Master Limited Partnerships - For resten av oss

Mesterbegrensede partnerskap. Begrepet høres litt skremmende ut til detaljhandelen investoren. Og det er gode grunner til det - som vi kommer inn i litt. Men de har mye å gå for dem også - og de fortjener noe hensyn til investorer som ønsker å øke mangfoldet i sine porteføljer, eller finne noe inntektsutbytte i et forræderisk lavt men stigende rentemiljø: Utbyttet fra mesterbegrensede partnerskap i gjennomsnitt 6,7 prosent i løpet av det siste året - svært vesentlig før avkastning tilbys av de fleste obligasjoner, boliglån verdipapirer, faste livrenter, verktøy og andre tradisjonelle inntektsgeneratorer.

Hva er et mesterbegrenset partnerskap?

Et mesterbegrenset partnerskap er ganske enkelt et aksjeselskap som handler aksjer på børs.

Så hva er et begrenset partnerskap? Det er en type aksjeselskap som er forskjellig fra C-selskaper - typen selskap vi er vant til å se på børsene. I likhet med C-selskaper gir begrenset partnerskap begrenset ansvar til alle passive investorer i selskapet. Så hvis det begrensede partnerskapet går konkurs, er tap for de finansielle støttemidlene begrenset til investeringen i partnerskapet. Den generelle partneren (e) - enheten eller enheten som forvalter den daglige driften av det begrensede partnerskapet - tar imidlertid byrden av ubegrenset ansvar. Partnene som kjøper interesse for utvekslingen og ikke har noen rolle i å drive virksomheten? Dette er begrensede partnere, og de har samme fordel med begrenset ansvar som folk som kjøper aksjer i C-selskaper over børsene.

I praksis er de fleste MLP involvert i aktiviteter som olje- og gassboring, rørledninger og transport, kraftproduksjon, tømmer og lignende. På grunn av deres energifokus har de nytte ganske mye fra en nylig energibom, utløst av oppdagelsen av nye energireserver, en bombe i Nord-Dakota oljeproduksjon, utvidelse av rørledninger og fielding av fracking teknologi.

Vive la (skatt) forskjell!

Hovedattraksjonen som MLP har for høyere inntektsinvestorer ligger spesielt på den spesielle måten de er skattet på. Mange lesere vil være kjent med eiendomsinvesteringer, eller REITs, og den spesielle skattebehandlingen de mottar. MLP er beskattet på lignende måte:

• Ingen inntektsskatt på bedriftsnivå.
• Derfor er det ikke noe problem med dobbeltbeskatning av utbytte som du får med C-aksjer.
• Utbytte flyter til de enkelte selvangivelsene av begrensede partnere.
• For å kvalifisere, må 90 prosent av inntekten til et mesterforpliktet partnerskap komme fra aktiviteter i råvarer, energiproduksjon, naturressurser og relaterte aktiviteter.

MLP har imidlertid en viktig skattefordel i forhold til REITs: Behandling av tap. REIT er selskaper, ikke partnerskap. De kan ikke overføre tap til aksjonærene. Men hvis en MLP har tap, kan de overføre disse tapene til sine begrensede partnere eller andelshavere - slik at de kan potensielt avbryte gevinster andre steder i sine porteføljer. (Du vil ikke at dette skal skje for ofte! Det er bedre å eie lønnsomme MLP enn ulønnsomme. Men det er bedre for enhetsinnehaveren enn å ha skattemessig tap på unødvendig nivå på individnivå, som det ville være tilfelle dersom tapene ble tatt av et selskap som et REIT.)

Taphøsting i MLP er strengt begrenset av et sett med regler som heter passive aktivitetsregler. Klandre det på en haug med velstående mennesker før 1986 som misbrukte konseptet for å unngå inntektsskatt ved å skape eiendeler for å generere tap av papir - en virkelighetsversjon av hvorfor vi ikke kan ha fine ting.

Merk: Gevinst og tap er ikke det eneste som partnerskap overfører til andelseieres avkastning. Den andre tingen som blir sendt videre til andelshavere er hodepine. Med børsnoterte selskaper håndterer finansdirektøren og et utdannet regnskapsførende personale alle kompleksitetene i skattekoden og regner ut skatt på bedriftsnivå. Med MLP er det imidlertid ingen inntektsskatt på bedriftsnivå. Det er ikke noe selskap å fungere som en buffer. Så alle kompleksiteten av avskrivninger gjenoppta skatt og spesielle skattegenskaper av 1231 eiendom og kvoter for uttømming og hele ni meter blir sendt videre til deg direkte. Hver boks på K-1-skjemaet representerer en annen type inntekt, gevinst eller tap. Det kommer til å være opp til deg og din skattrådgiver for å få mening av dem. Gjøre ikke prøv å gjøre dette alene!

I tillegg kan investorer også dra nytte av en spesiell rensing av mesterbegrenset partnerbeskatning: skattefordeling av en del av utbyttebetalinger. En del av utbyttet klassifiseres vanligvis som "kapitalavkastning." Det vil si at MLP returnerer noen av dine opprinnelige investeringer til deg.

Hvor mye blir utsatt? Det er forskjellig fra MLP til MLP.

Fangsten: Eventuelle utbytte som inntektsskatt er utsatt for, må trekkes fra kostnadsbasen, noe som til slutt vil øke kapitalgevinster som du betaler når du selger din interesse i partnerskapet. Noen av disse gevinster, men alt som kan henføres til fradrag for avskrivninger, blir beskattet som ordinær inntekt, i stedet for utbytte eller gevinster.

Likevel er det generelt en lavere skattesats enn du ville se fra å betale fullbåt utbytte skatt - spesielt på utenlandske investeringer.

Hvert år, vanligvis i februar og mars, mottar MLP-innehaver en K-1-rapport fra sin generelle partner, og angir utbytteinntektene for det foregående året, inkludert hvor mye av inntektene som kvalifiserer for skattefordel.

Kan jeg investere i MLPs via fond?

Ja det kan du! Faktisk er det en rekke lukkede midler som fokuserer på mesterbegrensede partnerskap. Hvis du er et hardkjerneindeks, kan du se nærmere på Alerian MLP ETF (AMLP), som sporer Alerian-indeksen for mastergradspartnerskap. Dette fondet har et utgiftsforhold på 0,85, men springer i "andre utgifter," for det meste utsatt skatt, som en kostnad. Så avhengig av hvordan du skar det, kan utgifter ta en ganske stor bit selv ut av den indekserte porteføljen. Fondet har i dag et etterfølgende tolvmåneders avkastning på 6,15 prosent.

Problemet med den aleriske indeksen, i praksis, er imidlertid enda vanskeligere. På grunn av den komplekse regnskapet har Alerian MLP ETF faktisk trukket Alerians egen referanseindeks med over 10 prosent i 2013, og over 7 prosent årlig siden begynnelsen!

Det er klart at den rene indekstilnærmingen er problematisk innenfor dette relativt stramme og illikvide markedet, med komplisert skatteregnskap. Det er noen som vil hevde at en tradisjonell markeds-cap-weighted indeks også forårsaker problemer i relativt små markeder som MLPs. Ta for eksempel Citigroup C-Tracks ETN (MLPC). Fondet er ikke en ren indeks - lederen mener at det er problemer med ren cap-weighted indeksering i mindre og mindre likvide markeder spesielt, og i stedet bygger en "indeks" basert på noen få viktige innganger - hovedsakelig en nylig oversikt over utbyttevekst og trender i kapitalinvesteringer. Ledelsen ser økte kapitalinvesteringer som et svært bullish tegn, samt utbytteøkninger. Gjennom utgangen av 2013 har The Miller / Howard Fundamental Indexs femårige track record overgått den aleriske MLP-indeksen 35,24 til 29,55. Til sammenligning ville S & P 500 Index ha nettobasert investorer 17,94 prosent i samme periode.

Du kan også ta et rent aktivt forvaltet fond hvis du vil ha den øyeblikkelige diversifiseringen du kan få med verdipapirfond - selv om nesten alle vil være mye mer konsentrert i 25 eller så av de største mesterforetakene og tungt konsentrert i olje, gass, rørledninger og andre naturressurser. Så du vil få betydelig mindre diversifisering enn du ellers ville i et fond.

En fordel ved å bruke verdipapirfond til å holde MLP: Hvis du holder aktivet i en IRA, kan din IRA være ansvarlig for en spesiell type skatt kalt uavhengig bedriftsskatt. Å holde eiendelene i et fond kan hjelpe deg med å opprettholde den aktuelle skatten. Ulempen er selvfølgelig at du må betale et ekstra utgiftsforhold til fondsselskapet, og selvfølgelig har du mindre kontroll enn du ville hvis du eide direkteforetakene direkte.