Vil USAs nye retningslinjer komme på den neste store depresjonen? |

1920-tallet var en tid med enestående vekst og investering i det amerikanske aksjemarkedet. Så hvordan endte en slik velstand med den utrolige ustabiliteten og den generelle mangelen på selvtillit som endte som den store depresjonen? Og enda viktigere er historien truende å gjenta seg selv, som beskrevet i Barrons artikkel av Randall Forsyth, Fest som det er 1937 ? La oss ta en titt tilbake for å se hva som skjedde i årene som førte til den store depresjonen, og se om vi kan bruke noen av disse leksjonene når vi prøver å unngå depresjon av Vårt marked.

Markedsulykken og dens etterspørsler

Etter nesten ti år med vekst og tung investering på aksjemarkedet, i stor grad av uerfarne investorer som kjøpte aksjer med låne penger, kollapset markedet 29. oktober 1929. Også kalt Svart tirsdag, dette er dagen som ofte sitert som begynnelsen på den store depresjonen. Så hva skjedde egentlig?

Først må vi se på hvordan investeringsvæksten i 1920-årene ble gjort mulig. Her er den korte historien: Federal Reserve lånte penger til banker. Bankene lånte igjen penger til meglerfirmaer, som deretter lånte penger til investorer og spekulanter. I løpet av 1920-tallet ga meglerfirmaer rutinemessig $ 9 i lån for hver $ 1 satt opp av investor.

Resultatet var at det var mer penger på aksjer enn i faktisk valutasirkulasjon. I 1929 var aksjeveksten redusert og usikkerheten i markedet vokste. I uken da Black Tuesday skjedde, nådde den forferdelige investeringen på 1920-tallet sin ende, og nybegynnere som hadde sett sine aksjekurser vokste i mange år plutselig så dem plummet. Bunnen falt ut, og panikksalg fant sted da investorer forsøkte å få de pengene de kunne ut av markedet ved å dumpe aksjer på en uavhengig måte.

Lånssyklusen reverseres, og starter en syklus av mislighold. Etter hvert som markedet kollapset og aksjene ble dumpet, ble meglerforetak tvunget til å ringe inn sine lån. Investorene misligholdt disse lånene da porteføljen av aksjer gikk ned i verdi, og likvideringen av de undervurderte porteføljene bidro bare til fortsatt nedadgående prispress. Meklerfirmaer misligholdte da på banklån fordi de ikke kunne tilbakekalle noen kapital, og banker, med utilstrekkelige reserver for å dekke sine lån og innskudd, begynte å lukke da innskyterne begynte å trekke tilbake sine penger.

Dette fører oss tilbake til Federal Reserve og den neste store bidragsyteren til den store depresjonen.

I løpet av 1920-tallet var det Federal Reserves politikk for å øke valutaforsyningen, holde renten lav for å stimulere økonomi. Når markedet slår ned, ble imidlertid politikken brått reversert.

I stedet for å øke valutaforsyningen ved å låne penger til bankene for å dekke sine innskudd, ble valutaforsyningen redusert med nesten en tredjedel. Dette utelukket enhver sjanse for utvinning for bankene som ble tømt gjennom kontinuerlige bankkurser.

Krasjmarkedet kunne ha vært uunngåelig gitt overspekulasjonen og den raske utvidelsen av 1920-tallet, men det var bankens nedleggelser som var katastrofale som Det fordømte i det vesentlige milliarder av dollar i lånepenger og utrydde besparelsene til folk som ikke engang hadde investert i aksjemarkedet.

Nedgangen i valutafortilgangen og lukningen av bankene førte til deflasjon - devalueringen av en bred sett av eiendeler. På grunn av deflasjon på 20% var et hjem kjøpt for $ 1000 i 1928 verdt bare 800 dollar i 1929. Fordi de fleste betalte penger på eiendelene de eide, og lånene ikke deflater sammen med eiendelene, hadde deflasjonen to ødeleggende effekter. For det første, med redusert avkastning på eiendeler og en redusert verdi på varer, hadde bedrifter, særlig produksjon, ikke noe incitament til å produsere varer. Stoppet i produksjonen knuste muligheten for økonomisk vekst.

For det andre fordi skyldnere måtte betale lån på eiendeler som nå var verdsatt til lavere enn kjøpesummen, jo mer en debitor betalte, desto mer mistet de økonomisk grunn.

I følge Barrons artikkel er dette punktet vi har på vår relativt lignende reise gjennom den store resesjonen, og hva Fed gjør neste kan enten sikre eller unngå neste depresjon.

Den andre nedgangen

Nedgangen i valutaforsyningen, gjeldsdeflasjon og banknedleggelse bidro til en betydelig nedgang i en dyp depresjon. Men depresjonens lang levetid ble ytterligere påvirket av to dramatiske lovverk.

For det første var gjennomgangen av Smoot Hawley Act, et tiltak som ble presset av president Hoover som satte en tariff på utenlandsk import. Hoover trodde at arbeidstakernes lønn behøvde å forbli høyt da lavkonjunkturen ble satt inn. For å holde lønnene høye, måtte kostnaden for husholdningsvarer også forbli høy, slik at produsentene ville fortsette å produsere.

Smoot Hawley Act var ment å motvirke import av utenlandske varer og stimulere produksjon og forbruk av husholdningsvarer. Andre land oppnådde imidlertid raskt seg selv og satte egne tariffer på importen i USA, effektivt fryser internasjonal handel og fjerner innenlandsk eksport.

Den andre viktige lovgivningen var president Roosevelt's omstridte "New Deal". Programmet var en regjeringsbasert økonomisk stimulansplan som skulle øke industrien og offentlige arbeider og redusere arbeidsledigheten. Selv om mange av New Deal-programmene var vellykkede, eksisterer det fremdeles i dag - mange hevder at programmet tok økonomisk utvinning ut av hendene på den normale resesjonen / gjenopprettingssyklusen og kunstig manipulert lønnsnivå og produksjon uten stor suksess.

Arbeidsledigheten var fortsatt høy da selskapene ikke hadde råd til de regulerte lønnsnivåene. Innenriksforbruket mislyktes i å øke fordi prisene var høye, noe som ofte resulterte i svarte markedsrangeringer. Forutsetningen om at regjeringens utgifter vil stimulere økonomien, fungerte best i noen av de bemerkelsesverdige offentlige prosjektene som forbedret infrastruktur og genererte jobber, men ikke så bra når det gjaldt arbeidstakere som satte lønninger tilbake til økonomien gjennom utgifter.

Til slutt, tok det andre verdenskrig til å stimulere økonomisk vekst, da regjeringen trengte massemengder av varer til lave priser og venstre regulering til frimarkedet.

Den store depresjonen var resultatet av en rekke faktorer. Krasjet på aksjemarkedet var sannsynligvis uunngåelig, og en etterfølgende lavkonjunktur burde bare vært en del av en typisk lavkonjunktur / vekstsyklus.

Men den hidtil usete banknedleggelsen, en reduksjon av valutafortilgangen og alvorlig gjeldsdeflasjon, gjorde lavkonjunkturen til en depresjon som fortsatte gjennom 1930-tallet. Tilbakeslag og markedskollaps forekommer, men den store depresjonen var en slik innfødt, total økonomisk sammenbrudd som det ikke er noen entydige årsaker til.

I stedet må vi se på de første utløserne av arrangementet - og det etterfølgende svaret - i rekkefølge å forstå hvordan uforutsigbar ses i ettertid.

Mer nylig har vi klart å avverge en stor rekke banknedleggelser, selv om du vil bli overrasket over antall banker som fortsetter å mislykkes hver måned. Men akkurat som i 1936, da USA vedtok strenge pengepolitikker tenkt å lette den økonomiske krisen, er vi på egenhånds belteforsterkende veikryss. Og bare ved å se på våre tidligere feil, kan vi håpe å forbedre vårt svar når historien faktisk gjentar seg.

[Lær mer i InvestingAnswers-funksjonen: US Spenders vs UK Savers: Hvem er på vei til velstand?]

[Foto: Great Depression statue på FDR Memorial-siden i Washington, DC Courtesy of Tony.]