FCX har 100% oppadgående potensielle

Som ledere forbereder seg til å kunngjøre et stort kjøp på flere milliarder dollar til publikum, pleier de vanligvis Men når kobbermineral Freeport-McMoran Copper & Gold (NYSE: FCX) annonserte et par oppkjøp i olje- og gassektoren, verdt en anslagsvis 20 milliarder dollar, gjorde investorer en Spit-take.

På den tiden spurte investorer hvorfor verdens største kobbergruver ville diversifisere seg bort i en helt urelatert bransje. Og de vokste seg bekymret for hvor mye gjeld som ble påtatt for å fullføre avtalen.

Mer enn et år senere, forblir aksjer under hvor de var før avtalen ble annonsert, og mange investorer ser fortsatt avtalen som en skrape. Men i de kommende årene vil disse dristige strøkene sannsynligvis bli sett i et mye bedre lys.

Statisk næringsverdi - høyere markedsverdi?

Selv om Freeport-McMoran til slutt annonserte å selge noen eiendeler for å hente penger, Selskapets langsiktige gjeld spiket fra 3,5 milliarder dollar ved utgangen av 2012 til 20,7 milliarder dollar ved utgangen av 2013. Sammenlignet med dagens markedsverdi for egenkapitalen, ligger FCXs totale forretningsverdi på rundt 53 milliarder dollar.

Det er ingen må argumentere for at dette selskapet fortjener en høyere bedrift verdi, men bare å opprettholde det nivået av verdi konstant vil gi betydelig oppside for aksjen. En titt på den projiserte balansen og kontantstrømsoppgavene forklarer hvorfor.

Fra begynnelsen av året er den samlede enheten på sporet for å generere minst 10 milliarder dollar i årlig inntjening før rente, skatt, avskrivninger og amortiseringer (EBITDA), stigende til 13 milliarder dollar i 2020, ifølge Merrill Lynchs prognoser. Mye av kontantstrøm gevinstene kommer sannsynligvis til å være de overførte olje- og gassegenskapene. For å være sikker må FCX opprettholde en betydelig mengde årlig kapitalutgifter.

Ledelsen forventer å bruke rundt 7 milliarder dollar i investeringene i år og neste år, men at tallet skal falle jevnt i de påfølgende årene. Likevel øker EBITDA mot den fallende capexen at gratis kontantstrømmer vil øke, fra $ 1,2 milliarder i år til 4,7 milliarder kroner i 2017 og 8 milliarder dollar innen 2020.

Ledelsen mener det kan aggressivt takle gjeldsbelastningen på 20 milliarder dollar gjennom økende kontantstrøm. Merrills analytikere er enige om at FCX vil ha netto penger på bøkene i 2020, ikke nettogæld.

Freeports styrkebalanse

Husk at høy gjeldsbelastning argumenterer for lavere EBITDA-multipler og lave gjeldsbelastninger argumenterer for høyere EBITDA multipler. Så la oss revidere den langsiktige EBITDA-figuren igjen. I 2020, uten gjeld på bøkene, bør den 13 milliarder dollar i årlig EBITDA-generasjon fortjenestere et EV / EBITDA-tall på rundt 5.

Det innebærer en virksomhetsverdi på $ 65 per aksje. Igjen, uten nettogjeld, som vil direkte ligne til selskapets markedsverdi. Selskapet har omtrent 1 milliard aksjer utestående, slik at det tilsvarer en børskurs på rundt $ 65.

Vil investorer måtte vente til 2020 for å se den slags bevegelse? Nei. Den stadig bedre balansen bør føre til at investorer ser fremover, og aksjer vil trolig gjenspeile settet av proforma regnskap innen 2017 eller 2018. Det kan virke som om det er lang tid å vente, men 100% potensiell oppside for en tre - til fire års tidshorisont er imponerende.

Kobberstøy

Virkeligheten er at få investorer noensinne tenker på et lager som dette i sammenheng med langsiktig verdiskaping og økonomi. I stedet er FCX alltid sett på som en kortsiktig proxy for kobberefterspørsel fra Kina, og blir ofte forankret av arbeidskraft og produksjonsproblemer i kobberminer i Indonesia og andre steder. Dette er viktige faktorer hvis du har en tre måneders tidshorisont. Aksjer kan ikke engang komme i løpet av de kommende månedene, spesielt hvis kobberprisene er flate.

Men for en aksje som dette, er det avgjørende å ta langsiktig utsikt. Hvorvidt $ 29, $ 31 eller $ 33 er riktig inngangspunkt for et lager som dette, er stort sett irrelevant. Det faktum at analytikere utsteder prismål for hvor de tror at aksjer vil handle om kvart eller to, tydeliggjør den langsiktige oppfatningen som investorene bør holde.

Risiko for å vurdere:

Disse kontantstrømforutsetningene er basert på forventningen om at kobberpriser og olje- og gasspriser vil forbli konstant på dagens nivå i neste halv tiår. Handling å ta -> Dette er en trene du kan gjøre for nesten alle store firmaer som har lånt tungt i jakten på et stort oppkjøp. Disse avtalene utgjør ofte for seg selv uten kontantstrøm, og det er en god strategi for langsiktig verdiskapning. Fordelene ved å kombinere to forskjellige virksomheter under en bedriftsparaply kan fortsatt ikke gi absolutt fornuft, men hvis ledelsen kan levere på disse kontantstrømsmålene, vil ledelsens strategi bli funnet.