Er dette den ultimate verdien Investeringsmodellen? |

Jeg er en fan av strukturen. Jeg liker å sette opp en rutine, og hvis det virker, annet enn mindre tweaks, liker jeg å følge den. Dette er spesielt sant når det gjelder investeringsstilen.

I løpet av mine 10+ år på Wall Street har jeg utviklet min egen prosess for å plukke aksjer som har gitt sterke resultater for porteføljen min. Klart er det ikke idiotsikker og ikke for alle. Det tar det jeg kaller en "kvantitativ" tilnærming (kombinere både grunnleggende og kvantitativ analyse), som kan slå av purister fra begge leirene.

Du ser, mange profesjonelle investorer bruker mesteparten av tiden deres til å finne ut ut om inntjening for et bestemt selskap vil bli bedre eller verre i fremtiden. Jeg ser derimot for aksjer som handler for mindre enn deres nåværende inntjeningsmakt, som for å være rettferdig, er vanskelig i dagens stadig mer effektive markeder.

Men fordi jeg vet at slike muligheter eksisterer, og jeg har utviklet et system for å finne dem, kan jeg fokusere mesteparten av min innsats på denne delen av historien og la resten av markedene kjempe over fremtidige spådommer.

Kort sagt, min strategi fokuserer på hva et selskap gjør i dag, i stedet for hva det kan (eller kanskje ikke) gjør i morgen. Det henger inn på kjedelige selskaper som er billige, noe som kanskje ikke passer for investorer som ser etter den neste store tingen.

Så katalysator-drevne investorer som ønsker å satse på bedre (eller verre) dager fremover trenger ikke å lese videre.

For de av dere som leser, vil jeg gjerne dele litt av mine ideer litt mer detaljert. Som en stor tro på å sette pengene dine der munnen din er, syntes jeg det var best å illustrere prosessen min med et eksempel på en aksje jeg kjøpte (og fortsatt holder).

West Corporation (Nasdaq: WSTC) er typisk for aksjene som metodikken min ville velge. Det er et teknologibedrift som tilbyr kommunikasjonsløsninger til kunder i en rekke bransjer. Dens tjenester inkluderer hosting konferansesamtaler og webcasts, levere varsler og varsler, forenkle 9-1-1 samtaler og støtte call centers.

Enkelt sagt, det er en stabil bedrift som kan værre oppturer og nedturer i økonomien. Dette ser lett ut fra å se på selskapets topplinje de siste årene, noe som utvidet … selv under den store resesjonen, som du kan se i diagrammet nedenfor. Denne veksten kom ikke på bekostning av marginer, som har vært stabil.

Vesentlig gir WSTC sterk fri kontantstrøm og høy avkastning på kapital, som ledelsen bruker til å betjene gjeld og reinvestere i virksomheten, inklusiv oppkjøp (sist annonserte det kjøpet av Health Advocate for å styrke helsevesenet vertikalt).

WSTCs gjeldsnivåer, mens høye, har gått ned på grunn av tilbakebetaling, mens kontantstrømmen har mer enn dekket rentebetalinger. Selskapet begynte også å betale utbytte i andre kvartal 2013, med den siste kvartalsbetalingen på $ 0.225 per aksje til 3,4% årlig avkastning.

Det er alt bra og bra, men her er hvor min strategi er forskjellig fra resten …

For å verdsette aksjen begynner jeg med et estimat av hva selskapet kan tjene på normalisert basis. I stedet for å se på de mange variasjonene av "justert" inntjening fra resultatregnskapet, fokuserer jeg på frie kontantstrømmer, som er den ubesværte, kalde, harde kontanter som et selskap genererer som er mindre utsatt for regnskapsmessig manipulering.

Ved å anta at det tjener dette nivået av kontantstrømmer til evighet og diskontering av dem med en passende hastighet (tilsvarende hvordan man ville verdsette en livrente), kan jeg sette en verdi på selskapets nåværende inntjeningsevne, uten å påta seg ytterligere vekst eller forbedring. Hvis denne verdien er vesentlig høyere enn selskapets nåværende markedsverdi, representerer aksjen en overbevisende investeringsmulighet.

Som vist i tabellen under, har WSTCs frie kontantstrømgenerering steget jevnt, drevet av fortsatt topplinjevekst, operativ løftestang og arbeidskapitalforbedringer.

Selv om denne veksttrenden sannsynligvis vil fortsette fremover, vil jeg, hvis jeg antar at selskapet bare skal opprettholde sin nåværende årlige rente på rundt $ 350 millioner i kontantstrømmer for alltid, verdien av denne inntektsstrømmen til 6,2 milliarder dollar. Justert for sin netto gjeld, vil verdien av egenkapitalen være 2,7 milliarder dollar, eller 32 dollar per aksje. Kombinert med utbyttet representerer dette 25% total avkastning oppover mot dagens aksjekurs på 26 dollar.

Med andre ord, hvis WSTC bare opprettholder sitt nåværende nivå av inntjeningsmakt (som er en svært konservativ antagelse), er aksjen verdt 25% mer enn hva den handler for i dag. En eventuell ytterligere topplinjevekst eller forbedring i marginer ville være en ekstra bonus, men ikke sentral i investeringsoppgaven.

Jeg kjøpte først WSTC-aksjer i begynnelsen av april på rundt $ 24. Siden da har aksjen returnert 11% (inklusiv utbyttebetaling i midten av mai), ved å slå hånden S & P 500s 2% avkastning, men jeg ser fortsatt mye oppover.

Risiko for å vurdere: Risiko knyttet til WSTC inkluderer en forverring av makroforholdene, fremveksten av nye konkurrerende teknologier og lav offentlig float (grunnleggerne kontrollerer omtrent 70% av de utestående aksjene).

Tiltak for å ta -> Til nåværende priser anbefaler jeg kjøp av WSTC for en potensiell totalavkastning på 25%.