Bruke Z-poenget for å forutsi neste Enron |

I slutten av 1 ble Enron - snart å være plakat- barn for bedriftsbedrift og konkurs - har en solid kredittvurdering av BBB-rating på BBB, som viser et solid selskap for å oppfylle sine forpliktelser.

Raskt frem til juni 2001, bare måneder før Enrons historiske sammenbrudd. Enrons aksjekurs hadde allerede blitt kuttet nesten halvparten i løpet av de foregående seks månedene, men kredittvurderingsbyråer har fortsatt vurdert Enron "BBB." Dessverre fortsatte mange investorer fremdeles håper at problemene brygge med selskapet var midlertidige, og aksjene ville komme seg.

Men det var en beregning som prognostiserte et helt annet utfall: Z-poenget.

Mens mange investorer håpet av et comeback - peker på selskapets fortsatt solide rating, forutslo Z-poeng en annen historie. Enrons Z-score falt sammen med et selskap som burde ha en rating på "B" - knapt over junk-status.

Faktisk hadde ratingbyråer Enron notert på "BBB" til fire dager før det ble innlevert for konkurs. Men de som ga oppmerksomhet til Z-poengsummen, var langt foran Enrons sammenbrudd.

Hva er bak den metriske som prognostiserte Enrons fall

Z-poengsummet, også kjent som Altman Z-poengsummen, ble utviklet på 1960-tallet av NYU professor Edward Altman. Altman brukte statistisk analyse for å fastslå hvilke økonomiske forhold som var de beste forutsetningene for selskapets sårbarhet mot konkurs. Han satte sammen en modell som optimaliserte den prediktive verdien av disse forholdene. Resultatet er et fint, pent nummer som inneholder mye prognosekraft.

Over tid har Z-poenget vist seg å være en av de mest pålitelige konkursene om konkurs. I en serie tester som dekket 316 distresserte selskaper fra tre tidsperioder mellom 1969 og 1, var Altman og hans Z-score mellom 82% og 94% nøyaktige for å forutse fremtidige konkurser. Generelt er jo lavere et selskaps Z-score, jo høyere er sjansen for konkurs. Tommelfingerregelen er at for et produksjonsfirma representerer en Z-poengsum på over 3,0 økonomisk soliditet, men en poengsum under 1,8 tyder på en høy sannsynlighet for konkurs.

Så hva ligger bak denne svært nyttige metriske?

3 enkle trinn å beregne Z-poengsummen

For å beregne en produsents Z-score fra grunnen, er det første trinnet å identifisere de syv postene som er oppført på balansen og resultatregnskapet som brukes i beregningen:

Sammen er disse syv tallene brukt til å skape fem nøkkeltall, som hver identifiseres av Altman som den største prognosekraften for selskapets økonomiske styrke:

Det tredje og siste trinnet er å bruke disse forholdene i Z- score formel for å opprette sluttverdien:

Z-score = 1,2 * (A) + 1,4 * (B) + 3,3 * (C) + 0,6 * (D) + 1,0 * (E)

Som nevnt tidligere, er tommelfingerregelen at en Z-score over 3,0 indikerer økonomisk soliditet, men en poengsum under 1,8 tyder på en høy sannsynlighet for konkurs.

Ikke-produsentens Z-poengsum Likning

Men hva med selskaper som ikke er i produksjonsarenaen? Altmans opprinnelige ligning var fokusert på produksjonsfirmaer, men han til slutt utviklet ytterligere likninger for å håndtere ikke-produsenter og privateholdige firmaer.

Z-poengformelen for ikke-produsenter er bare litt annerledes enn originalen. Som tidligere identifiserer du følgende syv poster (noen få er forskjellige) som er oppført i balansen og resultatregnskapet:

Kombiner deretter og re-kombinere dem i fire økonomiske forhold:

Endelig bruk Z-poengsummen for ikke-produsenter:

Z-score = 6,56 * (A) + 3,26 * (B) + 6,72 * (C) + 1,05 * (D)

I dette tilfelle, en Z-poengsum over 2,6 indikerer økonomisk helse, mens noe under 1,1 tyder på nød.

Hvorfor jobber Z-poenget?

Nå bør du ha en forståelse for hvordan Z-poenget fungerer - bare følg formelen for å komme til beregningen. Men hva du kanskje ikke forstår, hvorfor formelen har vært så nøyaktig når du forutsier bedriftens konkurser.

Det viser seg at Z-poenget inneholder en ganske omfattende oppsummering av et firmas økonomiske helse. Vurder følgende tall, som hver brukes i poengets beregning:

- Forhold A, Arbeidskapital / Sum eiendeler

, er likviditetsmåling. Arbeidskapital består av kontanter og andre eiendeler som kan omsettes til kontanter med ganske kort varsel. Jo mer arbeidskapital et firma har, jo mer pute må det møte eventuelle regninger som kommer til. - Forhold B, beholdt inntjening / Sum eiendeler

, er et mål for innflytelse. Det forteller oss om firmaet betaler for eiendeler ved hjelp av overskudd eller bruk av gjeld. Et høyt forhold indikerer at fortjenesten blir brukt til å finansiere vekst, mens et lavt forhold indikerer at veksten finansieres gjennom økende gjeldsnivåer. - Forhold C, EBIT / Sum eiendeler

, er et lønnsomhetsmål også kjent som avkastning på eiendeler (ROA). Det måler mengden driftsresultat generert av hver dollar av eiendeler. - Forhold D, Market Cap / Total Liabilities

, er et mål på markedets tillit til selskapet som reflektert i aksjekursen. Hvis forholdet faller under 1,0, sier markedet at firmaet er verdt mindre enn det skyldes, eller med andre ord, insolvent. - Forhold E, Salg / Sum eiendeler

, er et mål for effektivitet ved at den beskriver mengden salg som genereres av hver dollar av eiendeler. # - ad_banner_2 - #

Det bør nå være enklere å se hvorfor Z-poenget er et så godt mål for et firmas økonomiske helse. Et sunt firma (A) opprettholder nok likvide midler til å betale uansett regning, (B) finansierer sin vekst med fortjeneste, (C) investerer i eiendeler som genererer fortjeneste for sine eiere, (D) får en tillitserklæring fra investorer via

Screening for Ticking Time Bombs

Nå som du forstår kraften bak Z-poengsummen, kan du kanskje lure på om det finnes noen selskaper hvis score angir problemer i horisonten. Faktisk er det flere.

Hvis du er interessert i å se en liste over selskaper med lave Z-poeng, er det best å bruke en stock screener. Det er en praktisk (og gratis) screener tilgjengelig på ADVFN.com som inneholder en Z-score parameter. Vi brukte ADVFN-screener for å søke etter amerikanske baserte produksjonsbedrifter oppført på S & P 500 med en markedsverdi på over 4 milliarder dollar og en Z-poengsum på under 1,8. Her er resultatene (per 12 april 2010):

Selv om det ikke er overraskende å se en slått ned homebuilder som

Pulte (NYSE: PHM) på listen, kan det ikke Det har vært klart at bedrifter som General Electric (NYSE: GE) , Caterpillar (NYSE: CAT) og Harley-Davidson (NYSE: HOG) ser sårbare, også. Husk, bare fordi et firma bærer en Z-poengsum under 1,8 betyr ikke at konkurs er en forutgående konklusjon. Gitt lavkonjunkturen, er det ikke overraskende å se mange firmaer på listen som under normale omstendigheter ikke ville bli vist.

Det er også viktig å huske på at mange bedrifter spretter tilbake fra vanskelige økonomiske forhold. Og som alle lager screener-resultater, bør listen over selskaper bli sett på som et utgangspunkt for tilleggsanalyse, ikke en umiddelbar kjøps- / selgereanbefaling.