La oss se om vi kan kaste lys over QE: Utfordringene Fed står overfor, handlingene det er sannsynlig å ta, og hva en investor bør gjøre for å forberede.

Den kommende kunngjøringen fra Federal Reserve vil være en av de viktigste i de siste månedene. Spørsmålet er hva du bør gjøre for å være klar når nyheten er annonsert.

Noen grunnleggende grunner

Kvantitativ lettelse er en strategi ansatt av en sentralbank som Federal Reserve for å legge til mengden penger i omløp. Forutsetningen (som i stor grad er teoretisk og uprøvd) er at hvis pengemengden øker raskere enn vekstraten på bruttonasjonalproduktet (BNP), vil økonomien vokse.

For å forstå begrunnelsen bak strategien, hjelper det å se på på grunnleggende forholdet mellom BNP, pengemengde og pengens hastighet.

Generelt sett er BNP lik penger i omløp (M) ganger pengens hastighet gjennom økonomien (V):

BNP = M * V

Hastighet er den hastigheten som penger går gjennom hendene til en person eller et selskap til en annen. Når penger blir brukt raskt, oppfordres det til vekst i BNP. Når penger blir spart og ikke brukt, vil landets BNP bremse.

I dag er et av problemene USA står overfor, og bedrifter sparer penger og betaler ned gjeld i stedet for å bruke det. Når folk bruker mindre og sparer mer, faller pengens hastighet og drar ned økonomisk vekst.

Gjennom kvantitativ lettelse vil Federal Reserve forsøke å motvirke fallende hastighet ved å øke pengemengden. Den har to primære verktøy for å gjøre det. Den første måten Fed styrer pengemengden på, er via føderalfonden. Banker med overskytende reserver kan låne penger til andre banker som trenger ekstra reserver før de lukker bøkene sine for dagen. Den føderale fondskursen er renten bankene belaster hverandre for disse overgangstransaksjonene.

Federal Reserve fastsetter føderale fondskurs. Som en av de viktigste rentene i verden, er det mye sitert i pressen.

Den nåværende fondskursen er mellom 0% og 0,25%. I hovedsak banker kan "låne" med en svært lav sats på 0 - 0,25%, noe som gjør deres kostnader for midler svært lave. Teoretisk bør dette oppfordre bankene til å låne penger til enkeltpersoner og bedrifter med høyere priser - hvis de kan låne på 0% og låne til noen andre på mer enn 0%, tjener de penger.

Det andre verktøyet Fed bruker er Den permanente åpne markedsoperasjonen (POMO). Fed bruker POMOs til å kjøpe eller selge verdipapirer som bankene generelt eier - boliglån, statsobligasjoner og bedriftsobligasjoner. Når Federal Reserve kjøper verdipapirer, handler de sikkerheten for kontanter og øker pengemengden. Når de selger verdipapirer tilbake til banker, reduserer de pengemengden.

Tidligere har Federal Reserve ikke benyttet seg av denne tilnærmingen for å håndtere pengemengden i økonomien. Men begynnelsen i 2008 begynte å kjøpe store mengder boliglånsbaserte verdipapirer (MBS) og Treasuries for å legge til mer penger i økonomien og bidra til å stabilisere bankene.

Hvor vi er i dag

Siden Federal Reserve har senket matfondsraten til 0-0,25%, har bankene tilgang til billige penger. Fed håpet at tilgang til billige penger ville oppmuntre bankene til å låne til sine kunder til rimelige priser. Men det har ikke vært så enkelt. Fed har gått inn i to problemer.

For det første er mange bedrifter og enkeltpersoner redd for å låne. De mangler tillit til økonomien. De foretrekker å spare penger og betale ned eksisterende gjeld. Dette fenomenet gjenspeiles i den stigende besparingsraten og det fallende nivået på forbruker- og bedriftslån. Ikke bare har pengemengden ikke økt, men økt lagring har redusert hastigheten av penger gjennom økonomien.

For det andre er bankene redd for å låne fordi de er redd for at de ikke vil få den tilbake. Skulle selskapet eller individet komme i økonomiske vanskeligheter, kan banken bli sittende fast med et tap på utlån. Så i stedet for å investere i lån vender bankene seg og kjøper høyverdige verdipapirer som langsiktige statsobligasjoner. I dag betaler en 10-årig statskasse et avkastning på rundt 2,5%. Med en kostnad på 0,25% gir dette banken en rentespredning på 2,25% - et veldig godt fortjeneste med nesten ingen risiko.

Alt dette betyr at Federal Reserve forsøker å stimulere økonomien med lavt kort sikt priser er ikke oppnå ønsket mål. Økonomien er fortsatt i langsom vekstmodus.

Og relativt høye langsiktige statsobligasjoner (sammenlignet med 0% kortsiktige renter) har perverst skapt et incitament for bankene å slutte å lage lån bortsett fra USAs statskasse.

Hvordan vil kvantitativ utjevning hjelpe?

Fondsbanken anerkjenner at bankene bruker svært billige kortsiktige penger til å kjøpe langsiktige verdipapirer og pocketing forskjellen i renteinntekter. Så Federal Reserve har bestemt seg for at den ønsker å kjøre ned langsiktige priser og fjerne incitamentet til å kjøpe Treasuries.

Hvis Federal Reserve kjøper nok 2-årige, 3-årige, 5-årige og 10-årige Treasuries, tvinger de en økning i prisene. Og obligasjonsprisene er omvendt knyttet til obligasjonsrenter: når prisene går opp, går avkastningen ned. Et lavere avkastning betyr at banker ikke kan tjene så mye penger ved å bruke overnattpengene på 0-0,25% og kjøpe langsiktige statsobligasjoner, da avkastningen på disse obligasjonene vil bli presset lavere og lavere.

Håpet er bankene vil da oppfordres til å låne mer og derved stimulere økonomien.

The Bottom Line

De fleste forventer at Federal Reserve vil kunngjøre at de vil legge til ytterligere $ 1 billioner i nye penger til økonomien ved å kjøpe Treasuries. Jeg tror ikke Fed vil gå så langt det snart. Å kunngjøre et stort antall forplikter Fed til å kjøpe så mange Treasuries, og det gir ikke den den fleksibiliteten den trenger for å justere programmet, da effektene ripples gjennom økonomien.

I stedet tror jeg Fed vil kunngjøre at den står klar til kjøp 2, 3, 5 og 10-årige verdipapirer i blokker på rundt 100 milliarder dollar i måneden. Den nøyaktige sminningen vil avhenge av Feds syn på hvor det kan få størst fordel for pengene.

Ved å utføre den kvantitative lempelsen over en serie av måneder, gir Federal Reserve seg litt fleksibilitet til å justere kjøp basert på oppdaterte prognoser for økonomien. Det tillater også Fed å formidle sine intensjoner over tid og redusere antall overraskelser som er forårsaket av den skjøre økonomien.

Hvis Federal Reserve kjøper 100 milliarder dollar av mellomliggende terminer i hver måned, vil den legge nedtrykk på renten på de skattemyndighetene de kjøper. Men fordi Fed allerede har telegrafert sine intensjoner til markedet, har prisene falt betydelig i påvente av den offisielle kvantitative lettelse kunngjøringen. Derfor er det sannsynlig at vi ser en kort oppvekst på langsiktige priser som obligasjonshandlere lukker sine lønnsomme stillinger.

Etter den første shake out i aksjemarkedet og obligasjonsmarkedene, er det sikkert at økonomen kontinuerlig vil overvåke økonomien til måle QEs effektivitet. Hvis programmet oppmuntrer til mer utlån, bør økonomien begynne å vokse raskere. Men hvis utlån ikke plukker opp, forteller det oss at låntakere og / eller långivere mangler tillit til fremtiden, og ikke vil kompromittere sine balanser. Hvis dette skjer, vil økonomien forbli i sakte vekstmodus.

Fed-formann Ben Bernanke er sikker på å gjøre regelmessige kunngjøringer om programmets tilstand. Hvis han indikerer at de vil kjøpe flere Treasuries i fremtiden, betyr det at økonomien ikke svarer så vel som han håpet, og han vil legge til flere penger til systemet. Hvis han foreslår at Fed vil redusere kjøp, indikerer det at han tror at kvantitativ lettelse virker, og økonomien er bedre.

Når det gjelder handel, oppveier den kortsiktige ulempen oppveien, bare på grunn av usikkerhet. Hvis du er en kortsiktig handler, vil du kanskje flytte til kontanter for å unngå den uunngåelige volatiliteten som vil oppstå, da dette er en salg på nyhetshendelsen.

Hvis du er en langsiktig investor, må du sørge for at legg til noen ulemper beskyttelse til porteføljen din. Du kan også ønske å eie noen langsiktige Treasuries, siden hele poenget med QE er å drive opp prisen på de spesifikke verdipapirene. Ikke vær forberedt på å holde dem for alltid, skjønt. På et tidspunkt (forhåpentligvis) vil økonomien vokse igjen og obligasjonsprisene kommer tilbake.

Denne runden med kvantitativ lettelse vil bli studert i årevis. Vi befinner oss i ukjent territorium og risikoen bør ikke undervurderes. Kapitalbevaring er viktig for suksess. Ta skritt for å redusere risikoen til vi får en bedre ide om langsiktige effekter av denne neste runden av QE.

P.S.

Mange investorer lurer på hvordan QE vil påvirke aksjemarkedet. Hvis du er en av dem, les videre for å lære hvorfor Stock Market Clamoring for Inflasjon. Mange investorer er også skeptiske til at vi noen gang vil se fordeler fra QEs siste runde. Hvis du vil høre deres side av argumentet, klikk her for å lese 9 grunner Kvantitativ reduksjon er dårlig for amerikansk økonomi.