Den dårlige mannens Berkshire Hathaway |

Mat, ly og klær - det eneste grunnleggende i livet.

Men i dagens industrialiserte verden gjør listen ikke slutter ikke der.

I tillegg til det grunnleggende er det verktøy, Internett, telefon, TV, gass (for de som ikke eier en elektrisk bil) og forsikring, for å nevne noen. Disse føles ikke lenger som skjønnsmessige utgifter.

Siden de fleste av oss bruker et fast beløp av vår inntekt til disse månedlige regningene, gir det god mening å investere i selskaper som selger disse tjenestene. Per definisjon bør inntektsstrømmen være ganske stabil.

Ta for eksempel forsikringsselskaper. Mens uttrykket "forsikring" kan fremkalle noe gjengivelse, er det en viktig komponent i det moderne livet.

Det er absolutt ikke den mest glamorøse bransjen. Du vil kanskje ikke betale for det, men du har ikke råd til å ikke ha det. Og når katastrofe rammer du, vil du takke de heldige stjernene du har forsikring.

Samfunnets avhengighet av forsikring er utvilsomt bra for forsikringsselskaper, men også godt for investorer.

Se bare på Warren Buffetts Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A). Kjernevirksomheten var opprinnelig tekstiler, men i 1967 ventet den inn i forsikringsbransjen. I dag har en aksje en prislapp på nesten $ 200k med enda mer potensial for fortsatt vekst.

Forsikringsselskaper har hatt en god løp det siste tiåret. Nylige katastrofer som orkanen Sandy og jordskjelvet og tsunamien i Japan har imidlertid resultert i massive salg av aksjer. Forsikringsselskapene har begynt å belaste høyere premier og aksjekursene har økt gradvis. Men mange aksjer er undervurdert.

Et slikt selskap som jeg liker er The Travelers Companies, Inc. (NYSE: TRV) . Det er et velkjent merkevare innen eiendoms- og ulykkesforsikring, som beskytter enkeltpersoners og virksomheteres eiendeler mot visse hendelser, som en ulykke, orkan eller svindel.

Selv om P & C-forsikring er en konkurransedyktig virksomhet, sterke merkevarer, et bredt produktsett, en diversifisert kundebase og en konservativ investeringsfilosofi kan ikke bare overleve, men trives. Du kan sjekke ut alle fire for TRV, som har en lang historie om å tilby kommersielle, spesialforsikringsprodukter og forbrukerforsikringsprodukter over hele USA og i utlandet, samtidig som du opprettholder jevn lønnsomhet, både på underwriting og investment basis.

Ved verdsettelse av kapitalintensive finansielle aksjer Som banker og forsikringsselskaper, i stedet for å bruke min foretrukne metriske, frie kontantstrøm, tar jeg en litt annen tilnærming og fokuserer på avkastning på egenkapitalen (nettoinntekter divideres med egenkapitalen).

Som du kanskje vet, utelukker gratis kontantstrøm investeringsinntekter og verdier alle kontanter og investeringer til pålydende. Denne metoden er bra for de fleste selskaper, men uhensiktsmessig for et firma som TRV, hvis jobb er å generere en viss avkastning på investeringsporteføljen.

Som alle andre forsikringsselskaper samler TRV premier fra sine kunder og investerer disse inntektene frem til det er på tide å betale ut eventuelle krav til forsikringstakere. Av sine 26 milliarder dollar i totale inntekter består rundt 3 milliarder kroner av slike investeringsinntekter.

Derfor liker jeg å bruke en gjenværende inntektsmodell når jeg vurderer finansielle aksjer. I denne tilnærmingen avhenger verdien av selskapets egenkapital av avkastningen som den genererer på egenkapitalbasen (egenkapitalavkastning) i forhold til kostnaden ved å øke egenkapitalen (kostnaden for egenkapitalen).

Dersom avkastningen er høyere enn Kostnaden, bør aksjen handle til en premie til bokført verdi (en pris / bok mer enn 1,0X) og, hvis ikke, med en rabatt (en pris / bok mer enn 1.0X). Hvis du for eksempel øker $ 100 av kapital til en kostnad på 10% og tjener $ 12 på den aktuelle kapitalen (eller 12% avkastning på egenkapitalen), har du nettopp opprettet $ 2 av positiv økonomisk verdi som vil bli sammensatt fremover og din "lager" bør være verdt rundt 20% premie til bokført verdi på $ 100 eller $ 120. I tilfelle av TRV, anslår jeg at den normaliserte inntekten er omtrent 3,4 milliarder dollar, noe som medfører en avkastning på egenkapitalen (ROE) på 13,4%. Det er viktig å merke seg at mitt estimat ikke påtar seg ytterligere vekst / forbedring i selskapets premier, investeringsportefølje, avkastning eller garantimarginer, noe som er ganske konservativt (akkurat slik jeg liker det).

Som vist i tabellen nedenfor har TRVs ROE svingt i lavtårneområdet de siste årene (unntatt 2011, da Superstorm Sandy forårsaket økte tap i bransjen) og var omtrent 15% de siste 12 månedene, til tross for lavprismiljøet som har presset investeringsinntektene. Dette sammenligner seg positivt med sin peer-gruppe (som inkluderer slike kjente forsikringsselskaper som ACE, AIG, Allstate og Chubb), med en gjennomsnittlig ROE på 11%.

Gitt 490 basispoeng av positiv spredning mellom TRVs avkastning på egenkapitalen (13,4 %) og kostnaden for egenkapitalen (8,5%), aksjen er verdt omtrent 1,57X bokført verdi på $ 73,06 per aksje, eller $ 115. Sammenlignet med dagens pris på $ 95-96, representerer dette en total avkastning på 23%, inkludert et utbytte på 2,3%.

Ikke så loslitt for et forsikringsselskap med relativt stabile tegningsgrenser, en konservativ investeringsportefølje og en historie om returkapital til aksjonærene via utbytte og tilbakekjøp av aksjer (inkludert 2,8 milliarder dollar, eller 8% av markedsverdi de siste 12 månedene).

I tillegg kan TRV være et godt diversifiseringsverktøy for enhver portefølje fordi, som andre P & C-forsikringsselskaper, er det en tendens til å være mindre korrelert med andre aksjer.

Endelig er det et spill på stigende rentenivå, noe som vil øke investeringsinntektene som genereres fra sin stort sett renteportefølje.

Noen investorer kan bli sjenert fra å eie forsikringsselskaper, fordi de ser dem som risikable i lys av de siste katastrofer.

Hvis du er en konservativ investor som meg, forsikre deg om at forsikringsselskaper hater risikoen like mye (om ikke mer) enn du gjør. Selv om virksomheten virker risikabelt på grunn av uforutsigbare naturkatastrofer, er det faktisk mer forutsigbar enn du tror. Når du ansetter en rekke erfarne statistikere og aktuarmessige forskere, hvis eneste jobb er å forutsi det langsiktige, reduserer du risikoen dramatisk. Bedrifter kan beregne på forhånd hvor mye penger de trenger i reserver i årene at milliarder dollar i krav er gjort. Faktisk har store forsikringsselskaper milliarder dollar i reserver til enhver tid og holder dem i konservative investeringer, hvor en årlig gevinst på 2% fortsatt kan øke opp til milliarder dollar.

Risiko for å vurdere:

Risiko relatert til TRV inkluderer høyere enn forventede tap fra katastrofer (enten naturlige eller menneskeskapte), økende priskonkurranse og et langvarig lavrente miljø. Tiltak for å ta ->

På dagens nivå anbefaler jeg kjøp av TRV for et totalt avkastningspotensial på 23%, inkludert et utbytte på 2,3%.