret fagfolk, ekspert amatører, gråhårede hobbyister og rookies er alle utsatt for følelsesmessige forstyrrelser som kan skade din avkastning og muligheter for langsiktig investeringssuksess. Forskjellen mellom den vellykkede investoren og den hjemløse tidligere daghandler er evnen til å gjenkjenne og kontrollere effekten av disse forstyrrelsene.

Globalisering og teknologi har gjort markedene mer likvide og handler mye mer av en sanntidsaktivitet enn noe i historien. Nå mer enn noensinne kan fristelsen til å kjøpe eller selge på et øyeblikks varsel håndteres med liten innsats og ubetydelige transaksjonskostnader. Borte er dagene til å ringe megleren for å diskutere en beslutning før avsluttende klokke. Dagens investorer må være enda mer opptatt av de følelsesmessige forstyrrelsene i spillet, fordi de kan handle så mye raskere på dem (ofte til skade).

Før jeg fortsetter, bør jeg gjenta at dette ikke er et argument for passiv styring eller fortalelse mot aktiv ledelse. Dagens jobb har en tendens til å inkludere implementering, i varierende grad, en kombinasjon av disse tilnærmingene til investeringsstyring for mange forskjellige kunder med mange forskjellige investeringsmandater.

Å skille løkene bakover, skiller mellom to typer emosjonelle forstyrrelser: av frykt og grådighet. I et eget papir kan jeg gå nærmere inn på en rekke av disse forstyrrelsene, men de følgende avsnittene skal tjene formålet med dette stykket.

Fryktbaserte forspenninger er i hovedsak følelsesmessige svar på vedlegget vi må betale penger. Studier indikerer at monetære tap har to ganger den psykologiske effekten som gevinster. Folk panikk når markedet er nede fordi de genetiske og evolusjonære svarene på å miste penger (og fremtidig sikkerhet) er vanskelig å forene med volatil og uforutsigbar natur på markeder. Trikset for investorer er ikke å tjene penger / handle på følelsesmessig drevne beslutninger. Det finnes utallige måter å tåle i disse kreftene.

Grådighetsbaserte forspenninger er den andre siden av mynten. På samme måte som å gå til Las Vegas og vinne noen få heldige hender, begynner den heldige næringsdrivende umiddelbart å glemme de langsiktige risikovederne / belønningene i investeringen og begynner å ta unødvendig risikable posisjoner. Opprinnelsen til grådighetsbaserte forstyrrelser er like hardt koblet fordi vi er frivilje, selvbestemmende, rasjonelle forbrukere av knappe ressurser … er vi ikke? Igjen er trikset for investorer å gjenkjenne og dempe de følelsesmessige tendensene som er en naturlig del av vår økonomiske beslutningstaking.

For å sette en bue på den, kommer denne leksjonen i utgangspunktet til å gjenkjenne viktigheten av objektivitet og opptre tilsvarende.Ta en lang, hard, left-brained titt på din økonomi i dag og hvor du vil være ute av veien, og finne ut hvordan du forfølger den beste investeringsstrategien for å møte disse endene. Hvis du ikke vil dedikere tid og krefter for å utdanne deg selv, finn en profesjonell rådgiver du stoler på. Ikke gå sammen med den rådende besetningsmediteten i markedene og la følelsesmessige avgjørelser spise bort ved investeringsavkastningen og den langsiktige økonomiske suksessen til deg og din.