Misery-indeksen forårsaker problemer igjen

Å vokse opp som barn på 1970-tallet, overhørte jeg noen ganger voksne som snakket om dyster og dommen som hadde tok over den amerikanske økonomien. Fra barnets synspunkt kunne jeg se at disse voksne var pessimistiske og sint, og jeg ble ledet til å tro at "Glory Days" for USA var en ting fra fortiden. Lite visste vi at ting snart skulle bli bedre, og i løpet av 1990-tallet, mye, mye bedre.

Vel, hvis et allsidig mål er noen veiledning, kan vi være på vei for en annen epoke av 1970-tallet, dumme før vi kan en gang snakk igjen om en "Dawn in America." Det målet: Misery Index, som kombinerer arbeidsledigheten med inflasjonsraten. I 2010 rammet indeksen sitt høyeste nivå siden 1984. Og prospekter for en tilbaketrekning i denne indeksen begynner å synke. Her er hvorfor.

Det kan virke vilkårlig, men en lesning over 10,0 kan virke ganske smertefull for amerikansk økonomi. Det betyr at inflasjonen eller arbeidsledigheten er for høy til at forbrukerne skal trives.

På 1970-tallet og begynnelsen av 1980-tallet var inflasjonen på sitt høyeste nivå i det 20. århundre, og det bidro ikke til at arbeidsledigheten syntes å ligge fast i øvre Enkelt siffer.

Siden da har vi sett inflasjonen faller jevnt i takt med en jobbboom. Misery Index treffer en moderne epoke lav på bare 6.05 i 1998, som kanskje bør bli kalt Happiness Index. Den tiden med gode følelser kan bidra til å forklare meteorisk økning på aksjemarkedet på slutten av 1990-tallet.

Selv om elendighetsindeksen ble holdt godt i det siste tiåret, har den begynt å krysse opp igjen.

En lesning av 11,3 i 2010 betyr at forbrukerne igjen føler smerten. Men denne gangen er annerledes. I stedet for den voldsomme inflasjonen på 1970-tallet, så vi den høyeste grad av ledighet i 2010 siden andre verdenskrig.

Den gode nyheten, ledigheten begynner å komme ned. De dårlige nyhetene: Inflasjonstrykket kan komme tilbake til økonomien, som lover å holde elendighetsindeksen over 10,0 i de kommende årene.

Enten, men ikke begge

Den amerikanske økonomien ser faktisk ut til å være på tide. Men på grunn av en rekke faktorer, inkludert landets store statsgjeld, ekstremt løs pengepolitikk, og nye mangler på nøkkelvarer som er så forskjellige som kobber og hvete, forventes en gjenoppbyggende økonomi å se returprispresset. Faktisk faller arbeidsledigheten, som bidrar til å øke økonomiens tempo, skaper det store presset som støtter inflasjonstrender. Så et økende antall økonomer tror at arbeidsledigheten vil falle et full prosentpoeng i 2011 og igjen i 2012, motvirket av det motsatte flyttebelastningen.

For å kutte ned ved tallene står ledigheten på 8,8% og inflasjonen ligger på 2,7%, noe som gir en nåværende elendighetsindeks på 11,5. For elendighetsindeksen å falle under den psykologisk viktige graden på 10,0, vil arbeidsledigheten falle under 7,0 mens inflasjonen forblir i stor grad i sjakk. Det kan skje, men nyere trender som en flytning til $ 110 (per fat) olje og $ 4 (per gallon) bensin hevder at et bredt spekter av bedrifter og forbrukere ser stigende kostnader. Inflationen bobler opp når høyere kostnader tvinger produsenter til å heve sine egne priser, og avverger en ond syklus med prisstigninger.

Så hva betyr dette for aksjer? Vel, hvis historien er noen guide, kan det ikke være bra. Misery Index var over 10,0 gjennom 1970-tallet (unntatt 1972). På den tiden økte S & P 500 med 34%, eller mindre enn 3% i året, noe som selvsagt innebar dårlig inflasjon, og var dermed ganske negativ i reelle termer. (Å legge til fornærmelse, alle S & P 500-gevinsten kom på slutten av tiåret, noe som medførte at aksjer gikk ingen steder i syv rette år.)

Omvendt var en lav elendighetsindeks på 1990-tallet stor for aksjer. S & P 500 steg 223% i det tiåret, eller omtrent 13% i året, godt før inflasjonen. Det er ikke trøstende å merke seg at S & P 500 har doblet seg de siste to årene, selv om elendighetsindeksen har begynt å bevege seg høyere.

Alt dette legger til et advarselsskilt for aksjer. Hvis inflasjonen kan forbli i sjakk, og elendighetsindeksen kan flytte tilbake under 10,0, har aksjene et klart skudd av flytting enda høyere. Men arbeidsledigheten som fortsatt er for høy, kombinert med den siste økningen for varer som olje og landbruksprodukter, betyr at forbrukernes elendighet ser ut til å fortsette.