Etter en stor salgsløsning, her er hvor markedets overskrift |

En nesten 2% tilbakeslag for S & P 500 shouldn ' Ikke vær så stor bekymring. Det faktum at indeksen hadde steget i fem rette måneder før tilbaketrekningen tyder på litt fortjeneste var forsinket.

Men det er den voldelige naturen i senmånedersalget som har alles oppmerksomhet. Det som først begynte som svakhet i små caps, sprer seg nå til mellomstore og store cap-aksjer.

Spørsmålet om alles hjerner: Er markedet på vei mot mer alvorlige fall i uker og måneder framover, eller er dette bare tilbake- fylle på vei mot nye nye høyder? For å svare på det spørsmålet, la oss se på markedets push- og pull-faktorer og se hvor de kunne lede oss.

I de siste ukene har det vært noen bekymring for at amerikansk økonomi forblir på ustabil grunnlag. I noen tilfeller så vi omtale av en mulig nedgang i USA i kommende kvartaler. Denne utsikten virker langt utenfor merket. Et bredt utvalg av rapporter tyder på at USAs økonomi er klar for BNP-vekst i 3% -området i andre halvår, og kanskje også i 2014.

Nøkkelpunkter: Jobbveksten er fortsatt robust, automatisk salg i juli forblir solid, og bedriftens fortjeneste er i anstendig form (opp 10% i andre kvartal fra et år siden, når økonomi er utelukket).

På den negative siden kan den allment viktige boligsektoren ikke oppnå løft, og industrielle bedrifter rapporterte forholdsvis lunte andre kvartalsresultater, noe som tyder på at den etterlengtede bommen i kapitalutgifter ennå ikke skal realiseres.

Likevel kan investorer fokusere på et par andre faktorer som kan spore dagens oksemarked. Den første er timingen for rentestigning. Jeg tror fortsatt at Federal Reserve vil begynne å heve priser mye raskere enn konsensusprognosene som for tiden antyder. Og markedet vil trolig oppleve mer choppiness hvis den tankegangen kommer inn i vekt.

Men det bør ikke stave slutten på oksemarkedet. Markedet kan absorbere høyere priser fordi de starter fra et så lavt sted, og i alle fall vil renteøkninger være sakte, ikke raske.

Takeaway? Ikke vær redd for Fed, selv om investorene er litt for selvtilfreds med dette problemet.

Det er vanskelig å forstå hvorfor rentekurven ikke har begynt å gå oppover, noe som nesten alltid skjer når en økonomi er styrking. Enten er Feds løpende likviditetsspigot (det er fortsatt å kjøpe tilbake obligasjoner, tross alt) å holde et deksel på lange renter, eller den underliggende økonomien er faktisk urolig.

Investorene venter ivrig etter slutten av obligasjonskjøp i de kommende månedene for å se hvis avkastningskurven begynner å gjenta sin normale form. (Spesielt, selv om trygge obligasjoner som 10-årige treasury holder seg selv, har søppelobligasjoner vært reeling de siste ukene, da de er dårlig posisjonert for denne fasen av konjunktursyklusen.)

En annen viktig bekymring for investorer: Europa, som var et emne i en rekke konferansesamtaler.

Som nevnt for noen uker siden, sakter flere store europeiske økonomier, og dette er et sted hvor fredsbevaringen ikke er feilplassert. Hvis Europa svekkes ytterligere, er det uklart om amerikanske investorer vil skrape det ut som en liten følge av den amerikanske økonomien - eller se det som et trekk som legger press på mange amerikanske selskaper.

For tiden er de fleste investorer fortsatt fokusert på Den amerikanske økonomien, som leverte en annen runde med robust jobbvekst i juli. Arbeidsrapporten - som tyder på at økonomien ikke er for varm eller for kald - er akkurat hva markedet trengte, da det stabiliserte seg på fredag ​​etter en skarp stup på torsdag.

Hadde jobberapporten ikke vært så godartet, og markedene hadde en annen sterk nedgang på fredag, vil scenen bli satt i en spesielt utfordrende uke fremover.

En nøkkel bekymring: Margin gjeldsnivåer forblir for høye, noe som kan vise seg katastrofalt når markedet starter i en selloff-syklus. Det er ikke en dyp bekymring, i hvert fall ikke ennå.

Likevel er August ofte en svak måned for markedet fordi handelsfolk vanligvis søker å trimme stillinger i stedet for å legge til dem før ferien.

Den største risikoen for dette markedet er en salgssyklus som fører til en besetningsmeditet -

Risiko for å vurdere: Som en oppadgående risiko fortsetter en løpende økning i tilbakekjøp og utbytteaktivitet å gi impulser for aksjer, og så lenge Europa ikke svekkes videre, er den stigende USA økonomi kan føre investorer tilbake mot en optimistisk tilt igjen.

Tiltak for å ta -> Legg opp alle hovvindene og tailwinds, og handlingsplanen blir forvirrende. Det argumenterer for en strategi for å stå patrullerende og venter på å se hvordan dette nåværende markedet springer ut. For noen dager siden merket jeg at jeg ser på Russell 2000, som nylig sto på 1.120. De 1100-områdene er en avgjørende test for støtte, ettersom dyppekjøpere har kommet flere ganger i år da småkapsler falt til det nivået. Hvis dip-kjøpere ikke går i neste gang Russell tester 1100, foreslår det at vi kan ha ytterligere ulemper fremover.