Kapitalmigrasjon i valutamarkedet

Hva påvirker valutamarkedene?

Innholdsfortegnelse:

Hvem tok det på haken?
Tyrkia
I mellomtiden, tilbake i USA

Det kommer ikke like regelmessig som den årlige flyttingen av ville fugler. Og du kan absolutt ikke forutsi når det kommer til å se på en kalender. Men kapitalen har også en migrasjons syklus - og vi er vitne til det nå i valutamarkedene.

Forskjellen er, hvor fugler migrerer etter varmere vær om vinteren, og et sted de kan bygge sine rede på sommeren, migrerer hovedstaden når de økonomiske årstidene skifter fra en av oppfattet sikkerhet til en av oppfattet fare. Når eiere og kapitalforvaltere oppdager feil værsamling i horisonten, trekker de seg i hornene sine, selger seg uansett posisjoner de ikke kan eller vil ikke hekke, og ta pengene sine og løpe.

Og hvor løper de til?

Tradisjonelt, hvor som helst, men Argentina.

Det urolige sør-amerikanske landet, som nylig nylig rattlet sin sabel hungrily på Falklandsøyene, har vært i det globale kreditthundhuset i mange år.

Hva forårsaket stampeden til høy bakken? Noen sier at det var en rapportert nedgang i kinesisk produksjon. Noen sier at det ble utløst av skuffende inntjeningsrapporter her i USA.

Men i sannhet trenger kapitalister ikke en grunn i det hele tatt. Vi klipper fortsatt hodene våre og prøver å finne ut Black Monday, en 25 prosent aksjemarkedskorreksjon på en eneste dag i 1987, her i USA.

I mellomtiden er det imidlertid liten tvil om at tiden var moden for en generell bevegelse til en "risk-off" -strategi. Langsiktig obligasjonsutbytte kan ikke bli mye lavere - og risikoen i dem kan ikke bli mye høyere. Det amerikanske aksjemarkedet - den foretrukne lekeplassen for institusjonelle pengeforvaltere som søker risikoeksponering med store penger, har sparket Dow up rundt rekordhøye, til tross for fortsatt anemisk vekst.

Hvem tok det på haken?

Vel, Argentina, selvfølgelig. Argentina alltid tar det på haken. Denne gangen ble den argentinske pesoen trukket rundt baksiden av låven og skutt. Det kollapset 17 prosent på en enkelt dag. Når valutabærene går ut for å rulle opp de vanlige mistenkte, er en la Casablanca, Argentina nesten alltid først på listen, takket være en langvarig uforsonlighet med statsgjeld og en demonstrert vilje til å holde det til kreditorer ved å skli sin egen valuta. Den nåværende populistiske regjeringen, ledet av Christina Fernandez de Kirchener, har vært mindre enn selvsikkerhetsinspirerende de siste årene. (Hun har nylig blitt sidelinert fra offentlig syn på grunn av operasjon i oktober for å lindre blodpropp nær hennes hjerne).

I mellomtiden har Kirchener utnevnt en marxistisk lenende økonomiminister, Axel Kicillof, som forsøker å stramme statens kontroller, og som selv ledet nasjonaliseringen av et stort oljeselskap, YPF.

Videre har Argentina oppnådd et censur fra Det internasjonale pengefondet - for fudging økonomisk statistikk. Samlet sett har landets inerte ledelse under Kirchener truet tilgangen til kreditt fra IMF. Dette ville være et alvorlig slag, siden det er nesten den eneste sikkerhetsventilen landet har forlatt. Den ble avskåret fra å låne via normale kanaler etter at den hadde misligholdt seg på $ 95 milliarder i 2001.

Videre har Argentinas kontantstrømmede, investeringsfattige regjering nylig gjennomført et massivt anfall på 30 milliarder dollar i private pensjonsmidler.

Sett alle disse faktorene sammen, og det er neppe en formel som vil oppmuntre til ytterligere utenlandske investeringer. Og faktisk har Argentina blomstret valutareserver i noen tid.

Tyrkia

På samme måte har den tyrkiske liraen gått raskere enn en flygeløs fugl fra en WKRP-helikopter. Landet har gått gjennom en lang lettelse-syklus som ønsker å øke veksten - og ville ha blitt borte med det også, hvis det ikke var for de irriterende korrupte politikerne som forårsaket en graftskandale og trekker negativ oppmerksomhet mot landet og de skitne, nevrotiske obligasjonshandlere!

Tyrkiets dristige, avgjørende reaksjon på den voksende bevisstheten om en graftskandal som truer med å overdrive sin regjering? Undertrykk et populært spillprogram.

Det går ikke bra for deres bud om å bli fullverdige medlemmer av EU - og eiere av kapital har tilsynelatende fått nok. (Den sosialistiske franske premieren Hollande er kult med det, skjønt.)

Vel, til deres sentralbanks kreditt, gikk de fremover og nuked problemet fra bane, og økte overnattingen, fra 7,75 prosent til 12 prosent på et øyeblikk, for å forsvare liraen og stanse blødningen av kapitalen.

Det er ingen tvil om at den tyrkiske sentralbanken er seriøs. Problemet er at når det er et bredt fly til sikkerhet på kapitalmarkedene, er det for sent. Investorene har allerede gjort seg oppmerksom på å avlaste risiko fra sine porteføljer, og så kalkuner av verden måtte overbelaste seg med høyere rente for å få noen interesse i å holde seg eller investere. Men de høyere prisene kan ha en viss suksess med å få de mest risikotolerante, kontrariske investorene som liker å følge John Templetons langvarige råd i fremvoksende markeder: Invester når det er "blod som løper i gatene."

Bare vær glad du ikke kjøpte et hus i Tyrkia med en justerbar rente boliglån.

Andre krevende valutaer inkluderer russisk rubel, ned til en femårig lav mot dollar og en rekord lav mot euro. Brasil sliter også mot slutten av råvarebommen som har ført til den latinamerikanske veksten til nylig - og holdt de argentinske og venezuelanske økonomiene i live i den største illusjonen siden Helg på Bernies.

I mellomtiden, tilbake i USA

En av de mange bidragsyterne til den globale sikkerhetsflyten vi nå vitner om er den forventede avkastningen til rasjonalitet - eller tilbaketrekning fra galskap - på grunn av å komme fra Federal Reserve. Den "avtagende" politikken representerer en gradvis avvikling av politikken med lav rente, svak dollar. Hvis Federal Reserve kan etablere troverdighet i å møte det langsiktige inflasjonstrykket i USA, kan dollaren bli så mye mer attraktivt for investorer som tidligere strekker seg til internasjonale og fremvoksende markeder for noen få ekstra basispoeng. Så langt har Fed sendt et sterkt signal om at ingenting vil avskrekke det fra å fortsette med den planlagte reduksjonen i obligasjonsinnkjøp på tidsplan.

Les mer fra Investmentmatome