Utbyttekurvedefinisjon og eksempel |
BankInvest Ugekommentar 27. august 2018
Innholdsfortegnelse:
Hva det er:
Den rentekurven , også kjent som "rentestrukturen, "er en graf som viser utbyttene av liknende obligasjoner mot deres løpetider, alt fra kortest til lengste. (Merk at diagrammet ikke plotter kupongrenter mot en rekke modenheter - det kalles en kurve.)
Slik fungerer det (Eksempel):
Utbyttekurven viser de ulike utbyttene som for tiden blir tilbudt på obligasjoner med ulike løpetider. Det gjør det mulig for investorer raskt å sammenligne avkastningene som tilbys av kortsiktige, mellomlangs og langsiktige obligasjoner. Rentekurven kan ta tre primære former. Hvis kortsiktige avkastninger er lavere enn langsiktige utbytter (linjen er skråt oppover), blir kurven referert til en positiv (eller "normal") avkastningskurve. Nedenfor finner du et eksempel på en normal avkastningskurve:
Hvis kortsiktige avkastninger er høyere enn langsiktige avkastninger (linjen er skrånende nedover), blir kurven referert til som en omvendt (eller "negativ") avkastningskurve. Nedenfor finner du et eksempel på en omvendt avkastningskurve:
Til slutt eksisterer en flat avkastningskurve når det er liten eller ingen forskjell mellom kort- og langsiktige utbytter. Nedenfor finner du et eksempel på en flat avkastningskurve:
Det er viktig at bare obligasjoner med tilsvarende risiko er tegnet på samme avkastningskurve. Den vanligste typen av rentekurve plotter statsobligasjoner fordi de vurderes som risikofrie, og er dermed et referansepunkt for å bestemme avkastningen på andre typer gjeld.
Formen på rentekurven endres over tid. Investorer som kan forutsi hvordan rentekurven endres, kan investere tilsvarende og utnytte den tilsvarende endringen i obligasjonsprisene.
Rentekurver beregnes og publiseres av
Wall Street Journal, Federal Reserve og en rekke andre finansinstitusjoner. Hvorfor det gjelder:
Generelt når
Rentekurve er positiv, dette indikerer at investorer krever høyere avkastning for å ta den ekstra risikoen for å låne penger over lengre tid. Mange økonomer tror også at en bratt positiv kurve indikerer at investorene forventer sterk fremtidig økonomisk vekst og høyere fremtidig inflasjon (og dermed høyere rente), og at en kraftig invertert rentekurve betyr at investorer forventer svak økonomisk vekst og lavere inflasjon (og dermed lavere rente). En flat kurve indikerer generelt at investorer er usikre på fremtidig økonomisk vekst og inflasjon.
Det er tre hovedteorier som forsøker å forklare hvorfor avkastningskurver er formet slik de er.
1. "Forventningsteorien" sier at forventninger om stigende kortsiktige rentesatser er det som skaper en positiv avkastningskurve (og omvendt).
2. Likviditetspreferansehypotesen sier at investorer alltid foretrekker den høyere likviditeten til kortsiktig gjeld, og derfor vil avvik fra en positiv avkastningskurve bare vise seg å være et midlertidig fenomen.
3. Den "segmenterte markedshypotesen" sier at ulike investorer begrenser seg til visse forfallssegmenter, noe som gjør avkastningskurven til en refleksjon av gjeldende investeringspolitikk.
Fordi rentekurven generelt er indikativ for fremtidige rentesatser, som tyder på en økonomis ekspansjon eller sammentrekning, yieldkurver og endringer i yieldkurver kan formidle mye informasjon. På 1990-tallet fant Duke University professor Campbell Harvey at inverterte avkastningskurver har gått inn i de siste fem amerikanske tilbakeslagene.
Endringer i form av rentekurven kan også få innvirkning på porteføljens avkastning ved å gjøre noen obligasjoner mer eller mindre verdifulle relative til andre obligasjoner. Disse konseptene er en del av det som motiverer analytikere og investorer til å studere yieldkurver nøye.