Hva er High Frequency Trading og hvem skal få fra HFT?

Vanligvis venter de tradisjonelle langsiktige investorene inntil aksjemarkedet krasjer for å komme etter de høyfrekvente handlerne med lommelykter og pitchforks. Så det er uvanlig å se historier som angriper høyfrekvenshandel (HFT), akkurat som aksjemarkedene handler nær flerårige rekordhøyder. Barry Randalls High Frequency Trading må dø historien gjør nettopp dette.

Mediene er i stadig større grad tatt på seg høyfrekvente forhandlere: svært kortsiktige investorer som generelt prøver å utnytte svært små trekk i aksjekursen ved å jobbe veldig raskt. Deres handler varer i noen få minutter, noen sekunder og noen ganger enda mindre. Fungerer dette, og er det trygt? Investmentmatome bryter ned grunnleggende om denne tilnærmingen til handel.

Hvem - eller hva – Er høyfrekvenshandlere?

Noen høyfrekvente handelsmenn driver sine programmer manuelt - gjør en bevisst beslutning om å engasjere seg i enhver handel.

Andre handelsfolk programmerer hva vi kaller "svarte bokser." Dette er bare datamaskiner som går inn i kjøp og salg av ordrer basert på en bestemt handelsstrategi. Det er nesten investorer og selv institusjoner som bruker disse høyfrekvente handelsplattformene. De programmerer i en handelsstrategi, kjøper og selger kriterier, et par grenseordrer - og så la de bare sin handelsstrategi på autopilot.

Fungerer HFT?

Det fungerer sikkert for megler og forhandlere som betjener høyfrekvente forhandlere. De tjener en provisjon for hver handel. For mange meglerhus representerer høyfrekvent handel størstedelen av sin virksomhet. Noen megler / forhandlere satte opp sine virksomheter primært for å tiltrekke seg høyfrekvente og programhandlere.

Det er noe å si for den "svarte boksen" i teorien. Ifølge den siste DALBAR-undersøkelsen innser investorer bare en brøkdel av avkastningen hvert år som en passiv investor i S & P 500-indeksen ville gjøre. Og dette er sant undersøkelse etter undersøkelse, år inn og år ut. Dette er fordi når handelsmenn blir følelsesmessige - og de fleste gjør det - har de en tendens til å ta dårlige beslutninger.

Ved å overdrage hele handelsprogrammet til et følelsesløst dataprogram, håper den svarte bokshandleren å eliminere følelser som en faktor i å investere. Han stoler på datamaskinen for å legge til alpha - det vil si, returnere utover det som kan forklares ved markedsflyt som helhet.

Traders som ikke bruker en svart boks tilgang, derimot, stole på egen evne til å se trender og finne og utnytte uregelmessigheter i markedet selv, mens de motstår fristelsen til å gi inn til følelser.

Er HFT lønnsomt i praksis?

Det er helt firmaer som gjør det ganske bra for seg selv med algoritmisk handel - det vil si handel med dataprogram alene. Noen institusjoner bruker også høyfrekvent handel som en slags radar eller sonar for å navigere i markedet. Ved å plassere en konstant strøm av små handler, kan en institusjon gi seg selv og markedene med en nåværende pris på all omsatt sikkerhet. De kan også fornemme om det er en stor bestilling der ute. Hvis en handel vanligvis tar 20 minutter å utføre, og så føler deres "sonar" at alle deres tilbud blir slått opp i hjertet, som forteller dem at det er en stor ordre på markedet et eller annet sted. Noen er bullish på sikkerheten.

Ved å frigjøre en strøm av markedsordrer til økende priser, kan de potensielt skille den andre partens maksimale tilbudspris. De kan da slippe en større handel med denne informasjonen. Så i dette tilfellet er høyfrekvenshandelen ikke hovedbegivenheten, men tjener til å gjøre de større handler mer lønnsomme.

På den annen side har mange mindre investorer, med mindre programmeringsevner eller markedsinnsikt, blitt utslettet. I mellomtiden, høyfrekvente forhandlere rack opp transaksjonskostnader og skatt som gal. I de fleste tilfeller koster hver handel et par dollar med en rabattmegler.

Andre ekspertuttalelser: Er HFT Safe?

Vi snudde seg til ekspertene for å spørre om HFT trenger mer sikkerhet og regulering.

• Jeffrey Chang, hovedkonsulent på EXIQ, forklarer hvordan HFT har forbedret effektiviteten og drevet ned prissetting, men advarer om at algoritmisk handel kan utgjøre risiko:

"Høyfrekvent handel må differensieres fra algoritmisk handel litt. HFT er markedsproduksjon og gir likviditet. Hvis du vil selge aksjene dine nå, i stedet for å vente på en kjøper, sparer en markedsfører deg tid og gjør noen penger i prosessen ved å være kjøperen av siste utvei. Høyfrekvent handel har drevet ned kostnader. Det er hovedgrunnen til at folk flest kun betaler et 1c bud / spørre spredt for en haug av aksjer. Før datastyrt handel ville de ha betalt over 12x det. I tillegg, som de presser systemene til å skalere og tvinge konkurransen mellom markeder, blir de per ordre og aksjekostnader drevet ned. De har også gjort markedet mer effektivt.

Algoritmisk handel, derimot, er utsatt for mange flere problemer - men når ting mislykkes, er det folkene som skrev og brukte koden som lider. Hvis det er regler involvert, bør de være med på å sørge for hvem som lider ansvaret for uansvarlig handel generelt, datamaskinassistert eller ikke, og gjør det eksplisitt til hverdagsfolk og pensjonister som ikke vil at pengene skal investeres i rare finansielle instrumenter.”

• Joe Fox, grunnlegger og administrerende direktør for online megler Ditto Trade, forklarer hvorfor HFT har skapt et urettferdig spillerom og hvordan ting kan utjevnes:

"Høyfrekvent handel må definitivt regjeres, fordi den setter den enkelte investor på et urettferdig spillerom. Når den enkelte investor føler at aksjemarkedet er urettferdig, er aksjemarkedet brutt. Det vil imidlertid være vanskelig å finne en tilnærming som fungerer. Det ser stadig større sannsynlighet for at Europa vil innføre en transaksjonsavgift som vil begrense fortjenestepotensialet for slik aktivitet, men resultatet vil trolig være at disse selskapene dobler seg ned på sin handel på amerikanske markeder, der jeg ikke tror at det noen gang vil være Støtte for en slik skatt, noe som øker risikoen for flere flashkrasjer. Andre ideer innebærer å gi tilsynsmyndighetene 100% åpenhet i handelsaktivitet. Det er greit å finne ut hva som skjedde i fortiden, men det er vanskelig å se det som å forhindre problemer i fremtiden.

Tidligere var utvekslingens første prioritet investor. Nå er det første prioritet som er fortjeneste, selv om det medfører generering av profittene, gjør det vondt for investorer. Det gir ingen mening. Det har forårsaket utveksling å miste stedet for det som er viktig. Jeg tror den beste måten å løse problemet på er å gi selskapene muligheten til å diktere hvor aksjene handles, forhindre at de skjer i "mørke bassenger" eller noen av de andre alternative utvekslingene hvor høyfrekvente handelsmenn samles. Jeg tror at den typen kontroll ville gå langt for å redusere handel med høyfrekvenshandel. Alle de ovennevnte problemene peker på et nytt conundrum: investorer må være på markedet, men hvis de ikke kan ta hensyn til hva som skjer, bør de ikke være i markedet. Vi startet Ditto Trade til som en løsning på dette problemet."

• Jay Hinton, Global Product Manager med handelsplattformen Mantara, bygger saken for regulering av HFT samt andre typer handel:

"HFT, som all annen handel, krever regulering hvis vi skal opprettholde stabilitet og rettferdighet i kapitalmarkedene. Skifting av utvekslinger til profittforetak har gjort dette vanskeligere, da det pusser utvekslinger mot regulatorene. Som vi ser med andre høyteknologiske næringer, forsøker regulatørene å opprettholde seg foran kurven, og ofte blir det igjen å forsøke å gjøre stopgap-tiltak. Dette problemet blir mildere når du vurderer at det er virkelig flere typer HFT-strategier, hvorav noen adresserer legitime markedsmangler, og andre som søker å spille systemet, og i hovedsak manipulerer markedet.

Svaret her er todelt. For det første må børsene tilpasse insentiver slik at HFT-markedsførere blir belønnet for å bidra til likviditet når volatiliteten øker. For det andre må regulatørene fokusere på problemstillinger som tick size reform, og økende overvåkning for tilbudsopplysninger, og andre strategier som i hovedsak er markedsmanipulering."

• Peter Pham, forfatter av Den store handel, forklarer hvorfor forskrifter alene ikke løser de problemene som HFT utgjør:

"Regulering vil ikke løse problemene rundt HFT. Midlene skal være fri til å distribuere sin kapital etter eget skjønn. Løsningen bør komme fra utvekslingene selv, noe som skaper pauser på rekkefølge av rekkefølge. Utjevning av endringshastigheten av budene og ber om å komme inn med å forhindre at en del av den voldsomme flashen krasjer og stopp-tap raids finner sted nå."

• Merlin Rothfeld, instruktør på Online Trading Academy, forklarer hvordan quote stuffing taktikk brukt av HTF bedrifter kan i stor grad benytte den gjennomsnittlige investor:

"Høy frekvens er rett og slett en utnyttelse av teknologi. Det gir bedrifter en betydelig fordel ved å kollokere deres eksekveringsservere nærmere serveringsserverne. Dette setter gjennomsnittlig investor i en betydelig hastighet ulempe. I seg selv er situasjonen ovenfor dårlig, men det er ikke den verste delen. Det neste laget er quote stuffing av HFT firmaer. De sender med vilje inn massive antall ordrer som forsøker å jamme opp datafeedene, og dermed gi datamaskiner som er kollokset nærmere utvekslingsserverne store fordeler mens gjennomsnittlig handelsmann sitter fast med datalag. Høydepunktet til problemet er ikke HFT, men utvekslingene som gir bedrifter som sender store blokker av aksjer fortrinnsbehandling med hensyn til ordreruting. Det er algoritmen basert, og jo større bestillingen din er jo høyere i køen du går. Så den gjennomsnittlige handelsmannen står ikke en sjanse. Klart ikke et rettferdig og jevnt konkurranseområde, men hva forventer du at børsene (børsnoterte selskaper som ønsker å gjøre store fortjeneste for aksjonærene) gjør?

Skal det reguleres? Absolutt. Du må betale for bestillinger du sender til markedet. Hvis et HFT-firma ønsker å sende 100 000 ordrer for totalt en million aksjer som de ikke har til hensikt å faktisk utføre, ville de fortsatt måtte betale 10k bare for innsatsen. Regulatorer trenger å gjøre spillerfeltet rettferdig."