Avkastningsbranndefinisjon og eksempel |
Sly Gammeldags METODE for PRODUKSJON av BRANN ved hjelp av bil
Innholdsfortegnelse:
Hva det er:
Avkastningsbrensel er ulovlig praksis for å markere opp kommunale og / eller statsobligasjoner i stor grad for å fullføre et obligasjonsbud.
Slik fungerer det (Eksempel):
La oss anta at rentene har kommet ned, og City XYZ ønsker å refinansiere noen utestående kommunale obligasjoner. Først ansetter City XYZ en garantistekniker (vanligvis en avdeling som inngår i en mye større finansinstitusjon, for eksempel en investeringsbank) for å håndtere logistikk, compliance og administrative oppgaver knyttet til tilbudet.
En av disse oppgavene er kalt "forhåndsbetaling", der City XYZ investerer inntektene fra de nye obligasjonene i amerikanske Treasurys med det formål å bruke Treasurys til å betale de gamle obligasjonene en gang i fremtiden. (Kommunene kan ikke alltid betale sine obligasjoner etter ønske, noen ganger begrensninger i obligasjonskonvensjoner betyr at de må vente på å faktisk sende sjekker ut.) Underwriter kjøper Treasurys på vegne av City XYZ og denne Treasury porteføljen kalles nå " escrowportefølje. "
Den føderale regjeringen beskatter ikke kommunene om interessen de betaler på kommunale obligasjoner. Men for å gjøre opp for tapte inntekter begrenser det beløpet som City XYZ kan tjene på sin portefølje av Treasurys til ikke mer enn avkastningen på sine nye kommunale obligasjoner. Gitt at Treasurys normalt gir mer enn kommunale obligasjoner, kan dette være et problem for City XYZ og for garantisten som prøver å få avtalen gjort.
Dette er der det omvendte forholdet mellom kupongrenter og obligasjonspriser kommer inn. for å overholde regelen om at avkastningen på escrowporteføljen ikke kan overstige avkastningen på City XYZs nye obligasjoner, skriver underskriveren Treasurys på vegne av City XYZ, markerer prisen dyrt, og selger Treasurys til sin oppblåste pris til City XYZs avgiftsfond. Fordi underwriter kunstig øker prisen på obligasjonen, går avkastningen betydelig ned. Underwriter brann ulovlig utbyttet ned til et nivå som ser ut til å overholde den føderale loven, samtidig som det gir en betydelig fortjeneste for seg selv.
Hvorfor det betyr:
Avkastning brenner avviker penger til forsikringsgivere på bekostning av den amerikanske statskassen, og det truer skattefritaket status av renter betalt til innehavere av kommunale obligasjoner (og i noen tilfeller kommunene) knyttet til øvelsen. SEC har pådratt dusinvis av investeringsbanker og finansinstitusjoner for denne praksisen, og har belastet hundrevis av millioner dollar i bøter mot dem.
